Études économiques de l’OCDE : Canada 2025

La croissance du PIB du Canada a rebondi en 2024 après une période d’atonie, et l’inflation est revenue à son taux cible. La croissance du PIB a bénéficié de manière continue de la forte hausse de la population. Toutefois, l’augmentation des obstacles aux échanges commerciaux avec les États-Unis pèse lourdement sur les perspectives économiques.

L’activité économique a repris de la vigueur en 2024, après une période d’atonie en 2023 (Graphique 1). La consommation privée a été soutenue par la forte progression démographique et la baisse des taux d’intérêt au second semestre de 2024, même si le coût des prêts hypothécaires, toujours élevé, continue de limiter les dépenses des ménages. L’investissement des entreprises par travailleur reste modeste au Canada en comparaison avec d’autres pays de l’OCDE. Plusieurs mesures ont été adoptées récemment pour soutenir l’investissement dans les secteurs verts. À la fin de 2024, le Canada n’avait pas non plus réussi à tirer pleinement parti de la croissance de ses marchés à l’exportation. Il a ainsi perdu des parts de marché, malgré la croissance vigoureuse de ses exportations de pétrole brut et d’autres matières premières.

Les tensions sur le marché du travail se sont atténuées. La situation s’est dégradée sur le marché du travail, avec un nombre d’emplois vacants en diminution et une hausse du taux de chômage en 2024. Les salaires n’augmentent plus aussi rapidement, mais ils restent élevés comparativement aux gains de productivité.

Les tensions inflationnistes ont diminué et l’inflation globale est revenue à son taux cible. Néanmoins, dans les services, l’inflation reste supérieure à 2 %, en partie du fait de la persistance d’une forte hausse des prix des logements.

Toutefois, les incertitudes commerciales et l’évolution des droits de douane ont considérablement assombri les perspectives économiques (Tableau 1). Le PIB devrait reculer à partir du deuxième trimestre de 2025 en raison de la forte baisse des exportations à destination des États-Unis due au relèvement des droits de douane. La consommation des ménages et l’investissement des entreprises seront eux aussi pénalisés par les tensions commerciales et le climat de grande incertitude. La situation du marché du travail se dégradera en 2025. En 2026, le PIB devrait se redresser lentement à mesure de l’ajustement de l’activité économique aux nouveaux droits de douane. La baisse des taux d’intérêt stimulera l’investissement des entreprises et la consommation des ménages, sur fond de recul de l’incertitude. En revanche, le ralentissement de la croissance démographique sera moins favorable à la progression de la consommation. L’inflation globale ne devrait repasser que très légèrement au-dessus du taux cible, les tensions à la hausse exercées sur les prix à la consommation par l’augmentation des droits de douane étant partiellement compensées par la baisse des prix de l’énergie due à la suppression de la redevance sur les combustibles. L’inflation sous-jacente sera un peu plus élevée.

Les perspectives sont entourées d’incertitudes considérables, aussi bien ce qui concerne les niveaux futurs des droits de douane que leur impact sur l’économie canadienne. Les droits de douane pourraient augmenter ou baisser par rapport à leur niveau actuel. L’ampleur considérable du choc douanier, les liens étroits entre les chaînes d’approvisionnement transfrontières et l’incertitude entourant l’orientation des politiques commerciales futures rendent leur impact très incertain. Cependant, sur le plan positif, si l’évolution des droits de douane incite à s’attaquer à des problèmes structurels existant de longue date, par exemple à renforcer les marchés intérieurs du Canada, cela pourrait entraîner des effets positifs durables.

Les finances publiques sont solides, la dette publique brute est proche de la moyenne de l’OCDE et l’endettement net et le déficit primaire sont peu élevés. De ce fait, le pays est à même d’absorber la détérioration du déficit budgétaire dû au choc douanier. À moyen terme, la politique budgétaire devra assurer un juste équilibre entre de fortes tensions sur les dépenses consacrées à des programmes sociaux, au logement et aux infrastructures, et la poursuite de la réduction du ratio dette/PIB.

Avec le reflux de l’inflation, la banque centrale a abaissé le taux directeur, ramené de 5.0 % à 2.75 % en avril 2025. Le resserrement quantitatif a pris fin en mars 2025 et la Banque du Canada est revenue à une gestion ordinaire de son bilan. Dans la conjoncture actuelle, le maintien d’une orientation globalement neutre est approprié. Cependant, la banque centrale devrait rester vigilante en cas de concrétisation de risques négatifs pour la croissance ou les prix.

Le secteur bancaire semble bien capitalisé. Cependant, les risques, en particulier en lien avec le marché hypothécaire national, restent significatifs et ils justifient une surveillance étroite ainsi que le maintien d’une réglementation prudentielle rigoureuse.

