Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Corée

L’économie coréenne poursuit son redressement après le choc de la pandémie de COVID‑19, sous l’impulsion de la progression vigoureuse des exportations, de la hausse de l’investissement des entreprises et du soutien public. La croissance devrait atteindre 4 % en 2021 et rester vigoureuse en 2022 et 2023, avoisinant 3 % en moyenne. Même si les mesures de distanciation sociale ont pénalisé le secteur privé l’été dernier, le rythme rapide de la vaccination crée les conditions d’une accélération de la consommation privée.

La Banque de Corée a amorcé la normalisation de sa politique monétaire afin de remédier à la hausse de l’inflation et à l’endettement élevé des ménages, qui continue de progresser. Il conviendrait de maintenir l’orientation accommodante de la politique budgétaire, notamment pour soutenir les ménages à faible revenu et les entreprises durement touchées par les répercussions de la pandémie, jusqu’à ce que la reprise soit engagée. Si la faiblesse relative de la dette publique procure une marge de manœuvre, il importe cependant de hiérarchiser les dépenses face à la nécessité de répondre aux enjeux du vieillissement de la population et des changements climatiques et de réduire les inégalités de revenu, conformément à la feuille de route du New Deal coréen.

La rapidité de la campagne de vaccination crée les conditions d’un assouplissement des restrictions

La rigueur des mesures de distanciation sociale mises en place depuis juillet pour contenir la propagation du variant Delta, en particulier dans la région du grand Séoul, freine le redressement des services nécessitant une proximité physique avec les clients, et a limité la croissance au troisième trimestre. Toutefois, grâce à la rapidité de la campagne vaccinale, près de 83 % de la population totale avait reçu une première dose au 25 novembre et quelque 80 % disposaient alors d’un schéma vaccinal complet. Les restrictions aux activités des entreprises et aux rassemblements privés vont ainsi pouvoir être progressivement levées. Les exportations et l’investissement des entreprises ont été dynamiques cette année, à la faveur de l’envolée de la demande mondiale, notamment de semi‑conducteurs, et l’emploi augmente. Le redressement de l’emploi dans le secteur des services à la personne est plus lent, mais devrait s’accélérer avec la levée des mesures de distanciation physique. Le taux annuel de l’inflation mesurée par les prix à la consommation s’est hissé à 3.2. % en octobre et l’inflation sous‑jacente, hors alimentation et énergie, est ressortie à 2.4 %.

Corée : indicateurs sur l’activité économique et sur les exportations

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 110 ; et Banque de Corée.

Statlink

Corée : Demande, production et prix

Statlink

La normalisation de la politique monétaire s’est amorcée, alors que la politique budgétaire reste accommodante

La politique budgétaire accommodante continue de soutenir l’économie. Le gouvernement a présenté cette année deux importants projets de lois de finances rectificatives, d’un montant total de 50 000 milliards KRW (2.6 % du PIB annuel), prévoyant notamment des aides de trésorerie, ainsi que des dispositifs de création et de maintien de l’emploi. Le projet de loi de finances de 2022 prévoit 604 000 milliards KRW de dépenses, soit une hausse de 8.3 % par rapport au budget initial de 2021. Il prévoit également l’allocation de 12 000 milliards KRW à la réduction des émissions de gaz à effet de serre et à la lutte contre la crise climatique, en vue d’atteindre l’objectif de zéro émission nette à l’horizon de 2050 que la Corée s’est fixé. Le déficit public devrait s’établir à environ 3 % du PIB en 2021 et 2.5 % du PIB en 2022. En outre, il est prévu que l’endettement brut des administrations publiques grimpe à quelque 52 % du PIB d’ici 2023.

La Banque de Corée a relevé son taux directeur de 25 points de base pour le porter à 1 % en novembre, après avoir procédé à une hausse du même ordre en août, afin de contenir la montée de l’inflation et de la dette des ménages et a annoncé d’autres hausses. Les salaires nominaux ont progressé de plus de 4 % au premier semestre de cette année, ce qui est surtout dû à un faible effet de base datant de l’année dernière.

La croissance économique devrait rester stable en 2023

Après un rebond de 4 % en 2021, on prévoit que la croissance du PIB réel s’accélèrera pour atteindre 3 % en 2022 et 2.7 % en 2023. L’assouplissement graduel des mesures de distanciation sociale et le caractère expansionniste de la politique budgétaire favoriseront la consommation privée et l’emploi, en particulier dans le secteur des services. La progression des exportations devrait rester ferme en 2023, appuyée par la forte demande mondiale de biens essentiels, tels que les produits informatiques, les machines et les produits pétrochimiques. Toutefois, les goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement et les pénuries de certains produits, qui retardent les livraisons, sont susceptibles de continuer à freiner les exportations de certains biens. La progression de l’investissement des entreprises devrait être solide, tirée par la forte demande de produits coréens et les dépenses publiques programmées dans des secteurs essentiels, tels que les semi‑conducteurs, les batteries et les vaccins. L’augmentation des prix des logements et de l’endettement des ménages suscite des inquiétudes en matière de stabilité financière.

Le soutien public reste indispensable pour assurer la reprise économique et une croissance durable

Les mesures de soutien budgétaire en faveur des ménages et des entreprises durement touchés par la pandémie devraient rester en place jusqu’à ce que la croissance soit bien installée. Néanmoins, il faudrait qu’elles soient davantage ciblées et concourent à faciliter les changements de situation au regard du marché du travail. Au fur et à mesure que l’économie se redresse, il faudrait que l’investissement public s’attache à accélérer la numérisation, le verdissement de l’économie et la réduction de l’inégalité sociale, conformément aux orientations du New Deal coréen. Au cours de ce processus, il conviendra d’encourager la restructuration des entreprises et de consacrer davantage de dépenses à l’enseignement et à la formation professionnels. La politique monétaire devrait tenir compte des composantes temporaires de la poussée inflationniste actuelle mais devenir moins accommodante au fil du temps. Il faudrait éventuellement durcir la politique prudentielle si la dette des ménages ne se stabilise pas. Dans le même temps, il faudrait faire davantage pour augmenter l’offre de logements dans le but de stabiliser les prix de l’immobilier.