Рамката на корпоративното управление следва да предоставя стимули на дружествата и техните инвеститори да вземат решения и да управляват рисковете си по начин, който допринася за устойчивостта и жизнеспособността на дружеството.
Дружествата играят централна роля в нашите икономики, като създават работни места, допринасят за иновациите, генерират благосъстояние и предоставят основни стоки и услуги. Държавите са поели ангажименти за преход към устойчива, нетна нулева/нисковъглеродна икономика в съответствие с Парижкото споразумение и Целите за устойчиво развитие, което ще изисква от дружествата да реагират на бързо променящите се регулаторни и бизнес обстоятелства, като вземат предвид всички приложими политики и пътища за преход, следвани от различните юрисдикции. Освен това много дружества и инвеститори си поставят доброволни цели или предприемат други стъпки, за да предвидят бъдещия преход към устойчиво развитие. Една стабилна рамка за корпоративно управление би позволила на инвеститорите и дружествата да вземат предвид и да управляват потенциалните рискове и възможности, свързани с такива пътища на преход, което от своя страна може да допринесе за устойчивостта и жизнеспособността на икономиката.
Освен това инвеститорите все по-често обмислят оповестяване на информация за това как дружествата оценяват, идентифицират и управляват съществени рискове и възможности, свързани с изменението на климата и други аспекти на устойчивото развитие, включително за управлението на човешкия капитал. В отговор на това много юрисдикции изискват или планират да изискват оповестявания относно експозицията на дружествата към и управлението на въпросите на устойчивото развитие. Основна характеристика на тези оповестявания е да предоставят на инвеститорите по-добро разбиране за структурите и процесите на управление на рисковете, свързани с климата и други рискове за устойчивостта, и за идентифициране на свързаните с тях възможности. Рамката на корпоративното управление следва да подпомага както доброто управление на тези рискове, така и последователното, съпоставимо и надеждно оповестяване на съществена информация, за да се подпомогнат финансовите, инвестиционните и избирателните решения на инвеститорите. Комбинацията от стабилно управление и ясно оповестяване ще насърчи справедливите пазари и ефективното разпределение на капитала, като същевременно ще подкрепи дългосрочния растеж и устойчивостта на дружествата.
Няколко юрисдикции са ориентирали политиките си в областта на капиталовия пазар към насърчаване на по-устойчив и жизнеспособен корпоративен сектор. По този начин тези политики следва да се стремят да запазят и достъпа до капиталовите пазари, като предотвратяват прекомерно високите разходи за публично търгуване на дадено дружество, като същевременно гарантират, че инвеститорите имат достъп до информацията, необходима за ефективното разпределяне на капитала между дружествата. Инвеститорите, директорите и лицата с ключови функции трябва също така да бъдат отворени за конструктивен диалог относно най-добрата стратегия в подкрепа на устойчивостта и жизнеспособността на дружеството. Дружество, което взема предвид интересите на заинтересованите страни, може да бъде в състояние да привлече по-продуктивна работна сила, подкрепа от общностите, в които работи, и по-лоялни клиенти.
В юрисдикциите, които позволяват или изискват отчитане на интересите на заинтересованите страни, дружествата все пак трябва да отчитат финансовите интереси на своите акционери. Едно печелившо дружество осигурява работни места за своята работна сила и създава стойност за инвеститорите, много от които са част от широката общественост и са инвестирали своите пенсионни спестявания.
От корпоративните директори не се очаква да бъдат отговорни за разрешаването на основните екологични и обществени предизвикателства, произтичащи единствено от техните задължения. За да направляват корпоративните дейности, създателите на политики следва да обмислят секторни политики, които да накарат дружествата да интегрират външните екологични и социални фактори, както и рамки за корпоративно управление, които определят предвидими граници, в които директорите трябва да изпълняват своите фидуциарни задължения. Тези политики биха могли да се отнасят например до регулиране на околната среда или до пряко инвестиране или стимулиране на научноизследователската и развойната дейност в областта на технологиите, които могат да допринесат за справяне с основните екологични предизвикателства.
