Prospettive economiche dell'OCSE, Rapporto intermedio, marzo 2026

Sviluppi recenti

La crescita a livello mondiale aveva continuato ad essere resiliente

1. L'evoluzione del conflitto in Medio Oriente comporta costi umani ed economici per i Paesi direttamente coinvolti e sta mettendo alla prova la resilienza dell'economia mondiale. La crescita a livello mondiale è rimasta solida nel 2025, registrando un ritmo di espansione annualizzato del 3,25 % nella seconda metà dell'anno, leggermente superiore alle proiezioni contenute nelle Prospettive economiche dell'OCSE di dicembre (Grafico 1, Sezione A). I consumi e gli investimenti privati sono stati i principali motori di molte economie, mentre le condizioni finanziarie e fiscali favorevoli hanno contribuito a far aumentare la domanda di tecnologie di intelligenza artificiale. Mentre la crescita negli Stati Uniti ha subito un rallentamento nel quarto trimestre, in parte a causa dello "shutdown" del governo federale, nella seconda metà dell'anno il ritmo dell'attività economica è stato più sostenuto di quanto inizialmente previsto, poiché i persistenti e rapidi aumenti degli investimenti delle imprese nel settore tecnologico hanno abbondantemente compensato la debolezza della spesa in altre categorie di investimento e gli effetti negativi dei dazi. La crescita è stata più rapida del previsto anche in India, a seguito di revisioni dei conti nazionali, e, in misura minore, nella zona euro, in Indonesia e Arabia Saudita. In Cina, i risultati robusti delle esportazioni e i sussidi governativi ai consumatori hanno sostenuto l'attività economica, sebbene la crescita degli investimenti nel settore residenziale abbia subito un ulteriore calo.

2. Gli indicatori dei primi mesi del 2026 suggeriscono che la crescita mondiale è rimasta solida sia nel settore dei servizi sia in quello manifatturiero (Grafico 1, Sezione B), mentre la produzione industriale legata al settore tecnologico continua a crescere rapidamente, soprattutto in Asia e negli Stati Uniti (Grafico 2, Sezione A). Anche le intenzioni di spesa in conto capitale per il 2026 delle grandi imprese tecnologiche quotate in borsa negli Stati Uniti e in Cina sono ulteriormente aumentate. Ciò è in linea con il recente miglioramento di un indicatore del sentiment delle imprese statunitensi, derivato dai resoconti delle teleconferenze sui risultati finanziari delle grandi società quotate, principalmente guidato da un aumento dell'ottimismo legato alle tecnologie di intelligenza artificiale. (Grafico 2, Sezione B).

Grafico 1. La crescita a livello mondiale è rimasta resiliente prima del conflitto

Nota: nella Sezione A, la crescita annuale indica la variazione nell'anno rispetto al trimestre indicato. La crescita trimestrale indica la variazione rispetto al trimestre precedente espressa su base annualizzata. I dati aggregati mondiali sono espressi come misure ponderate in base al PPA. Nella Sezione B sono indicati i dati fino a febbraio.

Fonte: banca dati delle Prospettive economiche intermedie dell'OCSE n. 119; S&P Global; elaborazioni a cura dell'OCSE.

Grafico 2. La produzione legata alle tecnologie è aumentata rapidamente, a fronte di un crescente ottimismo delle imprese riguardo all'intelligenza artificiale

Nota: la Sezione A si basa su dati destagionalizzati in termini reali. L'ultimo mese disponibile è febbraio 2026 per gli Stati Uniti e la Cina e gennaio 2026 per l'Unione europea e gli altri Paesi asiatici. La voce "Altri Paesi asiatici" corrisponde alla media ponderata della produzione industriale di Giappone, Corea, Singapore e Taipei cinese. Le industrie selezionate ad alta tecnologia sono: computer e produzione elettronica per l'Asia; fabbricazione di computer, prodotti di elettronica e ottica e apparecchiature elettriche per l'UE (NACE Rev. 2 C26); computer e unità periferiche, apparecchiature per le comunicazioni e semiconduttori e relativi componenti elettronici per gli Stati Uniti (NAICS 3341, 3342 e 3344); computer, comunicazioni e altre apparecchiature elettroniche per la Cina.

