Les coefficients de capitalisation, qui mesurent le montant des passifs couverts par les actifs disponibles dans les plans de retraite à prestations définies (PD), ont suivi des trajectoires différentes selon les pays mais ont eu tendance à s’améliorer au cours des dix dernières années dans la plupart des cas. La croissance des actifs dans les plans à prestations définies, observable dans la plupart des pays ayant fourni des données, a contribué à l’amélioration des coefficients de capitalisation, tout comme la récente hausse des taux d’intérêt lorsque les passifs sont évalués à l’aide de taux d’actualisation basés sur le marché. Le niveau de financement des plans à prestations définies était supérieur à 100 % à la fin de 2024 (ou à la dernière date disponible) dans tous les pays ayant communiqué des données, sauf quatre : les États-Unis, l’Islande, le Mexique parmi les pays de l’OCDE, et l’Indonésie. Les niveaux de financement sont calculés à l’aide de méthodes d’évaluation nationales (réglementaires) des passifs qui varient selon les pays, ce qui affecte la comparabilité entre pays.
Panorama des pensions 2025
Les coefficients de capitalisation des plans à prestations définies, qui mesurent le montant des passifs couverts par les actifs disponibles, ont suivi des trajectoires différentes selon les pays, mais ont eu tendance à s’améliorer dans la plupart d’entre eux. Parmi les 12 pays ayant communiqué des données, 7 ont enregistré un coefficient de capitalisation plus élevé à la fin de 2024 qu’il y a une dizaine d’années, les améliorations les plus importantes étant observées en Irlande (hausse de 33 points de pourcentage entre fin 2015 et fin 2023), au Royaume‑Uni (26 points de pourcentage entre fin 2014 et fin 2024) et aux États-Unis (17 points de pourcentage entre fin 2014 et fin 2024) (Graphique 9.6). Ce coefficient s’est également renforcé, mais dans une moindre mesure, en Finlande, en Norvège, aux Pays-Bas et en Suisse. En Allemagne, il est légèrement plus bas fin 2024 (119.5 %) que fin 2014 (119.7 %). C’est en Islande qu’il a connu la baisse la plus importante, mais celle‑ci reflète la conversion d’un régime à prestations définies pour les fonctionnaires (davantage financé que les autres) en un régime à cotisations définies, qui n’est donc plus inclus dans le calcul du coefficient de capitalisation agrégé au niveau national.
La croissance des actifs dans les plans à prestations définies, observable dans la plupart des pays ayant fourni des données, a contribué à l’amélioration des coefficients de capitalisation. Ces plans ont peut-être également bénéficié de la récente hausse des taux d’intérêt, lorsque les passifs sont évalués à l’aide de taux d’actualisation basés sur le marché.
Les niveaux de financement sont calculés à l’aide de méthodes nationales (réglementaires) d’évaluation des passifs. Certains pays utilisent des taux d’actualisation fixes comme la Finlande (3 % ) et l’Islande (3.5 %), tandis que d’autres comme les Pays-Bas et le Royaume‑Uni utilisent les taux du marché. Aux Pays‑Bas, les fonds de pension peuvent utiliser un taux à terme ultime (TTU) pour l’évaluation des passifs. Ce TTU est calculé par extrapolation de la structure observable par échéances afin de prendre en compte la durée très longue des engagements de retraite. Au Royaume‑Uni, le Pension Protection Fund utilise les rendements des obligations d’État conventionnels et indexés pour calculer les passifs des plans à prestations définies entrant dans le champ d’application de son indice (PPF 7 800). Le choix du taux d’actualisation utilisé pour exprimer en termes actuels le flux des prestations qui seront servies demain peut avoir des effets majeurs sur les niveaux de financement. L’évolution des taux d’intérêt a une incidence sur la valeur des passifs dans les pays qui utilisent un taux d’actualisation basé sur le marché, tandis que son impact est minime dans ceux qui utilisent un taux d’actualisation fixe.
Le niveau de financement des plans à prestations définies était supérieur à 100 % à la fin 2024 (ou à la dernière date disponible) dans tous les pays ayant communiqué des données, sauf quatre : les États-Unis (74 %), l’Islande (26 %) et le Mexique (65 %) parmi les pays de l’OCDE, et l’Indonésie (96 %). Les niveaux de financement varient selon les plans, comme aux États-Unis où les plans de retraite d’entreprise ont des coefficients de capitalisation plus élevés que les plans de retraite publics.
Définition et mesure
La capitalisation des plans à prestations définies est évaluée dans la présente publication par le rapport entre les investissements et les provisions techniques (au net de réassurance) de tous les plans à prestations définies agrégés au niveau national. Les investissements des plans à prestations définies peuvent représenter une estimation basse des actifs détenus par ces plans, car ils n’incluent pas les sommes à recevoir des promoteurs des plans ni les créances sur ces promoteurs pour couvrir le déficit de financement. Les provisions techniques correspondent à la somme qui doit être conservée pour couvrir l’évaluation actuarielle des prestations à laquelle ont droit les adhérents. Il s’agit de l’obligation (du passif) minimum s’appliquant à l’ensemble des plans de retraite à prestations définies.
L’estimation des passifs est effectuée à l’aide de méthodes propres à chaque pays. Les méthodes peuvent ainsi différer selon les pays en ce qui concerne la formule utilisée, le taux d’actualisation (taux du marché ou taux fixe par exemple) ou la façon dont les salaires futurs sont pris en compte (ainsi, les passifs peuvent être fonction des salaires actuels ou des salaires prévus à la date à laquelle les participants sont censés prendre leur retraite). il est de ce fait impossible de faire des comparaisons entre pays.
L’évolution du nombre de régimes à prestations définies pour lesquels le coefficient de capitalisation global est calculé peut influencer les tendances. En Islande, le coefficient a baissé entre 2016 et 2017, car un régime public destiné aux employés de l’État et des municipalités (l’un des mieux financés) a été converti en plan à cotisations définies et n’est donc plus inclus dans le coefficient de capitalisation agrégé depuis 2017.
Pour en savoir plus
OCDE (2020), OECD Pensions Outlook 2020, Éditions OCDE, Paris, https://doi.org/10.1787/67ede41b-en.
Note : LHS : axe de gauche. RHS : axe de droite. Le coefficient de capitalisation a été calculé comme le rapport entre le total des investissements et les provisions techniques nettes pour les plans professionnels à prestations définies gérés par des fonds de pension, à partir des valeurs communiquées par les autorités nationales dans un questionnaire de l’OCDE. Les données pour la Finlande ne concernent que plans à prestations définies dans les fonds de pension. Tous les passifs des plans à prestations définies (et non uniquement les provisions techniques) sont pris en compte pour l’Irlande, le Mexique (régimes professionnels à prestations définies dans les fonds de pension uniquement) et les États-Unis. Les données pour le Luxembourg se réfèrent aux plans à prestations définies traditionnels sous la supervision de la CSSF. Les données relatives aux Pays-Bas et à la Suisse englobent tous les types de fonds de pension. Les données pour le Royaume‑Uni proviennent du Purple Book publié par le Fonds de protection des retraites et indiquent les actifs et les passifs évalués sur la base des fonds dits S179 (au lieu des provisions techniques nettes) et le ratio des deux. Les données pour l’Indonésie se réfèrent aux fonds à prestations définies EPF et proviennent des rapports statistiques du Fonds de pension OJK avant 2016.
Source : Statistiques de pensions de l’OCDE au niveau mondial.