Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Nouvelle-Zélande

La croissance devrait être supérieure à 4.7 % en 2021, signe d’un rebond après les perturbations causées par la pandémie, mais ralentira ensuite pour atteindre 3.9 % en 2022 et 2.5 % en 2023, les politiques macroéconomiques se durcissant et les contraintes de capacité ne se desserrant que progressivement après le début de la réouverture des frontières, prévue début 2022. Les tensions inflationnistes resteront fortes, étant donné que l’économie est toujours en surrégime et que le marché du travail reste en forte tension, dopant de ce fait les salaires. La croissance pourrait davantage ralentir si un retard vaccinal chez certains groupes de population devait différer la réouverture des frontières.

Pour parvenir à endiguer le COVID-19 et à rouvrir ses frontières, le pays devra vacciner les groupes de population accusant un retard en la matière et accroître la capacité du secteur médical à prendre en charge un plus grand nombre de cas d’infection aiguë. Les autorités devraient procéder à un resserrement plus rapide des politiques macroéconomiques si l’inflation persiste à un niveau élevé. Des réformes de la politique du logement portant sur l’aménagement du territoire, les infrastructures et le logement social sont nécessaires pour étoffer le parc immobilier résidentiel et rendre le logement plus abordable.

Au moment où la Nouvelle-Zélande s’apprête à la réouverture, l’économie est en surchauffe

La Nouvelle-Zélande a abandonné sa stratégie « zéro COVID » au profit d’une stratégie visant à réduire à un minimum les infections collectives et à protéger sa population, notamment en déployant rapidement la vaccination. Le cadre d’intervention, qui s’appuyait sur des mesures de confinement, a fait place au début décembre à une nouvelle stratégie, autorisant les entreprises exigeant des certificats de vaccination à fonctionner sous un régime de restrictions allégées, voire sans restrictions, sous réserve que la situation locale au regard des contaminations et les tensions sur le système de soins soient modérées. Le gouvernement a également diminué le nombre de jours qu’un voyageur arrivant sur le territoire néo-zélandais doit passer en quarantaine dirigée (dans des hôtels de quarantaine et d’isolement) et a annoncé qu’une mesure d’auto-isolement de sept jours remplacerait la quarantaine dirigée pour les ressortissants néo-zélandais et les résidents présentant un schéma vaccinal complet à partir du début 2022, et à compter du 30 avril 2022 pour les ressortissants étrangers complètement vaccinés. Plus de 80 % de la population éligible est complètement vaccinée à ce jour, mais le retard enregistré dans certains groupes constitue une difficulté. Le gouvernement a imposé la vaccination obligatoire aux personnels travaillant dans la santé, l’éducation, les prisons et aux frontières. Un certificat de vaccination électronique a également été mis en place pour accéder aux grands événements, aux lieux publics fermés et aux voyages internationaux.

Nouvelle-Zélande : indicateurs sur la vaccination et sur l’inflation

1. À la date du 16 novembre 2021.

Source : Ministère néo-zélandais de la Santé ; et Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ, Reserve Bank of New Zealand).

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Nouvelle-Zélande : Demande, production et prix

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L’économie a enregistré une forte croissance au premier semestre de 2021, sous la ferme impulsion de la consommation privée, de l’investissement et des exportations de matières premières. L’accord entre la Nouvelle-Zélande et l’Australie permettant des déplacements entre ces deux pays sans mise en quarantaine, entré en vigueur en avril 2021, a également stimulé les exportations de services, mais il a été suspendu en juin. L’emploi est monté en flèche sur un an au troisième trimestre, portant le taux d’emploi à un niveau record et ramenant le taux de chômage à 3.4 %, le plus bas depuis 2007. La hausse des prix à la consommation s’est envolée pour s’établir à 4.9 % sur un an au troisième trimestre, en raison de la hausse des coûts liés au logement et du niveau élevé des prix du pétrole et des coûts de transport. L’inflation sous-jacente, calculée selon le mode d’estimation privilégié de la Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande, a atteint 2.7 %, soit un niveau proche de la limite supérieure de la fourchette cible (1 %‑3 %). L’économie s’est probablement contractée de plus de 5 % au troisième trimestre, à cause du confinement décrété à Auckland et dans la région voisine et de la suspension de l’accord sur les déplacements. Cela étant, l’activité devrait rebondir au quatrième trimestre de 2021 et au premier trimestre de 2022, les mesures de confinement étant relâchées. La confiance des consommateurs et des entreprises reste solide et les intentions d’embauche n’ont jamais été aussi fortes depuis 1995.