Après le creusement dû à la pandémie, les déficits budgétaires ont été réduits plus rapidement que dans d’autres pays de l’OCDE et restent modestes en comparaison internationale. Le déficit primaire des administrations publiques s’est établi à -0.3 % du PIB en 2024. La dette brute s’est élevée à 107 % du PIB et la dette nette à 8 % du PIB en 2024. Le ratio de la dette publique brute au PIB devrait globalement se stabiliser aux niveaux actuels, soit un peu au-dessus de 100 %, sans nouvelles mesures budgétaires, pour autant que les augmentations des dépenses liées au vieillissement puissent être compensées. Cependant, les tensions sur les dépenses publiques liées aux nouveaux programmes sociaux, au logement, à la défense et aux infrastructures nécessitent une maîtrise efficace des dépenses ainsi qu’une réduction des dépenses moins prioritaires opérée en s’appuyant sur des examens de dépenses menés de manière efficiente. Une fois que l’impact du choc commercial récent sur le solde budgétaire sera atténué, il conviendrait de ramener la dette sur une trajectoire descendante à moyen terme.

La structure fiscale pourrait être mieux alignée sur les objectifs en matière de croissance et d’environnement. Dans le cadre de cette stratégie, il faudrait notamment prévoir de transférer en partie le poids de la fiscalité des revenus vers la consommation, en supprimant progressivement les éléments bénéficiant d’un taux zéro. Le Canada s’est doté d’un système de tarification du carbone complet et bien conçu, qu’il convient de préserver. La suppression récente de la redevance fédérale sur les combustibles affaiblit le signal-prix du carbone en direction des consommateurs et a pour effet de freiner la stratégie de réduction des émissions de carbone du Canada.

Les avantages fiscaux accordés aux PME devraient être réduits. Certains programmes publics privilégient les investissements réalisés par de petites et moyennes entreprises au détriment des grandes. L’application d’un traitement fiscal préférentiel aux PME pourrait créer des distorsions. Il faudrait mettre un terme au taux d’imposition préférentiel applicable aux PME et harmoniser les incitations à la R-D entre les petites, les moyennes et les grandes entreprises.

L’accessibilité financière du logement a été mise à mal par les fortes hausses des prix et des loyers. Divers programmes publics ont été mis en place pour améliorer l’offre de logements. Toutefois, il est possible de faire davantage pour accroître l’offre et développer les aides au logement social et abordable.

Les prix de l’immobilier et les loyers ont augmenté plus fortement au Canada que dans la plupart des autres pays de l’OCDE (Graphique 2). Cette évolution s’explique par l’insuffisance de l’offre et par l’inadéquation entre l’offre et la demande de logements, ainsi que par le manque de logements locatifs et abordables. La vigueur récente de l’immigration a amplifié ces difficultés. Des restrictions ont empêché un développement à densité moyenne dans les centres urbains. Des délais d’approbation relativement longs et des problèmes d’octroi des autorisations ont en outre freiné la construction de logements. Le stock de logements sociaux est peu développé et relativement ancien, et la demande est largement supérieure à l’offre.

Plusieurs programmes publics visent à accroître l’offre de logements et à venir en aide aux populations vulnérables. Ces initiatives sont les bienvenues et devraient être poursuivies. Les municipalités devraient continuer à autoriser le logement de densité moyenne dans les zones urbaines, et devraient être incitées à le faire. De plus, des efforts supplémentaires pourraient être déployés pour accélérer le processus d’autorisation. Des financements publics supplémentaires sont nécessaires pour développer le logement social et abordable, soit par des incitations ciblant les investisseurs immobiliers, soit par un renforcement de l’implication directe des autorités fédérales et provinciales dans le secteur social et le secteur coopératif.

Il est également essentiel d’accroître la main-d’œuvre dans le secteur de la construction pour répondre aux pénuries, d’affecter des fonds suffisants aux infrastructures pour accompagner le développement du logement et de relever les normes de performance énergétique des bâtiments pour promouvoir l’efficacité énergétique dans le secteur résidentiel, qui est actuellement très faible.

Les risques climatiques associés à la hausse des températures et aux phénomènes météorologiques extrêmes ont des conséquences de plus en plus lourdes sur l’économie et les populations. Pour relever ces défis il faut passer d’une démarche reposant sur la gestion post-catastrophe à une approche proactive de réduction des risques et à des investissements dans des infrastructures résilientes au changement climatique.

Le Canada est vulnérable à la hausse des températures et aux catastrophes naturelles provoquées par les inondations fluviales et côtières et les incendies de forêt. La fréquence et la gravité des catastrophes naturelles ont augmenté (Graphique 3) et continueront de s’accentuer, nécessitant une réorientation de l’action publique qui doit passer de la réaction d’urgence à la prévention. Le Canada a lancé sa première Stratégie nationale d’adaptation en 2023. Atteindre les objectifs fixés nécessitera une accélération sensible des efforts d’adaptation.

