Cильніші фінансові ринки та інституції для відновлення України

6. Рекомендації щодо розвитку в Україні забезпечених активами пенсій

Витяг

У цьому розділі наведено рекомендації щодо розвитку в Україні пенсійного забезпечення, забезпеченого активами. Він складається з двох підрозділів. Перший зосереджений на стратегічних питаннях, які слід враховувати перед запровадженням пенсійного забезпечення, забезпеченого активами, включаючи тип та правову структуру майбутніх пенсійних постачальників, потенційну динаміку ринку, види послуг, які повинні пропонувати постачальники, та витрати. Другий підрозділ зосереджений на питаннях, які слід враховувати після прийняття рішення про запровадження пенсійного забезпечення, забезпеченого активами. Вони включають елементи дизайну, забезпечення ефективного регулювання та нагляду, а також проактивну комунікацію для зміцнення довіри та підтримки громадськості. Рекомендації в цьому розділі базуються на стандартах ОЕСР та Міжнародної організації пенсійних наглядачів (МОПН), а також на передовому досвіді членів ОЕСР та МОПН.

Диверсифікуючи джерела фінансування пенсійного забезпечення, пенсійне забезпечення, забезпечене активами, може допомогти покращити стійкість пенсійних систем, а також сприяти розвитку ринку капіталу. Запровадження пенсійного забезпечення, забезпеченого активами, в Україні надасть додаткові джерела доходу для пенсіонерів, а також підвищить роль пенсійних фондів як вітчизняних інституційних інвесторів з довгостроковими інвестиційними горизонтами.

У цьому розділі обговорюються питання, які варіанти поведінки повинні враховувати перед запровадженням пенсійного забезпечення, забезпеченого активами. У ньому представлено передовий міжнародний досвід щодо запровадження та розвитку пенсійного забезпечення, забезпеченого активами, а також наведено набір рекомендацій, заснованих на рекомендаціях ОЕСР та Міжнародної організації пенсійних наглядачів (МОПН).

Таблиця 6.1. Список рекомендацій у цьому розділі

#	Рекомендації	Відповідальні органи влади	Терміни впровадження	Пріоритетна рекомендація
1	Диверсифікувати джерела фінансування виходу на пенсію шляхом запровадження додаткових пенсій, забезпечених активами.	МСПУ	Середньострокові	Так
2	Визначити інституційну структуру потенційних пенсійних систем, забезпечених активами.	МСПУ	Середньострокові	Так
3	Запровадити механізми захисту активів, якими управляють пенсійні фонди.	НКЦПФР, НБУ	Середньострокові	Так
4	Розробити систему пенсійного забезпечення, забезпеченого активами, для забезпечення ефективного управління, регулювання та нагляду за постачальниками пенсійних послуг.	МСПУ	Середньострокові	Так
5	Оцінити витрати на запровадження пенсій, забезпечених активами, враховуючи необхідні нові операційні потужності.	МФУ	Середньострокові	Так
6	Забезпечити, щоб внески до пенсійного забезпечення, забезпеченого активами, надходили з нових заощаджень, а не з внесків, перенаправлених з нефінансованої державної пенсійної системи.	МФУ, МЕУ	Середньострокові	Так
7	Забезпечити узгодженість та інклюзивність структури пенсійних планів із визначеними внесками з врахуванням певних факторів, а також встановити рівні внесків таким чином, щоб вони були достатньо високими для досягнення цільових показників пенсійного доходу.	МСПУ, МФУ	Середньострокові	Ні
8	Розробити фінансові стимули для максимального впливу щодо зарахувань та внесків.	МСПУ, МФУ	Середньострокові	Ні
9	Забезпечити, щоб структура пенсійних фондів з визначеними внесками сприяла низьковитратним та економічно ефективним пенсійним схемам як на етапі накопичення, так і на етапі виплати.	МСПУ, НКЦПФР	Середньострокові	Ні
10	Забезпечити всім особам доступ до відповідних та сталих інвестиційних стратегій і добре розроблених стандартних планів.	МСПУ, МФУ, НКЦПФР	Середньострокові	Ні
11	Забезпечити, щоб структура пенсійних планів з визначеними внесками передбачала захист від ризику довголіття після виходу на пенсію, а також щоб ризик довголіття регулярно контролювався та управлявся.	МСПУ	Середньострокові	Ні
12	Зміцнювати довіру до системи, забезпечуючи ефективне, персоналізоване, регулярне, послідовне та неупереджене спілкування з учасниками, а також підвищуючи обізнаність та підтримуючи фінансову освіту з питань виходу на пенсію та пенсійного забезпечення.	МСПУ	Середньострокові	Ні
13	Створити міцну регуляторну базу, яка гарантуватиме, що пенсійні фонди керуватимуть пенсійними заощадженнями в найкращих інтересах своїх учасників.	МСПУ	Середньострокові	Ні
14	Надати наглядовим органам необхідні можливості, ресурси, повноваження та захист для впровадження пенсійного регулювання та застосування ризик-орієнтованого підходу до нагляду.	МСПУ	Середньострокові	Ні

6.1. Вступ

Пенсійна система України включає нефінансовані солідарні обов'язкові державні пенсії (НСП) та особисті добровільні пенсійні фонди, забезпечені активами, але їй бракує професійних пенсійних планів, як обов'язкових, квазіобов'язкових (наприклад, автоматичне зарахування), так і добровільних (наприклад, 401(k)s у Сполучених Штатах). Існуюча добровільна пенсійна система, яка забезпечена активами, охоплює лише частину населення та не забезпечує суттєвої вигоди для економіки. Станом на кінець 2021 року лише 5,2% робочої сили та 8,3% осіб, охоплених обов'язковою державною солідарною пенсійною системою станом на липень 2024 року, є учасниками добровільних пенсійних фондів, забезпечених активами. Україні слід прагнути розробки пенсійної системи, забезпеченої активами (обов'язкової або квазіобов'язкової), в якій бере участь більшість людей (OECD, 2025[1]). Це забезпечить майбутнім пенсіонерам більшу фінансову безпеку та сприятиме розвитку ринку капіталу України та довгостроковому зростанню.