La Sezione B si basa sui resoconti delle teleconferenze sui risultati finanziari delle 100 principali società quotate negli Stati Uniti e sull'analisi di ChatGPT di ciascun resoconto per fornire un punteggio relativo al sentiment delle imprese. I dati aggregati per ciascun periodo si basano su una media semplice dei punteggi ottenuti dalle società incluse nel campione. I componenti secondari del sentiment aziendale sono i fattori di sentiment derivati in ciascun periodo in base all'analisi testuale dei resoconti delle teleconferenze sui risultati finanziari.

Fonte: banca dati dei principali indicatori economici dell'OCSE; Eurostat; ministero degli Affari economici del Taipei cinese; Ufficio nazionale di statistica della Cina; Ufficio statistico della Corea; Ufficio statistico di Singapore; ministero dell'Economia, del Commercio e dell'Industria del Giappone; Riserva federale statunitense; LSEG; ChatGPT; elaborazioni a cura dell'OCSE.

3. Anche gli scambi commerciali di merci a livello mondiale hanno continuato a crescere a un ritmo costante durante la seconda metà del 2025. Le esportazioni legate alla tecnologia provenienti dalle economie asiatiche sono aumentate notevolmente, in linea con i robusti investimenti tecnologici realizzati nelle economie dei partner commerciali. Gli indicatori ad alta frequenza suggeriscono che il commercio mondiale di beni è rimasto solido all'inizio del 2026; nel febbraio 2026 i dati emersi dalle indagini sui PMI (gli indici dei direttori degli acquisti, Purchasing Managers' Indexes) concernenti gli ordini di esportazione del settore manifatturiero a livello mondiale si sono attestati al livello più alto da novembre 2021, registrando un miglioramento sia nelle economie avanzate sia in quelle emergenti.

4. Le modifiche intervenute nelle aliquote dei dazi bilaterali degli Stati Uniti dalla metà di novembre hanno ridotto l'aliquota effettiva (ex ante) sulle importazioni di merci statunitensi a un valore stimato del 9,9 %, rispetto al 14 % ipotizzato nelle Prospettive economiche dell'OCSE di dicembre 2025 (Grafico 3, Sezione A). Nel complesso, ciò dovrebbe ridurre gli effetti di freno alla crescita mondiale derivanti dall'aumento dei dazi; tuttavia, le recenti modifiche potrebbero altresì prolungare l'incertezza della politica commerciale. A seguito della sentenza della Corte Suprema degli Stati Uniti, secondo cui la legge sui poteri economici in caso di emergenza internazionale (International Emergency Economic Powers Act, IEEPA) non autorizzava l'imposizione di dazi, gli Stati Uniti hanno introdotto un nuovo dazio di 10 punti percentuali applicato a tutti i Paesi. Tale dazio riguarda tutti i beni importati, ad eccezione dei prodotti soggetti a dazi specifici per settore o espressamente esentati, tra cui molti prodotti farmaceutici e beni legati ai semiconduttori. Anche le importazioni di beni dal Canada e dal Messico conformi all'USMCA (tra l'80 e il 90 % delle importazioni di beni da questi Paesi) sono esentate dai dazi. La modifica risultante delle aliquote effettive dei dazi applicati dagli Stati Uniti varia sensibilmente tra un'economia e l'altra, con riduzioni significative per diverse economie emergenti, tra cui Brasile, Cina, India e Indonesia (Grafico 3, Sezione B). La nuova aliquota forfettaria dei dazi può rimanere in vigore per 150 giorni (fino a fine luglio); l'eventuale proroga è soggetta all'approvazione del Congresso. Le proiezioni contenute nelle presenti Prospettive economiche intermedie si basano sull'ipotesi tecnica che l'aliquota effettiva dei dazi statunitensi rimanga al livello attuale per tutto il 2026 e il 2027.

