Panorama des pensions 2025

Rendement des investissements

Principaux résultats

La hausse des valorisations sur les marchés boursiers a entraîné des gains d’investissement nominaux généralisés en 2024, dépassant les taux d’inflation dans la plupart des pays. Les prestataires de retraite ont enregistré des taux de rendement réels à deux chiffres dans cinq pays de l’OCDE en 2024, et les rendements ont généralement été supérieurs à la moyenne à long terme. Les gains réalisés en 2024 ont contribué à atténuer les pertes subies en 2022. Les rendements réels ont été positifs dans la plupart des pays sur le long terme (au cours des 10, 15 et 20 dernières années), malgré plusieurs années où les performances ont été médiocres ou négatives. La plupart des fonds de réserve publics pour les retraites ont également obtenu un rendement positif en termes réels en 2024 et sur le long terme.

Les prestataires de retraite ont enregistré des gains d’investissement généralisés en 2024, pour la deuxième année consécutive. Ils ont obtenu partout des taux de rendement nominaux positifs, dépassant les taux d’inflation dans la plupart des pays (Tableau 9.3). Les prestataires de retraite ont enregistré des taux de rendement réels supérieurs à 10 % dans quatre pays de l’OCDE (11.3 % en Estonie, 10 % en Israël, 10.8 % en Lituanie et 10.1 % en République slovaque). Cette performance globalement positive des investissements reflète l’évolution favorable des marchés boursiers mondiaux, stimulée par une croissance économique supérieure aux prévisions et renforcée par les performances des grandes sociétés technologie cotées aux États-Unis. Il se peut que les prestataires de retraite aient obtenu des résultats plus mitigés sur leurs portefeuilles obligataires, car les rendements des obligations d’État de différentes échéances ont évolué différemment dans le monde en 2024. Les rendements à court terme ont généralement baissé, tandis que ceux à long terme ont moins diminué ou, dans certains cas, ont augmenté dans un contexte d’incertitude macrofinancière accrue, de résistance de la croissance de la production, et d’augmentation des déficits budgétaires. Pourtant, les taux de rendement globaux des investissements des prestataires de retraite en 2024 étaient généralement supérieurs à la moyenne à long terme.

Les gains relativement élevés réalisés en 2024 ont contribué à atténuer les pertes subies en 2022. Les rendements réels ont été positifs dans la plupart des pays sur le long terme (au cours des 10, 15 et 20 dernières années), malgré plusieurs années où les performances ont été médiocres ou négatives, notamment en 2008, 2011, 2018 et 2022. Les meilleurs résultats en matière d’investissement à long terme ont été enregistrés dans certains pays d’Amérique latine (Costa Rica, Colombie), au Canada et en Australie, avec un taux de rendement réel moyen proche ou au-dessus de 4 % sur une période de 20 ans. Quelques pays ont cependant obtenu des rendements à long terme négatifs en termes réels, mais proches de zéro (Estonie, Lettonie et Tchéquie) malgré des performances parmi les meilleures en 2024 (Estonie et Lettonie).

La plupart des fonds de réserve publics pour les retraites ont également obtenu un rendement positif en termes réels en 2024 et sur le long terme. Parmi les fonds ayant fournis des données, le Superannuation Fund néozélandais et l’AP6 suédois ont enregistré les meilleurs résultats moyens en termes réels, avec un taux de rendement moyen de 7.2 % et 6.8 % par an respectivement sur une période de 20 ans.

Définition et mesure

L’expression « plans de retraite » désigne les plans auxquels les particuliers ont accès par l’intermédiaire de leur employeur ou d’une institution financière, et dans lesquels ils accumulent des droits ou des actifs. Les actifs appartiennent aux adhérents au plan et servent à financer leur future retraite. Ces actifs peuvent s’accumuler dans des fonds de pension, par le biais de contrats d’assurance retraite ou dans d’autres instruments d’épargne proposés et gérés par des banques ou des fonds d’investissement. Les employeurs peuvent constituer des provisions ou des réserves dans leurs livres comptables afin de financer les prestations de retraite des plans de retraite professionnels.

Les fonds de réserve publics pour les retraites sont des réserves constituées dans le but principal de financer les régimes de retraite publics non capitalisés/par répartition.

Les rendements sont calculés en monnaie nationale, avant impôt mais déduction faite des frais de gestion financière.