Les autorités durcissent les politiques macroéconomiques

La Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande (Reserve Bank of New Zealand) a commencé à lever une partie de ses mesures de relance très expansionnistes, qui ont contribué à la reprise rapide de l’économie, mais aussi alimenté l’inflation des prix de l’immobilier, qui a atteint 30 % sur un an au deuxième trimestre de 2021. La Banque de Réserve a ainsi relevé par deux fois son taux directeur de 25 points de base en octobre et novembre, pour le porter à 0.75 %, et devrait l’augmenter encore jusqu’à ce qu’il atteigne 2 % au début de 2023. Elle a également mis fin, en juillet dernier, à son programme d’achat massif d’actifs (Large Scale Asset Purchase programme), après avoir acquis l’équivalent de 16 % du PIB en obligations d’État. Par ailleurs, elle a durci sa politique macroprudentielle pour limiter les effets de la flambée des prix de l’immobilier sur l’économie. La Banque de Réserve a ainsi rétabli le plafonnement des ratios prêt/valeur appliqués aux prêts hypothécaires en mars dernier et abaissé les plafonds applicables aux investisseurs et aux propriétaires-occupants respectivement en mai et en novembre. En outre, elle envisage de mettre en place des restrictions basées sur la capacité de remboursement des emprunteurs afin de réduire le risque que ces derniers soient dans l’incapacité d’assurer leur service de la dette. L’orientation budgétaire aura sans doute été neutre en 2021 étant donné que certaines dépenses de fonctionnement, censées avoir été réalisées durant l’exercice 2020, ont été reportées à 2021 et que des mesures de dépenses fiscales, adoptées en 2020 dans le cadre de la lutte contre le COVID-19, sont entrées en vigueur. L’orientation budgétaire sera restrictive en 2022 et 2023, au fur et à mesure de la levée progressive des mesures liées au COVID-19. Pour autant, une légère relance budgétaire sera assurée grâce à la réserve de grands projets d’investissements en attente dans les infrastructures, comme les projets « shovel-ready (prêts à être mis en chantier) », qui représentent 0.8 % du PIB et seront réalisés jusqu’en 2022. Le programme de modernisation de la Nouvelle-Zélande (New Zealand Upgrade Programme), d’un montant de 12 milliards NZD, ainsi que les investissements en infrastructures liés au logement, s’élevant à 3.8 milliards NZD (soit environ 5 % du PIB au total), seront également mis en œuvre sur une plus longue période. Il conviendrait de durcir plus rapidement l’orientation budgétaire afin de ne pas concentrer la charge de la stabilisation macroéconomique sur la politique monétaire.

La croissance économique s’essoufflera, mais restera vigoureuse

La flambée des prix de l’immobilier résidentiel, dont l’effet de richesse a dynamisé la consommation privée, va ralentir, en raison du durcissement de la réglementation sur les prêts, de la hausse des taux de crédit hypothécaire et de l’accroissement de l’offre de logements que va entraîner la délivrance d’un nombre record de permis de construire résidentiels. La consommation privée sera néanmoins soutenue par la forte croissance des rémunérations. La réouverture progressive des frontières au début de 2022 ne permettra d’alléger les pénuries de main-d’œuvre que graduellement, en partie à cause de politiques d’immigration plus restrictives. Elle permettra au secteur du tourisme, qui représentait 20 % des exportations avant la pandémie, de se redresser et stimulera l’investissement en réduisant les incertitudes et les coûts inhérents aux activités internationales. Outre un retard dans la réouverture des frontières, un fort ralentissement économique en Chine freinerait la croissance en faisant baisser les exportations et les prix des denrées alimentaires. À l’inverse, un afflux de travailleurs immigrés plus important que prévu atténuerait les pénuries de main-d’œuvre et permettrait à l’économie de croître plus rapidement. Le taux d’inflation annuel des prix à la consommation devrait rester supérieur à 4 % jusqu’au milieu de 2022, après quoi il devrait progressivement diminuer à mesure que se dissiperont les effets temporaires du renchérissement des combustibles et des perturbations des chaînes d’approvisionnement.

Des réformes dans les secteurs de la santé publique et du logement sont nécessaires pour soutenir la croissance économique et accroître le bien-être

Il conviendrait d’augmenter le nombre de lits de soins intensifs et de respirateurs ainsi que les effectifs de personnel qualifié pour les faire fonctionner, afin de gérer les contaminations massives. Les réformes de l’urbanisme et les mesures visant à réduire les obstacles financiers à la mise en place des infrastructures urbaines stimulent effectivement l’offre de logements, mais elles doivent aller plus loin. Le code de l’urbanisme devrait ainsi être amendé de façon à obliger les conseils municipaux des cinq plus grandes villes à approuver la construction de logements de densité moyenne sur tous les terrains à usage résidentiel sans avoir à passer par un processus d’autorisation d’utilisation des ressources. En outre, il conviendrait de restreindre la possibilité donnée aux conseils municipaux de limiter la construction de logements à forte densité d’occupation dans les centres-villes et à proximité des grands pôles de transport. Pour stimuler les investissements dans les infrastructures d’accompagnement du logement, le gouvernement devrait répertorier et supprimer les obstacles injustifiés s’opposant à la constitution de sociétés ad hoc pour financer ces infrastructures et inciter davantage les conseils municipaux à tirer parti de la croissance. Enfin, augmenter fortement l’offre de logements sociaux rendrait le logement plus abordable pour les ménages modestes et réduirait la pauvreté infantile.