Les politiques publiques occupent un rôle crucial dans l’orientation de l’adaptation aux effets du changement climatique, en communiquant des informations, en adoptant des réglementations efficaces et en intervenant directement en cas de coûts financiers élevés et d’externalités importantes. Par exemple, une meilleure cartographie des risques d’inondation et une sensibilisation accrue du public en la matière sont essentielles pour atténuer l’exposition à ces risques. Dans les zones à haut risque d’inondation et d’incendie, l’aménagement foncier devrait être restreint. Il conviendrait de créer des organes consultatifs indépendants chargés de formuler des conseils sur la gestion des risques d’inondation. Par ailleurs, la modernisation des infrastructures de gestion des eaux pluviales et l’amélioration des protections contre les inondations côtières nécessitent l’intervention des pouvoirs publiques. Il est possible de développer davantage d’aménagements paysagers résistant au feu et des dispositifs coupe-feu autour des infrastructures critiques pour limiter les dommages causés par les feux de forêt.

La couverture d’assurance n’est pas suffisamment développée, et de nombreux ménages vivant dans des zones à haut risque ne sont pas assurés. En conséquence, les catastrophes induisent souvent des dépenses élevées à la charge des particuliers ou des pouvoirs publics. Une couverture plus large de l’assurance contre les inondations est nécessaire, sur la base d’un partage efficace des risques. Parallèlement, il faudrait mettre en place des incitations fortes à réduction des risques, comme l’octroi de réductions de primes liées à des initiatives d’adaptation. Ces mesures pourraient en outre être complétées par des aides ciblées aux particuliers et aux entreprises investissant dans l’adaptation.

Au Canada, la croissance de la productivité est depuis de nombreuses années inférieure à celle des pays de l’OCDE les plus performants en la matière. Cet écart de productivité s’explique notamment par des investissements insuffisants et par la faiblesse des dépenses de R‑D des entreprises. Il est indispensable de corriger ces défaillances pour pouvoir tirer parti des évolutions en cours dans le domaine des nouvelles technologies, notamment concernant la transition écologique et l’intelligence artificielle.

La faiblesse des gains de productivité est attribuable pour l’essentiel à une faible performance en la matière au sein des secteurs. La composition sectorielle du Canada ne joue qu’un rôle mineur à cet égard. Toutefois, le secteur des ressources naturelles (et notamment de la production pétrolière), relativement important, est périodiquement à l’origine de fortes fluctuations des gains de productivité. La faiblesse de la dynamique des entreprises et de leur croissance, ainsi que l’insuffisance des investissements dans des actifs essentiels à l’innovation, sont autant de freins à la croissance et à la productivité.

La R-D des entreprises, un moteur essentiel de la productivité, est faible, représentant seulement 1 % du PIB contre une moyenne de l’OCDE se situant à 2 %. Les incitations fiscales existantes pour la R-D devraient être rationalisées pour les petites et grandes entreprises, et avoir une composante de soutien plus direct. Le taux d’imposition préférentiel applicable aux petites entreprises devrait être supprimé pour éviter qu’il ne limite potentiellement leur croissance. Il est également possible d’améliorer l’accès aux financements, en particulier celui des jeunes entreprises ne possédant pas d’actifs tangibles, ce qui pourrait faciliter leur développement.

L’environnement réglementaire pèse sur la croissance de la productivité. Les obstacles au commerce intérieur restent importants et devraient être réduits plus rapidement. Les restrictions sur les investissements étrangers devraient être réexaminées. De plus, l’amélioration de la reconnaissance mutuelle des qualifications entre les provinces, y compris des diplômes étrangers, permettrait de réduire les obstacles intérieurs à la mobilité sur le marché du travail.

Il est possible de mieux exploiter les avantages des technologies numériques. L’intensité numérique de l’économie pourrait être accrue et l’environnement concurrentiel des entreprises numériques renforcé. Il est également possible d’améliorer l’accès aux services numériques et de télécommunications et d’en abaisser les coûts en stimulant la concurrence dans ce secteur.

Il existe un potentiel d’amélioration de l’utilisation des ressources humaines. Les taux de surqualification sont élevés, en particulier chez les immigrés. Les femmes sont toujours sous-représentées dans certains domaines clés des STIM et aux postes de direction. Les écarts de temps de travail et de rémunération entre les genres demeurent importants. Afin d’exploiter pleinement le potentiel de l’activité féminine, le gouvernement devrait continuer d’accroître l’offre de structures abordables d’accueil des jeunes enfants et de renforcer les politiques relatives au congé parental, à l’égalité salariale, à la lutte contre les discriminations et à la flexibilité des modalités de travail.