Le rendement nominal net moyen des investissements des plans de retraite est calculé à l’aide d’une formule commune à tous les pays, à l’exception de quelques-uns (comme l’Irlande ou Israël) pour lesquels les chiffres ont été communiqués par les autorités et établis à l’aide de leur propre formule, ou figurent dans des publications officielles nationales. La formule commune correspond au rapport entre le revenu net des investissements à la fin de l’année et le volume moyen des actifs durant l’année.

En ce qui concerne les fonds de réserve publics, les rendements nominaux sont tirés de rapports annuels ou ont été communiqués directement par les autorités nationales, qui ont employé leur propre formule et leur propre méthodologie.

Pour en savoir plus

OCDE (2025), Rapport sur la dette mondiale 2025 : Financer la croissance dans un environnement de marché de la dette difficile, Éditions OCDE, Paris, https://doi.org/10.1787/e334697f-fr.

Tableau 9.3. Taux de rendement annuels moyens (moyenne géométrique) nominaux et réels des investissements réalisés par les prestataires de retraite en 2024 et sur les 5, 10, 15 et 20 dernières années

	Taux nominal					Taux réel
	2024	Moyenne annuelle sur 5 ans	Moyenne annuelle sur 10 ans	Moyenne annuelle sur 15 ans	Moyenne annuelle sur 20 ans	2024	Moyenne annuelle sur 5 ans	Moyenne annuelle sur 10 ans	Moyenne annuelle sur 15 ans	Moyenne annuelle sur 20 ans
Allemagne	3.6	2.6	3.1	3.5	3.6	0.9	‑1.0	0.6	1.4	1.6
Australie	8.9	5.9	7.0	7.6	6.8	4.9	2.0	4.1	4.8	3.9
Autriche	7.5	2.5	3.0	3.5	3.2	5.4	‑2.0	‑0.1	0.7	0.6
Belgique	8.2	2.7	3.7	4.8	4.9	4.9	‑1.3	0.8	2.1	2.3
Canada	10.1	5.8	6.2	6.8	6.5	8.1	2.3	3.4	4.4	4.3
Chili	8.1	5.6	6.2	6.5	6.6	3.4	‑0.6	1.6	2.3	2.5
Colombie	12.0	7.7	8.0	8.2	9.5	6.5	0.8	2.0	3.2	4.5
Corée	4.5	3.2	..	..	..	2.5	0.3	..	..	..
Costa Rica	10.1	7.5	8.1	8.5	9.3	9.2	5.2	6.3	5.6	4.6
Danemark	6.6	2.6	3.7	5.1	5.0	4.6	‑0.3	1.8	3.3	3.1
Espagne	8.7	3.3	3.0	3.4	..	5.7	‑0.2	0.7	1.5	..
Estonie	15.6	6.2	4.6	4.5	3.5	11.3	‑0.9	0.0	0.5	‑0.6
États-Unis	8.9	4.5	4.3	4.8	3.4	5.8	0.3	1.2	2.1	0.8
Finlande	8.7	5.5	5.5	..	..	7.9	2.1	3.4	..	..
Grèce	7.0	2.8	3.9	..	..	4.3	‑0.4	2.1	..	..
Hongrie	12.6	5.8	5.5	..	..	7.6	‑2.6	0.0	..	..
Islande	11.3	8.6	8.1	8.0	7.8	6.2	2.3	3.7	3.9	2.7
Israël	13.5	7.6	6.4	6.4	..	10.0	4.7	4.9	4.9	..
Italie	5.2	2.0	2.1	2.8	2.9	3.9	‑1.3	0.2	0.9	1.0
Lettonie	12.6	3.2	2.8	3.3	3.1	9.0	‑2.7	‑1.1	0.1	‑1.0
Lituanie	13.1	6.3	5.0	..	..	10.8	‑0.5	0.5	..	..
Luxembourg	4.3	0.7	1.6	2.6	..	3.2	‑2.1	‑0.6	0.6	..
Mexique	8.8	6.4	5.7	6.5	6.4	4.4	0.9	1.0	2.0	1.9
Norvège	9.3	5.3	5.3	5.8	5.8	7.0	1.3	2.1	3.0	3.1
Pays‑Bas	8.1	0.6	3.3	5.4	5.0	3.8	‑3.5	0.4	2.8	2.6
Pologne	4.9	7.0	4.3	..	..	0.2	‑0.6	‑0.2	..	..
Portugal	4.4	1.8	2.4	2.6	3.2	1.4	‑1.4	0.4	0.7	1.3
République slovaque	13.2	3.8	3.0	2.7	..	10.1	‑2.3	‑0.7	‑0.3	..
Royaume‑Uni	3.5	‑0.2	..	..	..	‑0.1	‑4.5	..	..	..
Slovénie	6.9	2.8	3.5	4.1	..	5.0	‑1.1	1.0	2.0	..
Suède	6.6	..	..	..	..	5.7	..	..	..	..
Suisse	7.1	2.7	3.2	3.7	3.4	6.5	1.5	2.6	3.3	2.9
Tchéquie	3.4	2.1	1.5	1.7	2.0	0.4	‑4.4	‑2.7	‑1.6	‑1.3
Türkiye	30.9	33.3	21.8	16.7	17.6	‑9.3	‑7.2	‑4.0	‑2.9	0.4
Inde	10.1	8.3	..	..	..	4.6	2.8	..	..	..
Indonésie	5.7	6.5	7.3	..	..	4.1	3.8	4.3	..	..