VI.А. Оповестяването на информация, свързана с устойчивостта, следва да бъде последователно, съпоставимо и надеждно и да включва ретроспективна и прогнозна съществена информация, която един разумен инвеститор би сметнал за важна при вземането на инвестиционно решение или решение за гласуване.
За да се гарантира ефективността на капиталовите пазари, инвеститорите трябва да могат да сравняват миналите резултати и бъдещите перспективи на различни дружества и след това да решават как да разпределят своя капитал и да взаимодействат с дружествата. С появата и по-голямото осъзнаване на екологичните и социалните рискове инвеститорите изискват от дружествата по-добро оповестяване на информация относно управлението, стратегията, управлението на риска (например общите резултати от оценките на риска за различните сценарии за изменение на климата) и показателите, свързани с устойчивостта (например свързани с емисиите на парникови газове и биоразнообразието), които са от съществено значение за инвеститорите при оценката на бизнес перспективите и рисковете на дадено дружество.
Макар че заинтересованите страни обикновено не са основните потребители на оповестявания, свързани с корпоративната устойчивост, оповестяванията могат да бъдат от полза за тези заинтересовани страни. Например оповестяването на информация относно обхвата на колективното трудово договаряне и механизмите за представителство на работната сила може да бъде както съществено за оценката на стойността на дружеството от страна на инвеститорите, така и от значение за работната сила и други заинтересовани страни.
В същото време рамката за оповестяване на информация, свързана с устойчивото развитие, трябва да бъде гъвкава по отношение на съществуващия капацитет на дружествата и съответните институции. Ограничаването на задължителното оповестяване на информация, свързана с устойчивото развитие, до публично търгуваните дружества може да доведе до демотивиране на дружествата да станат публични. Като имат предвид тези предизвикателства, създателите на политики може да се наложи да разработят изисквания за оповестяване, свързани с устойчивостта, които да са гъвкави по отношение на размера на дружеството и етапа на неговото развитие.
Дружествата и техните доставчици на услуги, както и самите регулаторни органи, може да се сблъскат с кривата на обучението в разбирането си за въпросите на устойчивостта и може да се нуждаят от време, за да разработят подходящи процеси и добри практики. Това може да оправдае приоритизирането на изискванията за оповестяване на някои от най-значимите въпроси на устойчивостта, постепенното въвеждане на други изисквания, като например за независимо, външно уверение, или въвеждането на някои препоръки в кодексите за корпоративно управление, например принципа „спазвай или обяснявай“.
VI.A.1. Информацията, свързана с устойчивостта, може да се счита за съществена, ако може основателно да се очаква, че тя ще повлияе на оценката на инвеститора за стойността на дружеството, на инвестиционните решения или на решенията за гласуване.
Без да се засягат доброволните инициативи или конкретните разпоредби в областта на околната среда, които могат да съдържат допълнителни изисквания за оповестяване, рамката за корпоративно оповестяване изисква като минимум информация за това какво е съществено за оценката на инвеститорите на стойността на дружеството, инвестиционните решения или решенията за гласуване. Тази оценка обикновено включва стойността, времето и сигурността на бъдещите парични потоци на дружеството в краткосрочен, средносрочен и дългосрочен план.
Съществената информация, свързана с устойчивото развитие, може да включва екологични и социални въпроси, за които може основателно да се очаква, че ще засегнат стойността на активите на дружеството и способността му да генерира приходи и дългосрочен растеж. Въпреки това, собственото въздействие на дружеството върху обществото и околната среда също може да се счита за съществено, ако се очаква то да повлияе върху стойността на дружеството, като например екологични задължения съгласно съществуващите закони или разпоредби на дадена юрисдикция или емисии на парникови газове (ПГ), които могат да бъдат ограничени или обложени с данъци в бъдеще. По подобен начин политиките в областта на правата на човека и човешкия капитал, като например програми за обучение, политики за задържане на служители, планове за собственост на акции на служителите и стратегии за многообразие, могат да предадат на участниците на пазара важна информация за конкурентните предимства на дружествата.
