Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Colombie

Après avoir dépassé au troisième trimestre de 2021 son niveau d’avant la crise, le PIB devrait progresser de 5.5 % en 2022 et 3.1 % en 2023. La consommation privée est le principal déterminant de la reprise, favorisée par la hausse de l’emploi qui, certes, s’accélère, mais à un rythme plus lent que l’activité économique. La couverture vaccinale a bien progressé, mais accuse un retard par rapport aux pays comparables de la région. Les prix élevés des matières premières et de meilleures perspectives chez les principaux partenaires commerciaux continueront à sous-tendre les exportations.

La politique budgétaire continuera de soutenir les ménages vulnérables en 2022, tandis que les baisses de dépenses dans d’autres domaines donneront le coup d’envoi à un ajustement budgétaire progressif, qui devrait s’accélérer en 2023. Une récente réforme budgétaire a ouvert la voie à cet ajustement, mais la stabilisation de la dette publique nécessitera des mesures supplémentaires. Remédier aux problèmes qui se posent de longue date, tels que le bas niveau des recettes fiscales, la faible progressivité de l’impôt et la couverture insuffisante des prestations sociales, pourrait concourir à une reprise plus inclusive. Dans un contexte d’accélération de l’inflation, la banque centrale a commencé à durcir sa politique monétaire en supprimant, à juste titre, certaines des mesures de soutien appliquées précédemment.

Après un pic des cas de COVID-19 en juillet, la reprise s’est accélérée

C’est en juillet 2021 que la Colombie a fait face à sa vague épidémique la plus virulente. Depuis, le nombre de cas recensés a considérablement diminué et de nombreuses mesures de distanciation sociale ont été assouplies. Les progrès de la campagne vaccinale sont constants, mais accusent un retard par rapport aux pays comparables de la région. Après un recul temporaire sur fond de troubles sociaux généralisés en avril et mai 2021, la confiance des consommateurs s’est redressée nettement au second semestre, et les programmes d’investissement en infrastructures continuent de porter l’investissement. Au troisième trimestre de 2021, le PIB a progressé de 5.7 % en glissement trimestriel. Cette amélioration de l’activité a récemment commencé à influer sur l’emploi et 95 % environ des emplois perdus pendant la pandémie ont été récupérés. Les salaires dans le commerce de détail et le secteur manufacturier sont désormais supérieurs à leurs niveaux d’avant la pandémie. Les prix des matières premières et la demande extérieure ont affiché une bonne tenue et soutenu les exportations, y compris hors ressources naturelles. Dans ce contexte, l’inflation globale mesurée par les prix à la consommation s’est accélérée et dépasse désormais la fourchette de tolérance fixée autour de l’objectif de 3 %. En revanche, l’inflation sous-jacente des prix à la consommation ressort en deçà du niveau ciblé et les anticipations d’inflation demeurent bien ancrées. Quant aux hausses de salaire dans le secteur manufacturier et le commerce de détail, elles sont supérieures à l’inflation.

Colombie : indicateurs sur la vaccination et sur l’inflation

Source : Center for Systems Science and Engineering de l’Université Johns Hopkins (JHU CCSE) ; Département administratif national de la statistique (DANE) ; et Banque de la République de Colombie (BRC).

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Colombie : Demande, production et prix

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Les mesures de soutien sont graduellement supprimées

La banque centrale a réagi à l’accélération de l’inflation et amorcé le retrait d’une fraction non négligeable du soutien mis en œuvre depuis le début de la crise sanitaire. Cette normalisation progressive vers une orientation neutre de la politique monétaire devrait se poursuivre, avec un relèvement du taux d’intérêt directeur à 4 % d’ici 2023, encore que cette projection soit conditionnée à des hypothèses qui sont sujettes à une grande incertitude. De même, la politique budgétaire devra évoluer et passer d’un soutien à l’économie d’une ampleur jusque-là inédite à un ajustement graduel au fur et à mesure de l’affermissement de la reprise en 2022. Conformément à la réforme budgétaire récente adoptée en septembre 2021, la mesure exceptionnelle de soutien au revenu en faveur des ménages vulnérables sera maintenue en 2022, alors que d’autres dépenses seront sensiblement réduites, notamment les budgets de l’investissement public et les dépenses des administrations. Un projet antérieur de baisse de la fiscalité, élevée, sur les sociétés a été abandonné. Le redressement des résultats budgétaires favorisera la confiance, après une montée de la dette publique brute à 62 % du PIB en 2021, contre 50 % en 2019.

La croissance restera solide, même si l’amélioration du marché du travail sera plus lente

Le rythme actuellement rapide de la reprise devrait s’atténuer en 2022-2023. La croissance sera surtout tirée par la consommation et l’investissement du secteur privé, dopés à court terme par les mesures budgétaires de soutien et par l’amélioration continue du niveau de confiance. La bonne tenue de la demande extérieure et les prix du pétrole continueront de soutenir l’économie colombienne, mais les conditions de financement deviennent graduellement moins favorables. Le marché du travail devrait se redresser à un rythme nettement plus lent, l’emploi ne recouvrant son niveau d’avant la crise sanitaire qu’au milieu de 2023. En vertu des hypothèses actuellement retenues, l’inflation dépassera l’objectif de 3 % en 2021 et 2022, avant de converger de nouveau en 2023 vers sa cible. Outre l’apparition éventuelle de nouveaux variants du COVID-19, les risques tiennent au respect de la programmation budgétaire, sachant que l’ajustement budgétaire prévu devra en grande partie être mis en œuvre par la prochaine administration. Des événements imprévus sur les marchés financiers internationaux, éventuellement liés à l’évolution des conditions de financement dans les pays avancés, pourraient influer sur les flux d’investissements de portefeuille, très instables ces derniers temps.

La résolution des problèmes structurels et une plus grande équité nécessiteront des réformes plus ambitieuses

La pandémie a accentué les problèmes antérieurs liés à la pauvreté, aux inégalités et à l’emploi informel, tout en interrompant la scolarité de nombreux enfants pendant une durée qui a pu parfois atteindre 18 mois. Remédier aux séquelles laissées par la crise sanitaire nécessitera des dépenses supplémentaires de protection sociale, de santé et d’éducation, qui ne pourront être financées que par une augmentation des recettes fiscales. L’occasion est ainsi fournie de mettre en œuvre une réforme très ambitieuse de la fiscalité et de ses nombreux taux spéciaux et exonérations, qui favorisent majoritairement les catégories les plus aisées. C’est également l’occasion de soutenir la viabilité à long terme des finances publiques et de veiller à la conformité à la règle budgétaire récemment modifiée, qui prévoit désormais un ancrage de la dette. Une grande refonte du système de retraite, caractérisé par son morcellement, pourrait permettre d’en élargir la couverture et réduire la pauvreté chez les personnes âgées, alors que les programmes de prestations sociales en espèces, également morcelés, pourraient fusionner afin de constituer un filet de protection sociale universelle, en s’inspirant des progrès récents dans l’intégration des registres des programmes sociaux. Des incitations renforcées à créer des emplois dans le secteur formel, alliées à des mesures de réduction des obstacles aux échanges et de renforcement de la concurrence, pourraient faciliter les processus de redéploiement qui s’imposent, ce qui contribuerait aussi bien à des gains de productivité qu’à l’équité. La déforestation, source importante d’émissions de gaz à effet de serre, pourrait être freinée en appliquant plus rigoureusement les règles en la matière et en développant les cadastres ruraux.