Grafico 3. Le aliquote stimate dei dazi sono diminuite sensibilmente per diverse grandi economie emergenti

Nota: la Sezione A mostra le stime medie mensili delle aliquote effettive dei dazi, sulla base delle aliquote applicabili ai prodotti e ai Paesi, al momento in cui sono entrate in vigore, ponderate in base alle quote di prodotto, specifiche per Paese, delle importazioni degli Stati Uniti nel 2024. A partire dal 20 febbraio, i dazi stabiliti in conformità dell'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) sono stati eliminati e sostituiti con un dazio pari al 10 %, che si applica a tutte le importazioni di merci negli Stati Uniti, ad eccezione delle merci soggette a dazi settoriali e dei prodotti esentati. I dati precedenti al 2025 si basano sulle aliquote effettive medie dei dazi ricavate dal sistema WITS (World Integrated Trade Solutions), corrette in base alle misure previste dalla legge n. 301 sul commercio adottate contro la Cina tra il 2018 e il 2024. Le entrate derivanti da dazi, stimate come quota dei valori delle importazioni CIF, si basano su dati mensili del Census Bureau degli Stati Uniti. I dati precedenti al 2025 si basano su USITC (2025), "U.S. imports for consumption, duties collected, and ratio of duties to value, 1891 - 2024" ("Importazioni dagli Stati Uniti per il consumo, dazi riscossi, e rapporto tra dazi e valore, 1891-2024"). La Sezione B mostra le aliquote stimate dei dazi, sulla base delle aliquote applicabili ai prodotti e ai Paesi, al momento in cui sono entrate in vigore, ponderate in base alle quote di prodotto, specifiche per Paese, delle importazioni degli Stati Uniti nel 2024. "SEA" indica il Sud-Est asiatico. Entrambe le Sezioni includono ponderazioni aggiornate relative alla conformità delle importazioni provenienti da Canada e Messico all'Accordo Stati Uniti-Messico-Canada.

Fonte: Census Bureau degli Stati Uniti; la Casa Bianca; Registro federale degli Stati Uniti; elaborazioni a cura dell'OCSE.

I conflitti in Medio Oriente stanno mettendo alla prova la resilienza dell'economia mondiale

5. La resilienza dell'economia mondiale è attualmente messa alla prova dall'intensificazione del conflitto in Medio Oriente. L'estensione e la durata del conflitto rimangono molto incerte, ma gli indicatori del rischio geopolitico hanno registrato un forte aumento (Grafico 4, Sezione A) e si sono osservati effetti significativi sui mercati energetici. Dalla fine di febbraio, la chiusura di importanti infrastrutture energetiche e il blocco quasi totale dei traffici commerciali attraverso lo Stretto di Hormuz hanno interrotto i flussi di petrolio greggio, prodotti petroliferi e gas naturale liquefatto (GNL) a livello mondiale (Grafico 4, Sezione B). Secondo l'Agenzia Internazionale per l'Energia, le esportazioni di petrolio e di prodotti petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz hanno rappresentato circa il 20 % della produzione mondiale nel 2025 e il 25 % del commercio mondiale di petrolio per via marittima; le opportunità di trasporto tramite rotte alternative e di stoccaggio delle spedizioni differite presso impianti di stoccaggio locali sono limitate. Per il GNL, circa il 93 % delle esportazioni del Qatar e il 96 % di quelle degli Emirati Arabi Uniti sono transitate attraverso lo stretto, rappresentando quasi un quinto del commercio mondiale di GNL; non vi sono rotte alternative per portare tali volumi sul mercato. I rischi più immediati si registrano per molti Paesi asiatici che dipendono in modo particolare dalle importazioni di energia dalla regione (Grafico 5, Sezione A). Tuttavia, in considerazione della natura mondiale dei mercati dell'energia, è probabile che le conseguenze dirette dell'interruzione dell'approvvigionamento si diffondano rapidamente.