ОЕСР рекомендує розробляти пенсійні фонди, забезпечені активами, для диверсифікації джерел фінансування виходу на пенсію (OECD, 2016[2]) та зміцнювати ринки довгострокових інвестицій та капіталу. Їхній розвиток повинен враховувати, що постачальники пенсійних послуг мають фідуціарний обов'язок досягати найкращої, скоригованої з урахуванням ризику, доходності для своїх учасників (OECD, 2016[3]), що вимагає суворого управління та нагляду.

Фінансування виходу на пенсію з різних джерел також допомагає диверсифікувати ризики. Механізми, за допомогою яких довгострокові тенденції та потрясіння впливають на різні пенсійні системи, різняться. Наприклад, старіння населення має різний вплив на солідарні пенсійні системи та пенсійні системи, забезпечені активами, або на пенсійні системи з визначеними виплатами (ВВИ) та визначеними внесками (ВВН). Старіння населення може призвести до тиску на фіскальну стійкість солідарних пенсійних систем НСП з визначеними виплатами, проблем платоспроможності для пенсійних систем з ВВИ, забезпечених активами, та проблем адекватності для пенсійних систем з ВВН, забезпечених активами. Потрясіння на ринку капіталу негайно впливають на накопичувальні пенсійні системи, тоді як їх вплив на солідарні системи матеріалізується з деякою затримкою, оскільки потрясіння передаються на ринок праці поступово. Таким чином, наявність як накопичувальних, так і солідарних пенсійних компонентів допомагає зменшити волатильність пенсійного доходу.

Більше того, деякі ризики, такі як інвалідність, краще покриваються державними пенсійними фондами, тоді як інші, такі як стимули ринку праці, краще покриваються пенсійними фондами, забезпеченими активами. Крім того, наявність активів, що забезпечують пенсійні виплати, забезпечує набір активів для довгострокового інвестування та зміцнення ринків капіталу, наприклад, шляхом збільшення ліквідності.

Під час реформування своїх пенсійних систем Україна могла б зберегти чинну систему особистих добровільних рахунків та інтегрувати її в загальну пенсійну систему, забезпечену активами, що допомогло б підтримувати довіру її учасників та заохочувати нових.

У цьому розділі наведено рекомендації щодо розробки, регулювання та нагляду за пенсійною системою, забезпеченою активами, на основі міжнародних передових практик, відображених у рекомендаціях ОЕСР та МОПН щодо пенсій. До них належать Рекомендації ОЕСР щодо належного проектування пенсійних планів з визначеними внесками (OECD, 2022[4]), Основні принципи ОЕСР щодо регулювання приватного пенсійного забезпечення (OECD, 2016[3]), та Принципи МОПН щодо нагляду за приватними пенсійними фондами (IOPS, 2010[5]) .

6.2. Розвиток пенсій, забезпечених активами, в Україні

Розвиток пенсій, забезпечених активами, в Україні має проходити у два етапи:

• Перший етап охоплює стратегічні питання, які політики повинні врахувати перед запровадженням пенсій на основі активів, зосереджуючись на важливих структурних, правових та практичних міркуваннях, а також на потенційній вартості їхнього запровадження. У першому розділі цього розділу обговорюються ці стратегічні питання (OECD, 2016[3]).

• Другий етап стосується розробки, регулювання та нагляду за пенсійним забезпеченням, яке забезпечене активами. Цей етап включає, по-перше: розробку ефективних пенсійних систем, забезпечених активами, та вирішення таких питань, як обов'язковість, квазіобов'язковість чи добровільність системи; визначення розміру внесків фізичних осіб; визначення типу та вартості фінансових стимулів, які потрібно запровадити; створення економічно ефективних пенсійних планів; розробку доступних інвестиційних варіантів, стандартних умов та структури пенсійного етапу, яка визначатиме, як накопичені активи можуть бути використані для фінансування виходу на пенсію. По-друге, цей етап вимагає: сильної регуляторної бази; надання регуляторним та наглядовим органам належних повноважень та функцій, а також наявності належних процедур та процесів для регулювання та нагляду за новими пенсійними схемами, забезпеченими активами; а також усвідомлення пенсійними постачальниками своєї ролі. Політикам також необхідно враховувати, як інформувати населення про реформу, зокрема через засоби масової інформації, щоб заручитися підтримкою.

Після впровадження реформи потрібно буде оцінити результати та усунути недоліки.

Рекомендація 1: Диверсифікувати джерела фінансування пенсійного забезпечення шляхом запровадження додаткових пенсій, забезпечених активами.

6.3. Етап перший: стратегічні міркування перед запровадженням пенсій, забезпечених активами

Розробникам реформи необхідно визначити інституційну структуру потенційних пенсійних систем, забезпечених активами. Це включає визначення типу постачальників, які будуть уповноважені пропонувати пенсійні плани, що забезпечені активами, оцінку таких аспектів, як вартість та концентрація ринку, вибір правової форми постачальників; вибір видів послуг, які надаватимуть постачальники; та зміцнення довіри до нової системи. Органам влади також необхідно оцінити вартість запровадження пенсій, забезпечених активами. У наступному розділі обговорюються питання, пов'язані з інституційною структурою та витратами.