Определянето на това коя информация е съществена може да варира с течение на времето и в зависимост от местния контекст, специфичните за дружеството обстоятелства и юрисдикционните изисквания. Оценката на съществената информация може да вземе предвид и въпроси на устойчивостта, които са от решаващо значение за работната сила на дружеството и други ключови заинтересовани страни. Например рисковете за устойчивостта, които може да не изглеждат финансово съществени в краткосрочен план, но които са от значение за обществото, могат да станат финансово съществени за дружеството в дългосрочен план. Освен това някои юрисдикции считат, че това, което е съществено за инвеститорите, включва и влиянието на дружествата върху рисковете, които не подлежат на диверсификация. Например инвеститор може да счита, че стойността, създадена от максимизиращо печалбата си дружество с големи въглеродни емисии в неговия портфейл, ще бъде компенсирана от загубите в стойността на други дружества, в които е инвестирано, засегнати от изменението на климата. В този контекст някои юрисдикции могат също така да изискват или да препоръчват оповестяване на въпроси, свързани с устойчивостта, които са от решаващо значение за ключовите заинтересовани страни на дружеството или за влиянието на дружеството върху рискове, които не подлежат на диверсификация.
VI.A.2. Рамките за оповестяване на информация, свързана с устойчивостта, следва да са в съответствие с висококачествени, разбираеми, приложими и международно признати стандарти, които улесняват съпоставимостта на оповестяването на информация, свързана с устойчивостта, между дружествата и пазарите.
Ефективността на капиталовите пазари се повишава, ако инвеститорите могат да сравняват оповестяването на информация, свързана с устойчивостта, от страна на дружествата, включително тези, които са регистрирани в различни юрисдикции, което помага на инвеститорите да решат как най-добре да разпределят капитала си и да взаимодействат с дружествата. Съгласуваността и оперативната съвместимост между регионалните или националните рамки за оповестяване на информация, свързана с устойчивостта, и международно признатите стандарти все пак могат да позволят гъвкавост на допълнителните местни изисквания, включително по въпроси, по които специфични географски характеристики или юрисдикционни изисквания могат да повлияят на съществеността.
VI.A.3 Оповестяването на въпроси, свързани с устойчивото развитие, финансовото отчитане и другата корпоративна информация следва да бъдат свързани.
Рамките за корпоративно оповестяване, включително стандартите за финансово отчитане и регулаторните изисквания за подаване на информация (напр. проспекти за публично предлагане), следва да имат една и съща цел — да предоставят информация, която един разумен инвеститор би сметнал за важна при вземането на решение за инвестиране и гласуване. От това следва, че информацията, разбирана като съществена в отчета, свързан с устойчивото развитие, следва също да бъде разгледана и оценена при изготвянето и представянето на финансовите отчети. Същото ниво на взискателност, което се прилага към оценяването и отчитането на финансовата информация, следва да се прилага и към оценяването и отчитането на информацията, свързана с устойчивото развитие. Осигуряването на такава свързаност между различните корпоративни оповестявания предполага отчитане на съществените въпроси, свързани с устойчивостта, във финансовите оценки и предположения във финансовите отчети, както и в оповестяването на рисковете, които са имали или има вероятност да имат съществено въздействие върху дейността на дружеството.
VI.A.4. Ако дадено дружество публично определи цел или задача, свързана с устойчивото развитие, рамката за оповестяване следва да предвижда редовно оповестяване на надеждни показатели в лесно достъпна форма, за да могат инвеститорите да оценят надеждността и напредъка към постигането на обявената цел или задача.
Свързаните с устойчивостта цели, като например цели за намаляване на емисиите на парникови газове или цели, определени в рамките на плановете за климатичен преход, могат да повлияят на оценката на инвеститора за стойността, времето и сигурността на бъдещите парични потоци на дружеството. Тези цели могат също така да помогнат на дружеството да привлече финансиране от инвеститори, за които съответните въпроси, свързани с устойчивостта, са важни. Както от гледна точка на пазарната ефективност, така и от гледна точка на защитата на инвеститорите, ако дадено дружество публично определи цел или целеви показател, свързан с устойчивостта, рамката за оповестяване следва да изисква достатъчно оповестяване на последователни, сравними и надеждни показатели. Това би позволило на инвеститорите да оценят надеждността на обявената цел и напредъка на ръководството към нейното постигане. Оповестяването може да включва например определянето на междинни цели, когато е обявена дългосрочна цел, годишно последователно оповестяване на съответните показатели за устойчивост и възможни коригиращи действия, които дружеството възнамерява да предприеме, за да се справи с неизпълнението на дадена цел.