Grafico 4. Il rischio geopolitico si è acuito nel momento in cui il conflitto ha perturbato in maniera rilevante i mercati energetici

Nota: nella Sezione A, l'osservazione relativa al mese di marzo corrisponde a una media dell'indice giornaliero fino al 16 marzo. Nella Sezione B, la composizione dei prodotti è stimata costruendo un'approssimazione del mix di prodotti a livello di singola nave. Il mix di prodotti è calcolato come media ponderata per i volumi dei mix di prodotti degli ormeggi presso cui ciascuna nave ha fatto scalo in passato. La classificazione dei prodotti è tratta da Pilgrim, Dorville e Mourougane (di prossima pubblicazione), con un'ulteriore disaggregazione per il GNL. Il carbone include carbone, coke e bitume, mentre i minerali metallici includono minerali metallici e concentrati. Le navi da pesca e le imbarcazioni varie sono escluse dal calcolo. I dati corrispondono alla media giornaliera del mese di marzo per ciascun anno civile utilizzando dati destagionalizzati (effetti del giorno della settimana e della settimana dell'anno). I dati disponibili più recenti risalgono al 19 marzo 2026.

Fonte: Caldara e Iacoviello (2022); Pilgrim, Dorville e Mourougane (di prossima pubblicazione) "Monitoring global trade by products using Big Data" ("Monitorare il commercio mondiale dei prodotti utilizzando i Big Data"); elaborazioni a cura dell'OCSE.

Grafico 5. Molti Paesi dipendono dalle esportazioni dal Medio Oriente

Nota: in base ai valori nominali delle merci importate. Le barre rosse, blu e grigie rappresentano rispettivamente la quota di prodotti del petrolio e del gas originari dei Paesi del Medio Oriente, di alcuni Paesi dell'OCSE e del resto del mondo. La categoria "Medio Oriente" include Bahrein, Iran, Iraq, Kuwait, Oman, Qatar, Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti. La categoria "Paesi selezionati dell'OCSE" comprende Australia, Canada, Colombia, Messico, Norvegia e Stati Uniti. La categoria "Resto del mondo" comprende tutti gli altri Paesi. La Sezione A indica la quota di petrolio e gas sul totale delle importazioni di un Paese. Petrolio e gas sono definiti come il totale di HS2709 (oli greggi di petrolio), HS2710 (prodotti petroliferi raffinati) e HS2711 (gas di petrolio di cui gas naturale). Non sono compresi i flussi commerciali dei gasdotti. La Sezione B indica la quota di fertilizzanti selezionati sul totale delle importazioni. Questi sono definiti come il totale di HS281410 (ammoniaca anidra), HS310210 (urea), HS310530 (fosfato diammonico) e HS310540 (fosfato monoammonico).

Fonte: OECD Balanced International Merchandise Trade Statistics (Statistiche bilanciate sul commercio internazionale di merci dell'OCSE) (edizione novembre 2024); elaborazioni a cura dell'OCSE.

6. A causa della limitata capacità produttiva inutilizzata disponibile nel breve periodo presso altri produttori, le interruzioni dell'offerta hanno determinato un forte aumento dei prezzi dell'energia, accompagnato da una significativa volatilità dei prezzi dovuta all'incertezza sulla durata e sugli effetti persistenti del conflitto (Grafico 6). I prezzi del greggio avevano già iniziato ad aumentare prima del conflitto attuale, e sono aumentati di oltre il 50 % tra il suo inizio e il 20 marzo. I prezzi del gas sono aumentati bruscamente sia in Europa che in Asia e i prezzi dei distillati del petrolio come il carburante avio e il diesel hanno subito un'impennata. Se dovessero perdurare, questi shock dei prezzi inasprirebbero sensibilmente i costi per le imprese e determinerebbero un aumento dell'inflazione dei prezzi al consumo, con conseguenze negative per la crescita. Un periodo prolungato di interruzioni potrebbe anche determinare l'insorgere di significative carenze di energia, che ridurrebbero ulteriormente la crescita. Alcuni governi asiatici hanno già attuato misure per gestire il rischio di penurie derivanti dal conflitto, come le restrizioni alle esportazioni di energia in Cina e il razionamento energetico per le imprese in India.