6.3.1.  Інституційна структура

Існують компроміси у виборі постачальників пенсійних послуг. Основне рішення полягає в тому, чи повинні постачальники пенсійних послуг бути частиною існуючих фінансових установ, чи створювати незалежні окремі пенсійні установи (OECD, 2022[6]). Досвід країн ОЕСР варіюється від ситуацій, коли існуючі установи, такі як банк, взаємний фонд або страхова компанія, стають постачальниками (наприклад, Корея), до ситуацій, коли постачальники пенсійних послуг, забезпечених активами, є незалежними, самостійними організаціями та не належать постачальникам інших фінансових послуг (наприклад, Австралія). Проміжні ситуації існують, коли постачальники пенсійних послуг є незалежними організаціями, які зберігають зв'язки з існуючими постачальниками фінансових послуг (наприклад, Чилі). Для прийняття рішення в межах цього діапазону варіантів, необхідно враховувати такі фактори, як:

• вартість для членів;

• зручність та простота, враховуючи початкову ситуацію в країні;

• яким постачальникам довірятиме громадськість;

• як уникнути концентрації ринку;

• як уникнути структури ринку, в якій клієнти не є вільними, та не можуть вибрати чи змінити постачальника.

Вибір типу правової структури пенсійних постачальників також є важливим фактором, який слід враховувати. Існує три основні типи: фондовий тип, договірний тип та трастовий тип. Прикладами того, як працює кожен з них, є Австралія, Велика Британія та Сполучені Штати. З цим пов'язаний вибір між комерційними та некомерційними пенсійними постачальниками. Договірні типи передбачають комерційну діяльність, тоді як фондові або трастові типи можуть бути організовані навколо будь-якого з пенсійних постачальників.

Пенсійні послуги

Розробникам пенсійної системи також необхідно враховувати численні послуги, які можуть надавати пенсійні фонди, зокрема: збір коштів, виплати, управління інвестиціями та страхування. Організаціям, які надають усі пенсійні послуги, може не знадобитися укладати субпідряди, що може спростити систему та уникнути сплати комісій різним субпідрядникам (наприклад, Чилі). Однак наявність спеціалізованих організацій може бути більш економічно ефективною, а отже, призвести до покращення якості послуг (наприклад, Корея). Це також може зменшити бар'єри для входу, пов'язані з необхідністю надання пакетних послуг.

Механізми управління

Розробка належного управління є ще одним важливим стратегічним міркуванням під час впровадження пенсій, забезпечених активами. Регулювання управління має бути спрямоване на уникнення ситуації, коли обов'язки членів правління нечіткі, коли представництво зацікавлених сторін у радах призводить до поганих результатів для членів, а також коли в керівних радах виникають конфлікти інтересів. Основні принципи ОЕСР стосовно регулювання приватного пенсійного забезпечення встановлюють правила щодо членства в радах та встановлюють мінімальні вимоги до «придатності та належності», стандарти придатності та штрафи за порушення обов'язків (OECD, 2016[3]).

Доступ пенсійного фонду до добре функціонуючого внутрішнього ринку капіталу

Пенсійне забезпечення, що забезпечене активами, може сприяти розвитку та зміцненню ринків капіталу, забезпечуючи обсяг довгострокових інвестицій та покращуючи ліквідність. Однак, недосконалі ринки капіталу, ринки, яким бракує глибини, та висока інфляція можуть обмежувати спектр фінансових інструментів, у які можуть інвестувати пенсійні фонди, коли їм потрібно диверсифікувати інвестиції та узгодити часову структуру своїх активів. Існує також ризик того, що інфляція знизить вартість номінальних облігацій. Тому важливо, щоб запровадження в Україні пенсійного забезпечення, що забезпечене активами, супроводжувалося розвитком ринку капіталу (як обговорювалося в розділах 2 та 3).

Регуляторна та наглядова база

Зміни в нормативних актах також передбачають перегляд існуючих механізмів нагляду. Це може включати створення спеціалізованого органу нагляду для нових пенсійних систем, забезпечених активами, та чітке визначення його ключових наглядових обов'язків, що значною мірою сприятиме зміцненню довіри до системи. Принципи МОПН щодо нагляду за приватними пенсійними фондами містять детальні рекомендації щодо заходів для зміцнення такої довіри (IOPS, 2010[5]). Принципи охоплюють:

• стратегічні цілі наглядової діяльності;

• операційну незалежність керівника;

• юридичні повноваження та ресурси, необхідні для ефективного нагляду;

• режим нагляду, який застосовуватиметься до потенційних постачальників пенсійних послуг;

• конфіденційність інформації, якою володіє керівник.

Принципи МОПН також рекомендують пропорційність та узгодженість вимог до розслідувань та правозастосування, а також надають рекомендації щодо управління, прозорості та взаємодії наглядового органу із зацікавленими сторонами.

Органам влади також необхідно вирішити, як фінансувати наглядовий орган. Він може фінансуватися за рахунок податків, але це зробить його залежним від політичних та економічних циклів, або фінансуватися за рахунок зборів, але це може створити проблеми забезпечення незалежного контролю з боку наглядового органу. Як варіант, можна створити цільовий фонд (наприклад, MPFA (Управління з питань обов'язкових пенсійних фондів) Гонконгу (Китай)). Це надасть наглядовому органу імунітет від політичного та економічного тиску. Цільовий фонд повинен бути належним чином перевірений, бажано міжнародною(-ими) організацією(-ями), але не тією, яка надає фінансування.