Note : « .. » signifie non disponible. Les moyennes annuelles pour 2024 et les 5, 10, 15 et 20 dernières années sont calculées sur les périodes suivantes : décembre 2023 à décembre 2024, décembre 2019 à décembre 2024, décembre 2014 à décembre 2024, décembre 2009 à décembre 2024 et décembre 2004 à décembre 2024 respectivement, sauf pour l’Australie (de juin à juin).

Les données ont été calculées à l’aide d’une formule commune pour le rendement net nominal moyen (rapport entre le revenu net des investissements à la fin de l’année et le volume moyen des actifs durant l’année) à chaque fois que possible. Les rendements nets réels moyens sont calculés à partir des taux de rendement nominaux et de la variation de l’indice des prix à la consommation au cours de la période considérée. Il se peut que les autorités nationales produisent leurs propres estimations des rendements annuels des investissements, qui peuvent différer des estimations de l’OCDE (par exemple en raison de méthodologies ou d’un champ d’application différents).

Les données relatives à l’Autriche ne concernent que les Pensionskassen. Les données relatives à la Belgique, au Canada, aux États-Unis, à la Finlande, à la Hongrie, à l’Irlande, à l’Islande, à l’Italie, à la Norvège, à la Pologne, au Portugal, à la Suède et à la Suisse concernent uniquement les fonds de pension. Les données pour le Costa Rica, le Mexique et la Türkiye ne concernent que les plans de retraite individuels. Les données pour le Danemark ne concernent que les fonds de pension et les contrats d’assurance retraite. Les données relatives à l’Estonie ne concernent que le deuxième pilier des retraites. Les données pour l’Allemagne concernent les Pensionskassen et les Pensionsfonds supervisés par la BaFin. Les données pour Israël ne concernent que les nouveaux fonds de pension. Les rendements des investissements pour l’Italie sont nets d’impôts. Les données pour la Corée renvoient uniquement aux plans de retraite professionnels. Les données pour l’Espagne ne concernent que les fonds de pension et les plans provisionnés. Les données pour l’Inde concernent uniquement le National Pension Scheme et le programme Atal Pension Yojana. Les données pour l’Indonésie se réfèrent uniquement aux fonds de pension des employeurs et aux fonds de pension des institutions financières.

Source : Statistiques de pensions de l’OCDE au niveau mondial.

Statlink

Tableau 9.4. Taux de rendement annuels moyens (moyenne géométrique) nominaux et réels des investissements réalisés par certains fonds de réserve publics pour les retraites en 2024 et sur les 5, 10, 15 et 20 dernières années, en pourcentage