VI.A.5. Следва да се обмисли поетапно въвеждане на изискванията за годишни атестации за достоверност от независим, компетентен и квалифициран доставчик на атестационни услуги в съответствие с висококачествени международно признати стандарти за достоверност, за да се осигури външна и обективна оценка на оповестяването на информация, свързана с устойчивостта на дружеството.
Оповестяванията, свързани с устойчивостта, прегледани от независим, компетентен и квалифициран доставчик на удостоверителни услуги, могат да повишат доверието на инвеститорите в оповестяваната информация и възможността за сравняване на информацията, свързана с устойчивостта, между дружествата. Когато високото качество на цялата оповестена информация, свързана с устойчивото развитие, може да не е възможно или е твърде скъпо, може да се обмисли задължителна оценка на най-важните показатели или оповестявания, свързани с устойчивото развитие, като например емисиите на парникови газове. Все пак дългосрочната цел следва да бъде по-голямо сближаване на нивото на увереност между финансовите отчети и оповестяванията, свързани с устойчивостта.
VI.Б. Рамките за корпоративно управление следва да позволяват диалог между дружеството, неговите акционери и заинтересовани страни за обмен на мнения по въпроси на устойчивостта, които са от значение за бизнес стратегията на дружеството и неговата оценка на това кои въпроси следва да се считат за съществени.
Общите събрания на акционерите предоставят важен форум за структуриран процес на вземане на решения. Диалогът между дружествата, акционерите, работната сила и други заинтересовани страни може също да играе съществена роля за информиране на ръководството в процеса на вземане на решения и за изграждане на доверие в дългосрочната бизнес стратегия. Макар че такъв диалог може да бъде полезен за редица въпроси, той е особено важен за решенията за подобряване на устойчивостта и жизнеспособността на дружеството, които могат да представляват краткосрочни парични потоци, като същевременно генерират дългосрочни ползи. Такъв диалог може да се окаже полезен и за дружеството, за да прецени кои въпроси, свързани с устойчивостта, са съществени и следователно следва да бъдат оповестявани. Когато води диалог с акционерите, дружеството следва да спазва принципа на равноправно третиране на акционерите.
VI.Б.1. Когато рамките на корпоративното управление позволяват на съществуващите дружества да приемат корпоративни форми, които включват както цели за печалба, така и цели за обществена полза, тези рамки следва да предвиждат надлежно отчитане на правата на акционерите с различно мнение.
В редица юрисдикции съществуват рамки за създаване на дружества с общественополезна цел или други специфични корпоративни форми, които позволяват на дружествата да включват както цели за постигане на печалба, така и общественополезни цели, които им позволяват да преследват изрични цели, свързани с екологични и социални въпроси. В такива случаи, когато съществуващо дружество със стопанска цел приема общественополезни цели, е важно да има механизми, които предвиждат надлежно отчитане на правата на акционерите с несъгласие. Възможните решения за защита на интересите на несъгласните акционери биха могли да включват изискване за съгласие на миноритарните акционери или за одобрение от страна на акционерите със свръхмнозинство за добавяне на общественополезни цели към устава на дружеството или предоставяне на правото на несъгласните акционери да продадат обратно своите акции на дружеството на справедлива цена.
VI.В. Рамката за корпоративно управление следва да гарантира, че съветите адекватно отчитат съществените рискове и възможности за устойчиво развитие, когато изпълняват ключовите си функции по преглед, мониторинг и ръководство на практиките на управление, оповестяване, стратегия, управление на риска и системи за вътрешен контрол, включително по отношение на свързаните с климата физически рискове и рисковете на климатичния преход.