Заходи щодо захисту пенсійних активів

Розробникам пенсійної системи, забезпеченої активами, необхідно запровадити механізми захисту активів, якими управляють пенсійні постачальники, що сприятиме зміцненню довіри людей до такої системи, та підтримці змін. Це вимагає актів законодавства для захисту учасників від неплатоспроможних постачальників або спонсорів, заходів щодо блокування активів, а також чітких і прозорих правил аудиту. Розробники нової системи можуть замовляти незалежні огляди системи та розробляти інформаційні кампанії для громадськості та інформування інших зацікавлених сторін, таких як ЗМІ, про необхідність реформ, а також доповнювати ці зусилля цілеспрямованою взаємодією з ключовими суб'єктами, такими як соціальні партнери.

Вирішення цих стратегічних пріоритетів при запровадженні пенсійної системи, забезпеченої активами, допоможе створити надійну інституційну структуру, включаючи незалежний та вільний від конфлікту інтересів керівний орган пенсійних фондів, з паралельним розвитком ринків капіталу та інвестуванням заощаджень у низку інструментів. Орган нагляду сприятиме стабільності, безпеці та належному управлінню пенсійними фондами, а правова система захищатиме активи та права учасників. Загалом це сприятиме суспільній підтримці реформ та довірі до нової системи.

6.3.2. Оцінка вартості запровадження пенсій, забезпечених активами

Оцінка вартості реформи є ще одним важливим кроком у процесі впровадження нової пенсійної системи, забезпеченої активами. Причетним урядовцям і політикам необхідно оцінити та профінансувати витрати на розробку пенсій, забезпечених активами, враховуючи вплив цих змін на окремих осіб. Реформи можуть призвести до погіршення становища одних осіб порівняно з іншими, що вимагає таких механізмів, як субсидії та державні внески, щоб збалансувати негативний вплив. Витрати на реформу залежатимуть від того, якою мірою система, забезпечена активами, замінить нефінансовану, а також від адміністративних витрат, що виникають у результаті впровадження нової системи.

Внески до пенсій, забезпечених активами, повинні надходити з нових заощаджень. Слід уникати перенаправлення внесків з нефінансованих державних пенсій на пенсійні фонди, які забезпечені активами, оскільки це зменшить доходи, що надходять до нефінансованої солідарної пенсійної системи, водночас залишаючи нефінансовані зобов'язання, що потенційно може призвести до майбутніх фіскальних проблем зі збільшенням дефіциту пенсійних коштів. Саме це сталося в Польщі, що призвело до зміни концепції пенсійної системи, забезпеченої активами.

Адміністративні витрати також можуть виникати через збільшення потреб у регулюванні, нагляді, гарантіях або фінансуванні. Операційні можливості можуть потребувати модернізації для роботи з новими або реформованими пенсійними системами, забезпеченими активами. При цьому, можливо, доведеться реформувати або оновити функції державних установ, наприклад, шляхом створення нових операційних систем, впровадження нових практик, навчання персоналу та створення механізмів співпраці між різними установами. Також необхідно буде враховувати ключові аспекти адміністрування рахунків, такі як збір внесків, ведення обліку та звітність про дані, і вирішувати чи повинні такі функції бути централізованими, чи виконуватися постачальниками, і які дані їм потрібно збирати. Все це може збільшити витрати..

Рекомендація 2: Визначити інституційну структуру майбутніх пенсійних систем, забезпечених активами.

Рекомендація 3: Запровадити механізми захисту активів, що належать постачальникам пенсійних фондів.

Рекомендація 4: Розробити систему для забезпечення ефективного управління, регулювання та нагляду за пенсійними установами.

Рекомендація 5: Оцінити витрати на запровадження пенсій, забезпечених активами, враховуючи необхідні нові операційні потужності.

Рекомендація 6: Забезпечити, щоб внески до пенсій, забезпечених активами, надходили з нових заощаджень, а не з перенаправлення внесків з нефінансованої солідарної державної пенсійної системи.

6.4. Етап другий: питання проектування, регулювання та нагляду під час впровадження пенсій, забезпечених активами

Другий етап запровадження пенсій, забезпечених активами, включає рішення щодо ролі, яку відіграватимуть пенсії, забезпечені активами, у загальній пенсійній системі, її структурі, регулюванні та нагляді, а також комунікації. Він включає вирішення багатьох питань, зокрема: чи буде нова система обов'язковою, квазіобов'язковою чи добровільною; скільки внесків повинні будуть робити люди; тип фінансових стимулів, які потрібно запровадити; та створення економічно ефективних планів, доступних варіантів інвестування, стандартних схем та структури пенсійної фази, яка визначає, як накопичені активи можуть бути розподілені для фінансування виходу на пенсію.

Другий етап також вимагає інформування суспільства про реформу з відповідними поясненнями. Одним із найважливіших учасників на цьому етапі є засоби масової інформації, яким необхідно регулярно надавати достовірну інформацію для розуміння реформи, включаючи раціональні та очікувані результати. ЗМІ можуть відігравати важливу роль у формуванні довіри громадськості до реформи та врахуванні найкращих інтересів людей.

Другий етап також вимагає розробки потужної регуляторної бази. Регуляторним та наглядовим органам слід надати належні повноваження та функції, а також запровадити належні процедури та процеси для регулювання та нагляду за новими пенсійними системами, забезпеченими активами. Постачальники пенсійних фондів також повинні бути повністю усвідомлені своєї ролі. У цьому розділі наведено міркування, що охоплюють чотири теми:

• розробка пенсій, забезпечених активами, відповідно до міжнародних передових практик;

• проактивне спілкування із суспільством для зміцнення підтримки та довіри%

• запровадження регуляторних заходів;

• запровадження наглядових заходів.

