Real GDP is projected to grow by 2.4% in 2025, before moderating to 1.7% in 2026, and rebounding to 2.2% in 2027. Domestic demand will be the main driver of growth. Private consumption will be supported by continued job creation and strong wage growth. High interest rates and global policy uncertainty will continue to weigh on investment in 2026, and higher tariffs on many exports to the United States, if maintained, will eventually weigh on exports. Inflation is expected to ease gradually, remaining above target but within theupper bound of the tolerance band from the second quarter of 2026.

Meeting fiscal targets will be key to maintaining public debt on a sustainable path, reducing inflationary pressures and strengthening confidence. This will require additional efforts to identify durable consolidation measures, including on the expenditure side, and more structural fiscal reforms to reduce budget rigidities. Monetary policy will remain tight amid persistent inflationary pressures but is expected to ease gradually from 2026. Structural reforms to remove regulatory bottlenecks in professional services, network industries and digital markets will be crucial to boost productivity and long-term growth.

Estima-se que o PIB real cresça 2,4% em 2025, desacelerando levemente para 1,7% em 2026 e então tendo uma aceleração para 2,2% em 2027. A demanda interna será o principal motor do crescimento. O consumo privado será sustentado pela geração contínua de emprego e pelo forte crescimento salarial. As altas taxas de juros e a incerteza sobre a política global continuarão a afetar negativamente os investimentos em 2026. Caso sejam mantidas tarifas mais elevadas sobre a exportação de diferentes produtos para os Estados Unidos, isso acarretará um impacto negativo para as exportações. A expectativa é de que a inflação diminua gradualmente, permanecendo acima da meta, mas dentro do limite superior da faixa de tolerância a partir do segundo trimestre de 2026.

Cumprir as metas fiscais será fundamental para manter a dívida pública em uma trajetória sustentável, reduzir as pressões inflacionárias e fortalecer a confiança. Para tanto, serão necessários maiores esforços para identificar medidas de consolidação duradouras, inclusive no que diz respeito às despesas, e mais reformas fiscais estruturais a fim de reduzir a rigidez orçamentária. A política monetária permanecerá restritiva em meio às persistentes pressões inflacionárias, mas espera-se que seja flexibilizada gradualmente a partir de 2026. Reformas estruturais para eliminar os entraves regulatórios nos serviços profissionais, nas indústrias de rede e nos mercados digitais serão cruciais para impulsionar a produtividade e o crescimento a longo prazo.