7. L'impatto sulle famiglie e sulle imprese varierà tra i diversi Paesi e all'interno dei medesimi, sulla base dell'intensità di utilizzo dei beni energetici interessati. La quota di energia nei panieri di consumo delle famiglie varia da circa il 12 % in Brasile al 6 % in Canada (Grafico 7, Sezione A), anche se la quota dei combustibili fossili interessati nel mix energetico di ciascun Paese sarà altresì importante. Le famiglie appartenenti alla fascia più bassa della distribuzione del reddito saranno particolarmente colpite, poiché il loro consumo di energia è più elevato rispetto alle famiglie nella fascia superiore della distribuzione del reddito (Grafico 7, Sezione B). Analogamente, si osserveranno effetti eterogenei sulle imprese di diversi settori, in particolare i trasporti, l'industria petrolchimica e la metallurgia.

Grafico 6. I prezzi dell'energia hanno registrato un forte aumento

Nota: il grafico mostra i dati al 20 marzo 2026.

Fonte: LSEG; elaborazioni a cura dell'OCSE.

Grafico 7. La quota dell'energia nei panieri di consumo delle famiglie varia tra i diversi Paesi

Nota: ultime informazioni disponibili. I dati nella Sezione A si basano sulle ponderazioni utilizzate per gli indici nazionali dei prezzi al consumo (indice armonizzato dei prezzi al consumo per i Paesi della zona euro) e generalmente includono i carburanti per i mezzi di trasporto nonché l'elettricità, il gas naturale e altri carburanti.

Fonte: banca dati dell'OCSE sui prezzi al consumo; CEIC; Eurostat; Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística; ministero delle Statistiche e dell'Attuazione del programma dell'India; Regno Unito, ONS; Reserve Bank australiana; Statistics Canada; Ufficio statistico del Giappone; Ufficio statistico della Corea; Istituto turco di statistica; Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti; elaborazioni a cura dell'OCSE.

8. Attualmente, i livelli delle scorte differiscono tra i diversi mercati dell'energia. I mercati del gas naturale sono relativamente tesi, con scorte stagionali ridotte in Europa. Al contrario, le scorte globali di petrolio sono più solide, attestandosi a livelli prossimi ai massimi dal 2021, la maggior parte delle quali è situata al di fuori delle economie del Golfo. L'11 marzo i Paesi membri dell'Agenzia Internazionale per l'Energia hanno concordato di immettere sul mercato 400 milioni di barili di petrolio dalle proprie riserve di emergenza per attenuare l'impatto economico negativo delle interruzioni dell'offerta. Ciò equivale al volume di petrolio e prodotti petroliferi che, prima del conflitto, transitava normalmente attraverso lo Stretto di Hormuz nell'arco di 20 giorni. Pur trattandosi di un fattore positivo, potrebbe essere necessario del tempo prima che tutta questa disponibilità aggiuntiva si concretizzi e che le carenze di prodotti raffinati si riducano.