6.4.1. Як розробити пенсійні фонди, забезпечені активами, відповідно до міжнародних передових практик

Рекомендація ОЕСР щодо належного проектування пенсійних планів з визначеними внесками (OECD, 2022[4]) окреслює десять рекомендацій щодо розробки пенсійних систем, забезпечених активами, на основі міжнародного передового досвіду. Перші три рекомендації стосуються ролі, яку пенсійні системи, забезпечені активами, відіграватимуть у загальній пенсійній системі.

Роль пенсій, забезпечених активами, у загальній пенсійній системі

Перша рекомендація полягає в тому, що структура пенсійних фондів з врахуванням внесків, забезпечених активами, має бути узгодженою. Вона має бути узгоджена з пенсійною системою в цілому та в рамках системи врахування внесків між фазою, на якій люди заощаджують та накопичують активи, та фазою, на якій вони отримують пенсійні виплати.

Пенсії з встановленим фондом доповнюють інші компоненти загальної пенсійної системи (наприклад, державні пенсійні фонди НСП). Розробка всіх компонентів пенсійної системи таким чином, щоб вони доповнювали один одного, зробить пенсійну систему більш стійкою до потрясінь та стабільнішою, забезпечуючи визначеність та вселяючи впевненість у довгостроковій перспективі.

У структурі пенсійних фондів також слід враховувати наявність фази накопичення, коли люди працюють і заощаджують на пенсію, та фази «виплати» або виходу на пенсію, коли люди виходять на пенсію та отримують пенсію. Структура повинна бути такою, щоб ці дві фази доповнювали одна одну. Зрештою, відповідальні органи повинні регулярно оцінювати, чи відповідають пенсійні фонди, забезпечені активами, їхнім цілям щодо пенсійного доходу, враховуючи ширші економічні та демографічні фактори та ризики.

Друга рекомендація полягає в тому, щоб зробити пенсійні фонди з визначеними внесками (ВВН). максимально інклюзивними. Пенсії, забезпечені активами, повинні бути доступними для всіх, а їхня структура повинна сприяти ширшій участі. Обов'язкова реєстрація, як правило, забезпечує вищі показники реєстрації та участі. Однак автоматична реєстрація, яка охоплює всіх працівників і, можливо, самозайнятих осіб, може підвищити рівень участі, водночас надаючи окремим особам можливість відмовитися від неї. Фінансові стимули, використання стандартних опцій та спрощення варіантів ставок внесків, інвестиційної стратегії та виплати, заохочують участь. Відповідальним розробникам системи слід уникати критеріїв прийнятності, які можуть поставити у невигідне становище певні групи, такі як жінки та люди з нестандартними формами роботи.

Розробникам реформи слід бути обережними, розробляючи пенсійні системи ВВН з огляду на певні фактори, серед яких гарантії та ранній доступ до коштів, чому люди схильні надавати перевагу, і які можуть зробити заощадження на пенсію більш привабливими. Вони мають свою вартість і можуть зменшити дохід, доступний на момент виходу на пенсію, що впливає на достатність пенсійного доходу. Заздалегідь законодавчо закріпити, що будь-який ранній доступ до пенсійних заощаджень має бути крайнім заходом і ґрунтуватися на чітко визначених та конкретних індивідуальних скрутних обставинах, допомогло б уникнути прийняття законодавчих актів у найскладніший момент (OECD, 2022[7]).

Третя рекомендація полягає в тому, щоб забезпечити достатній рівень загальних внесків для досягнення цільових показників пенсійного доходу. Загальні внески повинні враховувати систему в цілому, як солідарну, так і забезпечену активами складову. Наприклад, якщо державна солідарна пенсійна система забезпечує пенсійний дохід, що становить 50% від останньої зарплати, а метою є пенсійний дохід близько 70% від останньої зарплати, ставка внесків у пенсійних фондах, забезпечених активами, протягом 35-річної кар'єри може становити близько 7%, залежно від інвестиційної прибутковості, комісійних зборів та тривалості життя на пенсії. Чим більша запланована вага пенсійної системи, забезпеченої активами, у загальній пенсійній системі, тим вищою може бути ставка внесків. Подовження періоду сплати внесків, наприклад, шляхом початку заощаджень на пенсію раніше або відтермінування виходу на пенсію, підвищує шанси на досягнення бажаного пенсійного доходу, особливо в умовах зростання тривалості життя.

Існує кілька способів заохочення внесків окремих осіб. Зіставлення внесків з роботодавцем, автоматичне та поступове підвищення ставок внесків, а також гнучкість щодо рівня та часу добровільних внесків, що дозволяє особам заощаджувати відповідно до своїх можливостей, – все це може допомогти людям досягти відповідного рівня внесків протягом своєї кар’єри. Технології також можуть допомогти людям робити більше внесків, спрощуючи процес внесків, полегшуючи використання поведінкових стимулів для заощаджень та надаючи доступ до доступного фінансового планування.

Стимули для максимізації кількості учасників та внесків до пенсій, забезпечених активами

Четверта рекомендація зосереджена на розробці фінансових стимулів для максимального впливу на кількість зарахованих та внесків, підкріплюючи рекомендації 2 та 3. Керівні принципи політики ОЕСР щодо вдосконалення розробки фінансових стимулів для заохочення заощаджень на пенсію (OECD, 2018[8]) підкреслюють, що: податкові правила мають бути простими, стабільними та спільними для всіх пенсійних накопичувальних планів, щоб уникнути плутанини; структура фінансових стимулів повинна відображати потреби та можливості пенсійних заощаджень різних підгруп населення, оскільки люди із середнім та високим рівнем доходу, як правило, реагують на сприятливий податковий режим, тоді як люди з низьким рівнем доходу можуть частіше реагувати на відповідні внески та фіксовані номінальні субсидії; стимули слід регулярно оновлювати, щоб підтримувати привабливість заощаджень на пенсію.