		Taux nominal					Taux réel
		2024	Moyenne annuelle sur 5 ans	Moyenne annuelle sur 10 ans	Moyenne annuelle sur 15 ans	Moyenne annuelle sur 20 ans	2024	Moyenne annuelle sur 5 ans	Moyenne annuelle sur 10 ans	Moyenne annuelle sur 15 ans	Moyenne annuelle sur 20 ans
Australie	Future Fund	12.2	7.2	8.0	8.9	..	9.5	3.3	5.1	6.1	..
Canada	Fonds de réserve du Régime de pensions du Canada	9.3	9.0	8.3	9.7	8.2	6.8	5.1	5.6	7.2	5.9
Canada	Réserve du Régime de rentes du Québec	9.4	6.8	7.7	8.8	7.2	7.4	3.3	5.0	6.3	5.0
Chili	Fonds de réserve pour les retraites	17.7	7.9	8.0	7.4	..	12.6	1.5	3.2	3.1	..
Corée	Fonds de pension national	15.0	7.8	6.6	6.3	6.1	12.8	4.8	4.4	4.2	3.7
Costa Rica	Fonds de sécurité sociale Costaricain	2.5	..	..	..	..	1.6	..	..	..	..
Espagne	Fonds de réserve de la sécurité sociale	4.5	‑0.2	0.0	2.0	2.4	1.6	‑3.5	‑2.1	0.0	0.3
États-Unis	Old-Age and Survivors Insurance (OASI) Trust Fund	2.5	2.5	2.8	3.2	3.7	‑0.4	‑1.6	‑0.2	0.6	1.1
Finlande	Fonds de garantie des pensions de Keva	10.4	5.9	5.8	6.5	..	9.6	2.4	3.7	4.4	..
Finlande	Caisse nationale des pensions (VER)	9.0	5.5	5.5	5.9	5.5	8.2	2.0	3.4	3.8	3.5
France	Fonds de Réserves pour les Retraites (FRR)	6.5	2.6	3.2	4.0	3.6	5.1	‑0.1	1.3	2.3	2.0
Japon	Fonds d’investissement des pensions (GPIF)	0.7	10.6	5.7	5.9	4.9	‑2.8	8.4	4.3	4.9	4.0
Luxembourg	Fonds de Compensation (FDC)	11.2	4.8	4.8	5.2	4.6	10.1	1.8	2.6	3.1	2.5
Mexique	Labour Fund	14.7	..	..	..	..	10.0	..	..	..	..
Norvège	Government Pension Fund (GPFN)	7.6	7.3	7.5	8.2	7.6	5.3	3.3	4.2	5.4	4.9
Nouvelle‑Zélande	New Zealand Superannuation Fund	11.8	11.6	10.1	12.3	9.9	8.2	7.1	7.2	9.6	7.2
Pologne	Fonds de réserve démographique	5.1	3.0	2.7	3.5	4.3	0.4	‑4.3	‑1.7	‑0.1	1.0
Portugal	Fonds de stabilisation financière de la sécurité sociale	5.9	..	..	..	..	2.8	..	..	..	..
Suède	AP1	9.8	7.7	7.5	8.0	7.2	8.9	3.3	4.5	5.7	5.1
Suède	AP2	8.2	5.2	6.3	7.3	6.8	7.3	0.8	3.3	5.0	4.7
Suède	AP3	10.3	8.2	8.4	8.5	7.6	9.4	3.7	5.3	6.2	5.4
Suède	AP4	10.1	6.8	8.0	8.8	7.9	9.2	2.4	5.0	6.5	5.7
Suède	AP6	9.0	15.5	12.6	10.1	8.9	8.1	10.7	9.4	7.7	6.8
Suisse	Fonds de compensation de l’AVS	7.3	1.1	2.5	3.1	..	6.7	0.0	1.8	2.7	..

Note : « .. » signifie non disponible. Les moyennes annuelles pour 2024 et les 5, 10, 15 et 20 dernières années sont calculées sur les périodes allant de décembre 2023 à décembre 2024, de décembre 2019 à décembre 2024, de décembre 2014 à décembre 2024, de décembre 2009 à décembre 2024, et de décembre 2004 à décembre 2024, respectivement, à l’exception du Fonds de réserve du Régime de pensions du Canada et du Fonds d’investissement des pension japonais (mars 2023 à mars 2025, mars 2020 à mars 2025, mars 2015 à mars 2025, mars 2010 à mars 2025, et mars 2005 à mars 2025) et le Superannuation Fund de Nouvelle‑Zélande (juin 2023 à juin 2024, juin 2019 à juin 2024, juin 2014 à juin 2024, juin 2009 à juin 2024 et juin 2004 à juin 2024).

Source : Statistiques de pensions de l’OCDE au niveau mondial, sites web et rapports annuels des fonds de réserve publics pour les retraites.

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