9. Il conflitto comporta inoltre rischi più ampi per le catene di approvvigionamento globali. I fertilizzanti rappresentano un rischio particolare: nel 2024 i Paesi del Golfo Persico hanno inciso per il 34 % delle esportazioni mondiali di urea e circa il 20 % delle esportazioni di fosfato diammonico e ammoniaca anidra. Il GNL è un fattore produttivo importante per i fertilizzanti a base di azoto; i Paesi del Golfo producono inoltre circa la metà delle esportazioni mondiali di zolfo, utilizzato nella fabbricazione di fertilizzanti e di altri prodotti industriali. I prezzi dei fertilizzanti hanno registrato un forte aumento e quelli dell'urea sono cresciuti di oltre il 40 % dalla metà di febbraio. Qualora questo andamento persista, avrà effetti negativi sulle rese delle colture e sui prezzi alimentari a livello mondiale nel 2027. Il Brasile, l'India, l'Australia e il Sudafrica si approvvigionano di una quota relativamente elevata di fattori produttivi fondamentali per i fertilizzanti provenienti dal Medio Oriente (Grafico 5, Sezione B). Collettivamente, Bahrein, Oman, Qatar, Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti sono altresì un'importante fonte di produzione di alluminio, in quanto rappresentano l'8 % dell'offerta mondiale di alluminio primario. Il Medio Oriente è anche una fonte significativa di altri materiali: produce oltre un terzo dell'offerta mondiale di elio e oltre due terzi dell'offerta di bromo, elementi importanti per le catene di approvvigionamento industriali, inclusi i semiconduttori e i chip di memoria. Più in generale, i Paesi del Golfo Persico costituiscono un hub logistico per molti servizi. La significativa riduzione del trasporto aereo nella regione potrebbe potenzialmente avere impatti visibili sui volumi e sui costi degli scambi commerciali, considerando che le compagnie aeree basate nei Paesi del Golfo Persico rappresentano il 15 % dei mercati internazionali del trasporto aereo di merci e passeggeri. Se il conflitto si aggraverà, potranno essere interessati altri tipi di servizi commerciali, considerando che gli Emirati Arabi Uniti sono un importante esportatore di turismo e servizi alle imprese.

10. Prima dell'intensificazione delle ostilità in Medio Oriente, le condizioni finanziarie erano molto accomodanti sia nelle economie avanzate sia in quelle emergenti, con una forte crescita dei prezzi azionari e bassi spread obbligazionari (Grafico 8, Sezione A). La ricalibrazione dei prezzi avvenuta dalla fine di febbraio ha ridotto significativamente questo grado di accomodamento. La volatilità nei mercati finanziari è aumentata notevolmente e i prezzi delle azioni sono diminuiti in diversi Paesi (Grafico 8, Sezione B). Il prezzo dell'oro, tradizionalmente considerato un bene rifugio, è diminuito, risentendo probabilmente delle vendite da parte di investitori con leva finanziaria alla ricerca di liquidità per assorbire perdite altrove, nonché delle aspettative di mercato di un possibile inasprimento della politica monetaria in alcune economie. Il dollaro statunitense si è apprezzato rispetto a un paniere di valute dalla fine di febbraio, contribuendo alle pressioni al rialzo sui prezzi dell'energia in termini di valuta domestica in molti Paesi. Si sono inoltre registrati cali dei tassi di cambio effettivi in Corea e in diverse economie emergenti, tra cui Messico, Sudafrica e Thailandia, nonché una persistente debolezza della valuta in India. Anche i rendimenti dei titoli di Stato a dieci anni sono aumentati nelle principali economie avanzate e in quelle emergenti. Ciò è avvenuto soprattutto in Messico, Sudafrica e Turchia, ma anche in Canada, Francia, Italia, Spagna e Regno Unito. Nella zona euro, gli spread sui titoli di Stato rispetto ai titoli di Stato tedeschi si sono ampliati.

Grafico 8. Le condizioni finanziarie si sono inasprite, ma restano moderatamente accomodanti

Nota: nella Sezione A, i Financial Conditions Indices (FCI, gli indici mensili delle condizioni finanziarie ) per le economie avanzate e per quelle emergenti sono calcolati come la mediana degli FCI standardizzati dei singoli Paesi. Gli FCI nazionali sono standardizzati rispetto a una media di lungo periodo e ottenuti come prima componente principale di un ampio insieme di serie di dati finanziari specifiche per Paese e mondiali (15 indicatori nazionali e 12 mondiali), tra cui azioni, tassi di interesse, misure di volatilità, spread sui titoli di Stato e tassi di cambio. Valori più elevati (più bassi) degli FCI indicano condizioni finanziarie più restrittive (più accomodanti). I valori più recenti si riferiscono al mese di marzo 2026 e sono stati stimati sulla base dei dati disponibili al 20 marzo 2026.

Fonte: LSEG; elaborazioni a cura dell'OCSE.