Управління витратами для забезпечення гарної прибутковості для учасників пенсійного фонду, забезпеченого активами

П'ята рекомендація зосереджена на витратах, оскільки вони зменшують заощадження і, таким чином, впливають на кількість внесків які люди повинні робити, та на адекватність пенсійного доходу. Структура пенсій з внеском у певний фонд повинна сприяти низьковитратним та економічно ефективним пенсійним схемам як на етапі накопичення, так і на етапі виплати. Ініціативи щодо стимулювання конкуренції та покращення розкриття інформації, порівнянності та прозорості сприяють зниженню витрат та підвищенню економічної ефективності. Однак, належним чином розроблені правила ціноутворення та структурні рішення, що захищають інтереси учасників, також можуть допомогти. Структурні рішення включають: тендерні механізми (наприклад, Чилі); розподіл фізичних осіб серед якісних недорогих постачальників (наприклад, Нова Зеландія), економічно ефективні консолідації (наприклад, Австралія та Нідерланди) великих галузевих некомерційних постачальників (наприклад, Нідерланди); та наявність незалежного централізованого постачальника (наприклад, Литва). Заходи щодо сприяння економічній ефективності повинні збалансувати переваги чесної конкуренції та економії за рахунок масштабу з ризиками олігополістичної реакції.

Постачальники пенсійних послуг повинні стягувати плату за послуги, які вони надають. Однак, плата, що стягується з учасників, повинна відповідати витратам, які несуть постачальники, та цінності, яку вони отримують від учасників (OECD, 2018[9]).

Встановлення відповідних інвестиційних стратегій та стандартних варіантів пенсійного забезпечення

Шоста рекомендація стосується інвестування заощаджень фізичних осіб на пенсію і стверджує, що політики повинні забезпечити всім громадянам доступ до відповідних і стійких інвестиційних стратегій та добре розроблених стандартних варіантів. Пенсійні плани з внеском у певний фонд надають вибір інвестицій, але для людей, які не бажають або не можуть зробити вибір, важливо розробити та запропонувати інвестиційну стратегію зі стандартними варіантами відповідно до цілей пенсійної системи з внеском у певний фонд та структури етапу виплат (OECD, 2020[10]). Наприклад, інвестиційні стратегії життєвого циклу можуть добре підійти для заохочення учасників до взяття на себе інвестиційного ризику в молодому віці та для пом'якшення впливу екстремальних негативних наслідків, коли вони близькі до виходу на пенсію. Людям, які бажають обрати свою інвестиційну стратегію, слід пропонувати додаткові інвестиційні стратегії з різними інвестиційними горизонтами та профілями ризику. Також має бути процес оцінки та моніторингу доцільності різних інвестиційних стратегій відповідно до цілей політики та численних ризиків, що впливають на їхню довгострокову стійкість, включаючи трудові, фінансові, економічні, демографічні, екологічні, соціальні та управлінські (наприклад, корупція, конфлікт інтересів) ризики.

Управління ризиками для пенсіонерів під час етапу виплат

Сьома та восьма рекомендації зосереджуються на етапі виплат або виходу на пенсію і стосуються ризику довголіття. Структура пенсійних планів з визначеними внесками повинна забезпечувати захист від ризику довголіття у пенсійному віці, а відповідні фахівці повинні сприяти регулярному моніторингу та управлінню ризиком довголіття.

Одна з головних цілей пенсій — забезпечити дохід протягом усього життя і таким чином захистити людей від ризику довголіття, тобто пережити вичерпання пенсійних накопичень. Державні пенсії за системою НСП забезпечують довічний дохід. Пенсійні плани за системою ВВН також повинні усталено забезпечувати певний рівень довічного доходу, якщо інші пенсійні програми не передбачають достатніх довічних пенсійних виплат.

Ануїтети з гарантованими виплатами або негарантовані домовленості, де ризик довголіття розподіляється між учасниками, забезпечують дохід протягом усього життя (OECD, 2022[6]). Вибір типу домовленості залежатиме від бажаного балансу між вартістю гарантій та стабільністю пенсійного доходу. Ануїтети забезпечують захист від ризику довголіття, але не забезпечують гнучкості. Запрограмовані зняття коштів або вибірки забезпечують гнучкість, але не забезпечують захист від ризику довголіття. Часткові або відкладені механізми довічного доходу в поєднанні з запрограмованими виплатами коштів забезпечують гнучкість та захист від ризику довголіття.

Повні одноразові виплати не забезпечують довічного доходу та не перетворюють пенсійні заощадження на довгострокові та вигідні з податкового погляду інвестиційні інструменти. Тому заощадження, накопичені для фінансування виходу на пенсію, не слід використовувати у формі одноразових виплат, за винятком випадків низького залишку на рахунках або надзвичайних обставин.

Постачальники довічних пенсійних доходів повинні використовувати відповідні та регулярно оновлювані припущення щодо смертності, які враховують майбутнє покращення тривалості життя (OECD, 2022[11]). Державні органи повинні регулярно надавати оновлені дані про смертність населення, щоб забезпечити орієнтир для встановлення припущень щодо смертності. Ці дані повинні бути якомога детальнішими, щоб полегшити відповідні припущення та розробку стійких пенсійних рішень для конкретних груп населення, наприклад, для забезпечення кращої цінності для нижчих соціально-економічних груп або людей з поганим здоров'ям. Стандартизовані, загальнодоступні та легкодоступні дані можуть сприяти ефективному управлінню ризиками та полегшувати створення стандартизованих індексів довголіття, які можна використовувати для визначення ціни передачі ризику довголіття третій стороні.