Когато изпълнява ключовите си функции, съвета все повече гарантира, че съществените въпроси на устойчивостта също се разглеждат. Особено важна е ролята на съвета на директорите, който трябва да гарантира наличието на ефективно управление и вътрешен контрол, за да се подобри надеждността и достоверността на оповестяването на информация, свързана с устойчивостта. Например, съветите могат да оценяват дали и как въпросите на устойчивостта влияят върху рисковите профили на дружествата. Такива оценки могат да се отнасят и до възнагражденията и назначаването на лицата с ключови функции (например дали целите, включени в плановете за възнаграждения на изпълнителните директори, ще бъдат количествено измерими, свързани с финансово значими рискове и ще стимулират дългосрочна перспектива) или как съветът и неговите комисии подхождат към устойчивостта. Насоките на ОИСР за надлежна проверка на отговорното бизнес поведение могат да предоставят важна рамка за включване на факторите за устойчивост в системите и процесите за управление на риска.
VI.В.1. Съветите следва да гарантират, че лобистките дейности на дружествата са съгласувани с техните цели и задачи, свързани с устойчивостта.
Съветите следва да упражняват ефективен надзор върху лобистките дейности, които ръководството извършва и финансира от името на дружеството, за да гарантират, че ръководството надлежно отчита дългосрочната стратегия за устойчивост, приета от съвета. Например, лобирането срещу политиката за ценообразуване на въглеродните емисии може да се очаква да увеличи краткосрочните печалби на дружеството, но да не е в съответствие с целта на дружеството за организиран преход към нисковъглеродна икономика. В някои юрисдикции съвета има и роля в надзора на оповестяването на политически дарения, включително свързани с лобистки дейности.
VI.В.2. Съветите следва да преценят дали капиталовата структура на дружеството е съвместима със стратегическите му цели и свързания с тях рисков апетит, за да се гарантира, че тя е жизнеспособна да устои на различни сценарии.
Ръководството и членовете на съвета са в най-добра позиция да решат дали капиталовата структура на дружеството е съвместима със стратегическите цели и свързания с тях апетит за риск, в рамките на съществуващите ограничения, установени от акционерите. За да се гарантира финансовата стабилност на дружеството, съвета следва да наблюдава капиталовата структура и капиталовата достатъчност, като надлежно отчита различни сценарии, включително такива с ниска вероятност, но с голямо въздействие.
VI.Г. Рамката за корпоративно управление следва да отчита правата, ролите и интересите на заинтересованите страни и да насърчава активното сътрудничество между дружествата, акционерите и заинтересованите страни за създаване на стойност, качествени работни места и устойчиви и издръжливи дружества.
Корпоративното управление има за цел да насърчи различните заинтересовани страни в дружеството да предприемат икономически оптимални нива на инвестиции в специфичния за дружеството човешки и физически капитал. За работниците дружеството, в което работят, е не само източник на доходи, но и място, където прекарват голяма част от живота си, и дългосрочната устойчивост на дружеството е важна за тях. Конкурентоспособността и крайният успех на едно дружество са резултат от екипна работа, която въплъщава приноса на редица различни доставчици на ресурси, включително инвеститори, работна сила, кредитори, клиенти, засегнати общности, доставчици и други заинтересовани страни. Дружествата следва да признаят, че приносът на заинтересованите страни представлява ценен ресурс за изграждането на конкурентни и печеливши предприятия. Следователно в дългосрочен интерес на дружествата може да бъде да насърчават сътрудничеството между заинтересованите страни, което създава стойност.
VI.Г.1. Правата на заинтересованите страни, които са установени по закон или чрез взаимни споразумения, трябва да бъдат зачитани.