Prima del conflitto l'inflazione era ancora elevata in alcune economie

11. Il recente aumento dei prezzi dell'energia a livello mondiale e le minacce che incombono sulle catene di approvvigionamento avvengono in un contesto di inflazione superiore all'obiettivo in alcune grandi economie e mercati del lavoro relativamente tesi. Gli indicatori relativi ai posti vacanti hanno continuato a calare in diverse economie avanzate, tra cui Canada, Regno Unito e Stati Uniti, segnalando una domanda di lavoro più debole. Tuttavia, i tassi di disoccupazione rimangono generalmente bassi in termini storici e, sebbene in moderazione, la crescita dei salari nominali si mantiene sostenuta. La crescita del costo del lavoro per unità di prodotto nell'economia mediana dell'OCSE ha continuato ad attenuarsi, beneficiando della ripresa della crescita della produttività del lavoro in molte economie. In diverse grandi economie emergenti, come l'India e l'Indonesia, le condizioni del mercato del lavoro sono state generalmente favorevoli e si sono registrati tassi di disoccupazione relativamente bassi.

12. Prima del conflitto, l'inflazione complessiva è rimasta sostanzialmente stabile nelle economie sia avanzate che emergenti (Grafico 9, Sezione A). Nell'economia mediana dell'OCSE, ciò è stato determinato da una moderazione dell'inflazione dei beni, compensata da un lieve aumento dell'inflazione dei servizi, che rimane elevata. Ciononostante, l'andamento dell'inflazione è stato diverso tra i vari Paesi. In alcune delle principali economie, tra cui Brasile, Messico, Turchia, Regno Unito e Stati Uniti, l'inflazione è rimasta superiore agli obiettivi delle banche centrali. Prima dell'intensificazione del conflitto in Medio Oriente, si osservavano anche segnali di una ripresa dell'inflazione in Australia e di un'accelerazione rispetto a livelli moderati in India, Indonesia, Italia e Sudafrica. Anche in Cina l'inflazione è aumentata dopo diversi trimestri segnati da un calo dei prezzi. In contrapposizione, nella zona euro nel suo insieme, nonché in Corea e Canada, l'inflazione era tornata all'obiettivo e rimaneva complessivamente contenuta.. I dati tratti dall'indagine mensile sui PMI di febbraio indicano che una crescente quota di imprese ha aumentato i prezzi di produzione, in particolare negli Stati Uniti e in altre economie avanzate, sebbene il livello attuale resti nettamente inferiore a quanto osservato nel 2022.

13. L'esperienza passata ha dimostrato che gli shock dei prezzi dei beni di base possono alimentare le aspettative di inflazione ed esercitare pressioni più diffuse sui prezzi. Tale rischio è accresciuto dall'importanza che i prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari rivestono per le aspettative dei consumatori, nonché dal fatto che i loro prezzi relativi rispetto ad altri beni restino generalmente elevati a seguito della guerra della Russia contro l'Ucraina. Prima del conflitto, le misure delle aspettative di inflazione a breve termine delle famiglie si sono mantenute al di sopra degli obiettivi delle banche centrali in diverse economie avanzate, tra cui la zona euro, il Regno Unito e gli Stati Uniti. Le misure basate sul mercato delle aspettative di inflazione a medio termine sono aumentate a marzo, in particolare nella zona euro e nel Regno Unito (Grafico 9, Sezione B).

Grafico 9. L'inflazione rimane stabile, ma le aspettative di inflazione sono recentemente aumentate

Nota: le serie riportate nella Sezione A sono dati aggregati ponderati in base al PPA, relativi a 36 economie avanzate e a 36 economie emergenti. Nella Sezione B, le aspettative di inflazione a due anni basate sui mercati finanziari sono misurate utilizzando i tassi degli swap indicizzati all'inflazione a due anni. I valori più recenti si riferiscono al 20 marzo 2026.

Fonte: banca dati dell'OCSE sui prezzi al consumo; Eurostat; Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti; fonti nazionali; LSEG; elaborazioni a cura dell'OCSE.