6.4.2. Спілкування із суспільством для зміцнення підтримки та довіри

Гарна національна комунікаційна стратегія є важливою для забезпечення підтримки впровадження та розвитку пенсій, забезпечених активами, оскільки вона допоможе людям зрозуміти причини реформи та зміцнити їхню довіру до того, що їхні найкращі інтереси є пріоритетом. Дві останні рекомендації з Рекомендації ОЕСР щодо належного дизайну пенсійних планів з врахуванням внесків зосереджені на комунікації та фінансовій грамотності.

Дев’ята рекомендація наголошує на важливості забезпечення ефективної, персоналізованої, регулярної, послідовної та неупередженої комунікації з учасниками. Комунікація з ними має бути чіткою та простою, з мінімальним жаргоном, особливо під час пояснення потенційних варіантів. Вона також має бути своєчасною та відповідати меті. Персоналізована інформація через онлайн-платформи або пенсійні виписки повинна, в ідеалі, поєднувати всі джерела пенсійного забезпечення та включати прогнози, щоб інформувати учасників та спонукати їх вживати заходів для підвищення достатності їх пенсій. Прогнози повинні зосереджуватися на потенційних рівнях доходу після виходу на пенсію в реальному вираженні, враховувати ймовірність різних результатів та інформувати учасників плану про ризики. Припущення та методологія повинні бути повністю розкриті. Інструменти порівняння повинні надавати стандартизовану інформацію, щоб користувачі могли порівнювати результати діяльності, витрати, розподіл інвестицій та інші особливості плану, такі як варіанти виплат після виходу на пенсію. Відповідальні особи повинні забезпечити доступність, точність та об'єктивність інформації, що надається фінансовими радниками та цифровими консультаційними службами. Належна практика МОПН щодо розробки, подання та нагляду за пенсійними прогнозами підкріплює вищезазначені міркування щодо комунікації та надає рекомендації з точки зору нагляду (IOPS, 2022[12]).

Десята рекомендація закликає відповідні структури підвищувати обізнаність та підтримувати фінансову освіту з питань виходу на пенсію та пенсійного забезпечення. Фахівці повинні розробити національні стратегії фінансової освіти, які зосереджуватимуться на підвищенні обізнаності та знань про важливість заощаджень на пенсію, різні доступні варіанти та ризики, такі як довголіття. Фінансова освіта – це безперервний процес, який повинен включати цілеспрямовані повідомлення, що розвиваються разом із цілями заощаджень на різних етапах життя. Державні органи повинні прагнути покращити розуміння людьми того, як працює пенсійна система, та пояснювати пенсійні реформи, а також їх економічне обґрунтування, за допомогою різних засобів, таких як комунікаційні кампанії.

Уроки, отримані з досвіду інших країн щодо комунікації щодо їхніх пенсійних реформ, свідчать про те, що (OECD, 2014[13]):

• Спілкування має бути чітким та простим, щоб зробити його максимально ефективним, і має уникати складних концепцій, які можуть перевантажити людей.

• Національні комунікаційні кампанії повинні керуватися чіткими, реалістичними та чітко спрямованими цілями та оцінюватися на їх основі.

• Відповідальні посадовці та фахівці мають відігравати певну роль у підтримці людей, які повинні робити вибір, надаючи інформацію у зрозумілій формі, забезпечуючи доступ до цифрових інструментів та потенційно надаючи консультації. Послідовна та стандартизована комунікація допомагає людям вибирати інвестиції (OECD, 2020[14]).

• Відповідальні уповноважені посадовці можуть використовувати різні канали розповсюдження для поширення інформації та її адаптації до аудиторії. Різні канали розповсюдження включають традиційні ЗМІ, такі як преса та соціальні мережі.

• Відповідальні органи та фахівці повинні контролювати наратив про реформу та забезпечувати, щоб комунікація не призводила до нереалістичних очікувань, які з часом можуть підірвати довіру людей до пенсійних систем.

• Своєчасність робить комунікаційні кампанії ефективнішими.

• Будь-яке повідомлення щодо реформ, що спирається на усталені правила, повинно доповнювати ці правила, щоб узгодити комунікаційні та політичні стратегії.

• Розробники реформ повинні забезпечити включення роботодавців до своєї комунікаційної стратегії та враховувати потреби в комунікації, пов'язані з їхніми додатковими обов'язками.

6.4.3. Регулювання пенсій, забезпечених активами

Нормативно-правова база для пенсійних фондів повинна гарантувати, що вони керують пенсійними заощадженнями фізичних осіб в найкращих інтересах цих осіб. Міцна регуляторна база сприяє довірі громадськості до пенсійної системи, що є важливим для її довгострокового функціонування.

Основні принципи ОЕСР щодо регулювання приватних пенсійних фондів є орієнтиром для розробників засад та регуляторів у регулюванні пенсій, забезпечених активами (OECD, 2016[3]). Вони охоплюють кілька напрямків:

• Перший принцип стосується умов ефективного регулювання.

• Принципи другий, третій, четвертий та п'ятий містять рекомендації щодо:

  • ключових елементів, що визначають надійну регуляторну базу, створення пенсійних планів, пенсійних фондів та пенсійних установ;

  • управління керівними органами;

  • управління інвестиціями та ризиками з боку пенсійних фондів;

  • розробки плану, пенсійних виплат, розкриття інформації та відшкодування збитків.

• Інші принципи надають рекомендації щодо доступу, економічної ефективності, фінансування, конкуренції та портативності.