Правата на заинтересованите страни до голяма степен са установени от закона (напр. трудовото, бизнес, търговското, екологичното законодателство и законодателството за несъстоятелност) или от договорните отношения, които дружествата трябва да спазват. В някои юрисдикции е задължително дружествата да извършват надлежна проверка на правата на човека и околната среда. Независимо от това, дори в области, в които интересите на заинтересованите страни не са законодателно уредени или установени с договор, много дружества поемат допълнителни ангажименти към заинтересованите страни, като се има предвид, че загрижеността за корпоративната репутация и корпоративните резултати често изисква признаването на по-широки интереси. В някои юрисдикции това може да бъде постигнато чрез използване от дружествата на Насоките на ОИСР за многонационални предприятия и свързаните с тях стандарти за надлежна проверка, основаваща се на риска, за идентифициране, предотвратяване и смекчаване на действителните и потенциалните неблагоприятни въздействия на тяхната дейност и отчитане на начина, по който тези въздействия са преодолени.
VI.Г.2. Когато интересите на заинтересованите страни са защитени от закона, те следва да имат възможност да получат ефективна правна защита за нарушаване на техните права на разумна цена и без прекомерно забавяне.
Правната рамка и процесът следва да бъдат прозрачни и да не възпрепятстват възможността на заинтересованите страни да общуват и да получат обезщетение за нарушаване на правата си на разумна цена и без прекомерно забавяне.
VI.Г.3. Следва да се разреши развитието на механизми за участие на служителите.
Степента на участие на служителите в корпоративното управление зависи от националните закони и практики, а може да се различава и в отделните дружества. В контекста на корпоративното управление механизмите за участие могат да бъдат от полза за дружествата както пряко, така и косвено чрез готовността на служителите да инвестират в специфични за фирмата умения. Примерите за механизми за участие на служителите включват представителство на служителите в съвета и управленски процеси като работнически съвети, които отчитат гледните точки на служителите при вземането на определени ключови решения. Международните конвенции и националните норми също така признават правото на служителите на информация, консултации и преговори. По отношение на механизмите за повишаване на ефективността в много юрисдикции могат да се намерят планове за собственост на акции на служителите или други механизми за разпределение на печалбата. Ангажиментите, свързани с пенсионното осигуряване, също често са елемент от взаимоотношенията между дружеството и неговите бивши и настоящи служители. Когато такива ангажименти включват създаването на независим фонд, неговите попечители следва да бъдат независими от ръководството на дружеството и да управляват фонда в интерес на всички бенефициери.
VI.Г.4. Когато заинтересованите страни участват в процеса на корпоративно управление, те следва да имат своевременен и редовен достъп до подходяща, достатъчна и надеждна информация.
Когато законите и практиката на рамките на корпоративното управление предвиждат участие на заинтересованите страни, е важно те да имат достъп до информацията, необходима за изпълнение на техните отговорности.
VI.Г.5. Заинтересованите страни, включително отделните работници и техните представителни органи, следва да могат свободно да съобщават на съвета и/или на компетентните публични органи своите опасения относно незаконни или неетични практики и техните права не следва да бъдат накърнявани за това.
Неетичните и незаконните практики на корпоративните служители могат не само да нарушат правата на заинтересованите страни, но и да навредят на дружеството от гледна точка на последиците за репутацията му. Ето защо е важно дружествата да установят поверителна политика за подаване на сигнали за нередности, съдържаща процедури и защитни механизми за оплаквания от страна на работниците, лично или чрез техните представителни органи, както и от други лица извън дружеството, относно незаконно и неетично поведение. Съветът следва да бъде насърчаван да защитава тези лица и представителни органи и да им предоставя поверителен пряк достъп до някой независим член на съвета, често член на одитния или етичния комитет. Някои дружества са създали омбудсман за разглеждане на жалби. Съответните органи също така са създали поверителни телефонни и електронни служби за приемане на жалби. Макар че в някои юрисдикции представителните органи на работниците поемат задачите да предават опасенията им на дружеството, не бива да се възпрепятства възможността на отделните работници да действат самостоятелно или, в случай че действат самостоятелно, да бъдат по-малко защитени. При липса на навременни коригиращи действия или при наличие на разумен риск от отрицателни действия по жалба относно нарушение на закона, работниците се насърчават да докладват добросъвестно подадената от тях жалба на компетентните органи. Много юрисдикции предвиждат и възможност за подаване на жалби за предполагаеми нарушения на Насоките на ОИСР за многонационалните предприятия до съответното национално звено за контакт. Дружеството следва да се въздържа от дискриминационни или дисциплинарни действия срещу такива работници или органи.