6.4.4. Нагляд за пенсійними фондами, забезпеченими активами

Нагляд за пенсійними фондами та постачальниками пенсійних послуг є важливим для забезпечення того, щоб вони керували пенсійними заощадженнями людей у найкращих інтересах цих людей та уникали конфлікту інтересів. Принципи МОПН щодо нагляду за приватними пенсійними фондами є корисним посібником з нагляду, що ґрунтується на передовій міжнародній практиці (IOPS, 2010[5])

Наглядова система повинна встановлювати цілі та обов'язки, а також контролювати впровадження пенсійного регулювання. Наглядові органи повинні здійснювати моніторинг та адаптуватися до обставин, а також мати достатні ресурси та повноваження. Наглядові органи повинні бути незалежними та захищеними від будь-яких судових позовів під час виконання своїх обов'язків.

Органи нагляду за пенсійним забезпеченням повинні застосовувати орієнтований на ризики підхід, застосовувати принципи пропорційності та бути послідовними. Вони повинні мати сильне управління та процеси впровадження та оцінки. Вони повинні консультуватися та співпрацювати з установами, що перебувають під наглядом, та іншими зацікавленими сторонами. Зрештою, їхня робота має бути конфіденційною, але прозорою, і вони повинні активно спілкуватися.

Рекомендація 7: Структура пенсійних планів з визначеними внесками повинна бути узгодженою, інклюзивною та встановлювати рівні внесків таким чином, щоб вони були достатньо високими для досягнення цільових показників пенсійного доходу.

Рекомендація 8: Розробити фінансові стимули для максимального впливу на кількість охоплених та внесків.

Рекомендація 9: Розробка пенсійних фондів з визначеними внесками повинна сприяти низьковитратним та економічно ефективним пенсійним схемам як на етапі накопичення, так і на етапі виплати.

Рекомендація 10: Забезпечити всім особам доступ до відповідних та сталих інвестиційних стратегій та добре розроблених стандартів.

Рекомендація 11: Забезпечити, щоб структура пенсійних планів з визначеними внесками забезпечувала захист від ризику довголіття після виходу на пенсію, а також щоб ризик довголіття регулярно контролювався та управлявся ними.

Рекомендація 12: Зміцнювати довіру до системи, забезпечуючи ефективне, персоналізоване, регулярне, послідовне та неупереджене спілкування з учасниками, а також підвищуючи обізнаність та підтримуючи фінансову освіту з питань виходу на пенсію та пенсійного забезпечення.

Рекомендація 13: Створити міцну регуляторну базу, яка гарантуватиме, що пенсійні фонди керуватимуть пенсійними заощадженнями в найкращих інтересах своїх учасників.

Рекомендація 14: Надати наглядовим органам необхідні можливості, ресурси, повноваження та захист для впровадження пенсійного регулювання та застосування ризик-орієнтованого підходу до нагляду.

Посилання

[12] IOPS (2022), Good Practices for designing, presenting and supervising pension projections, IOPS Publishing, https://www.oecd.org/content/dam/iops/en/iops-principles-and-guidelines/IOPS-Good-practices-for-designing-presenting-and-supervising-pension-projections-2022.pdf.

[5] IOPS (2010), IOPS Principles of Private Pension Supervision, IOPS, https://www.iopsweb.org/en/resources.html.

[1] OECD (2025), Mapping Ukraine’s Financial Markets and Corporate Governance Framework for a Sustainable Recovery, OECD Publishing, Paris, https://doi.org/10.1787/866c5c44-en.

[11] OECD (2022), “Good practices for developing standard mortality tables for retirement income arrangements”, in OECD Pensions Outlook, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2022_20c7f443-en.html.

[15] OECD (2022), “Policy guidance on developing asset-backed pension arrangements”, in OECD Pensions Outlook 2022, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2022_20c7f443-en/full-report/component-4.html#chapter-d1e147.

[6] OECD (2022), “Policy lessons for the design, introduction and implementation of non-guaranteed lifetime retirement income arrangements”, in OECD Pensions Outlook 2022, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2022_20c7f443-en.html.

[4] OECD (2022), Recommendation of the Council for the Good Design of Defined Contribution Pension Plans, OECD, https://legalinstruments.oecd.org/en/instruments/OECD-LEGAL-0467.

[7] OECD (2022), Strengthening Asset-backed Pension Systems in a Post-COVID World, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/strengthening-asset-backed-pension-systems-in-a-post-covid-world_288cb3cf-en.html.

[14] OECD (2020), “Communication on investment strategies”, in OECD Pensions Outlook 2020, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2020_67ede41b-en.html.

[17] OECD (2020), “Retirement savings and old age pensionsin the time of COVID-19”, in OECD Pensions Outlook 2020, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2020_67ede41b-en.html.

[10] OECD (2020), “Selecting default Investment strategies”, in OECD Pensions Outlook 2020, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2020_67ede41b-en.html.

[8] OECD (2018), “Can countries improve the design of financial incentives to promote savings for retirement?”, in OECD Pensions Outlook 2018, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2018_pens_outlook-2018-en.html.

[9] OECD (2018), “Pension costs in the accumulation phase: Policy options to improve outcomes”, in OECD Pensions Outlook 2018, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2018_pens_outlook-2018-en.html.

[16] OECD (2018), “Policy guidelines to improve the design of financial incentives to promote savings for retirement”, in Financial Incentives and Retirement Savings, OECD Publishing, Paris, https://doi.org/10.1787/9789264306929-9-en.

[3] OECD (2016), Core Principles of Private Pension Regulation, OECD Publishing, Paris, https://doi.org/10.1787/c950bb36-en.

[2] OECD (2016), OECD Pensions Outlook, OECD, https://www.oecd.org/en/publications/oecd-pensions-outlook-2016_pens_outlook-2016-en.html.

[13] OECD (2014), “Pension communication: pension statement and national campaigns”, in OECD Pensions Outlook 2014, OECD Publishing, Paris, https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2014/12/oecd-pensions-outlook-2014_g1g49536/9789264222687-en.pdf.