VI.Г.6. Упражняването на правата на притежателите на облигации на публично търгувани дружества следва да бъде улеснено.
Продължителното и значително нарастване на използването на финансиране чрез облигации от страна на публично търгуваните дружества и техните дъщерни дружества оправдава по-голямото внимание към ролята и правата на облигационерите в корпоративното управление, както и към значението му за жизнеспособността на дружествата.
При облигационни емисии, предлагани на голям брой инвеститори, обикновено се назначава независим довереник на облигациите, който да ги представлява, да разглежда случаите на неизпълнение на задълженията и да защитава интересите на притежатели на облигациите по време на преструктурирането на дълга. Макар че точният обхват на дейностите на довереника обикновено се определя с договор, регулаторите могат да въведат регулация по отношение на изискванията към довереника и неговите задължения преди и по време на неизпълнение.
Упражняването на правата на облигационерите може да бъде улеснено и чрез стимулиране на институционалните инвеститори да наблюдават и да взаимодействат с дружествата. Институционалните инвеститори имат различни бизнес модели и структури на отговорност, поради което са изправени пред различни стимули да бъдат повече или по-малко активни като притежатели на облигации. Рамките за корпоративно управление обаче могат да стимулират инвеститорите да бъдат по-активни като кредитори, като например да препоръчат в кодекса за управление, че подписалите го лица могат активно да упражняват правата си по отношение на корпоративните облигации. Освен това пазарните инициативи могат да бъдат полезни за определяне на стандарти и стимулиране на използването на изпълними и ясно дефинирани договорни клаузи. Може да се наложи да се избягва използването на регулируеми финансови показатели, които оставят на емитентите свободата да определят дали спазват договореностите.
Извънсъдебното преструктуриране на дълга, като например размяна на дълг в затруднено положение, често е по-рентабилно от официалното производство по несъстоятелност и следователно може да се улесни неговото използване. В допълнение към спазването на международно признати критерии за правата на кредиторите и рамката за несъстоятелност, държавите биха могли да извлекат полза от улесняването на участието на облигационерите в извънсъдебното преструктуриране на дълга на публични дружества. Например ясни указания за това как правилата за търговия с вътрешна информация могат да се прилагат по време на преструктуриране на дълг или на преговори за освобождаване от задължения биха могли да осигурят по-голям комфорт на облигационерите да участват в такива процеси. Друга възможност би била да се улесни идентифицирането на облигационерите, така че корпоративните длъжници да могат бързо да ги намерят, за да започнат преговори за преструктуриране на дълга. Това обаче е предмет на юрисдикционно законодателство, като например режима за преструктуриране и оздравяване, приложим към банките и кредитните институции в няколко юрисдикции.
VI.Д.7. Рамката за корпоративно управление следва да бъде допълнена от ефективна и ефикасна рамка за несъстоятелност и от ефективно прилагане на правата на кредиторите.
Кредиторите са ключови заинтересовани страни и условията, обемът и видът на кредитите, предоставяни на дружествата, ще зависят в значителна степен от техните права и от тяхната приложимост. Дружествата с добри резултати в областта на корпоративното управление обикновено са в състояние да заемат по-големи суми при по-благоприятни условия, отколкото тези с лоши резултати или които работят на по-малко прозрачни пазари. Рамката за корпоративна несъстоятелност варира значително в различните държави. В някои държави, когато дружествата са пред неплатежоспособност, законодателната рамка налага на директорите задължението да действат в интерес на кредиторите, които следователно могат да играят важна роля в управлението на дружеството.
Правата на кредиторите също варират — от обезпечени притежатели на облигации до необезпечени кредитори. Процедурите по несъстоятелност обикновено изискват ефикасни механизми за съчетаване на интересите на различните класове кредитори. В много юрисдикции се предвиждат специални права, например чрез финансиране „длъжник във владение“, което гарантира стимули/защита за нови средства, предоставени на дружеството в несъстоятелност.