Le financement des PME et des entrepreneurs 2026 (version abrégée)

6. Luxembourg

Données essentielles sur le financement des PME

D’après les dernières données disponibles, les PME (entreprises de moins de 250 salariés) représentaient 99.5 % de l’ensemble des sociétés non financières au Luxembourg en 2023. Elles employaient par ailleurs 64.6 % de la main-d’œuvre et produisaient 60.4 % de la valeur ajoutée totale de l’économie.

Les nouveaux prêts accordés à l’ensemble des entreprises se sont élevés à 46.4 milliards EUR en 2024, dont 11.4 milliards EUR destinés aux PME. Les prêts aux PME ont ainsi représenté 24.5 % du total des nouveaux prêts en 2024. Il convient de noter que l’analyse repose sur un nouvel ensemble de données plus précis, AnaCredit, qui offre une vision plus claire des conditions de crédit au Luxembourg.

Selon les données d’AnaCredit, les taux d’intérêt appliqués aux PME ont diminué, passant de 6.92 % en 2023 à 5.80 % en 2024, sous l’effet de l’assouplissement des taux directeurs de la BCE.

Sur la période 2007--2024, les taux d’intérêt appliqués aux PME sont restés constamment supérieurs à ceux réservés aux grandes entreprises. Les conditions de crédit se sont améliorées en 2024 : le taux appliqué aux PME a reculé de 6.92 % en 2023 à 5.80 %, tandis que celui appliqué aux grandes entreprises est passé de 4.88 % à 4.64 %. En conséquence, l’écart entre les taux d’intérêt appliqués aux PME et aux grandes entreprises s’est réduit, passant de 2.04 points de pourcentage en 2023 à 1.15 point de pourcentage en 2024.

Les autres possibilités de financement, comme le capital-risque, peuvent présenter un intérêt particulier pour les PME à la recherche de financements. En 2024, près de 60.8 millions EUR de capital-risque ont été investis dans des entreprises luxembourgeoises. La plus grande partie des financements de capital-risque ont bénéficié à des entreprises opérant dans les TIC (30.6 millions EUR).

Plusieurs mesures ont été mises en œuvre afin de faciliter le financement des PME. Le 24 mars 2025, le ministre de l’Économie et le ministre des Finances ont présenté un plan d’action intitulé « 10 points d’action pour les start-ups ». Celui-ci prévoit des incitations fiscales destinées à stimuler l’investissement privé dans les jeunes entreprises innovantes, un renforcement du soutien aux incubateurs spécialisés dans la technologie de rupture et dans certains secteurs, ainsi que le développement de nouveaux instruments financiers visant à consolider le financement par capital-risque. Parmi les autres mesures figurent la création d’un AI Experience Center et d’une AI Factory, afin d’accélérer le développement et l’adoption des technologies de pointe.

Selon l’ensemble de données d’AnaCredit, les prêts garantis par l’État représentaient 0.8 milliard EUR en 2024, un chiffre qui s’inscrit dans une dynamique de diminution progressive par rapport aux années précédentes, puisqu’ils représentaient 1 milliard EUR en 2023, 1.6 milliard EUR en 2022 et 1 milliard EUR en 2021. Sur la même période, les garanties de prêts accordées par l’État aux PME représentaient 0.9 milliard EUR en 2024, contre 0.7 milliard EUR en 2023, 1.3 milliard EUR en 2022 et 0.8 milliard EUR en 2021. Ces chiffres mettent non seulement en évidence le caractère contracyclique de ce type de prêts, mais aussi l’engagement des pouvoirs publics en soutien au financement des PME lors de la pandémie de COVID-19.

Le gouvernement a également mis l’accent sur l’innovation au sein des PME. En 2024, les PME représentaient ainsi 73 % des projets de recherche, de développement et d’innovation financés par le ministère de l’Économie.

Sur l’ensemble des entreprises luxembourgeoises, le nombre de faillites s’élevait à 1 163 en 2024, ce qui constitue une hausse de 26.7 % par rapport aux 918 faillites déclarées en 2023.

Tableau 6.1. Tableau de bord pour le Luxembourg

Indicateur	Unité	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Endettement
Encours des prêts aux entreprises, PME	Milliards EUR															13.9	15.6	16.5	17.5
Encours des prêts aux entreprises, total	Milliards EUR															38.0	42.2	43.0	60.6
Part de l’encours de prêts aux PME	% de l’encours total des prêts aux entreprises															36.5	36.8	38.3	29.0
Nouveaux prêts aux entreprises, total	Milliards EUR															7.6	7.7	8.7	11.4
Nouveaux prêts aux entreprises, PME	Milliards EUR															20.1	24.2	22.7	46.4
Part des nouveaux prêts aux PME	% du total des nouveaux prêts															37.6	31.7	38.2	24.5
Encours des prêts à court terme, PME	Milliards EUR															1.3	1.6	1.8	1.9
Encours des prêts à long terme, PME	Milliards EUR															12.6	13.9	14.7	15.7
Part des prêts à court terme aux PME	% du total des prêts aux PME															9.14	10.38	10.93	10.58
Garanties de prêts accordées par l’État, PME	Milliards EUR															0.81	1.28	0.75	0.95
Prêts garantis par l’État, PME	Milliards EUR															0.98	1.55	1.02	0.82
Prêts non performants, total	% du total des prêts aux entreprises																0.60	0.67	0.78
Taux d’intérêt, PME	%														3.74	3.78	6.92	5.80	3.74
Taux d’intérêt, grandes entreprises	%														1.61	2.20	4.88	4.65	1.61
Écarts de taux d’intérêt	Points de pourcentage														2.13	1.58	2.04	1.15	2.13
Garanties fournies, PME	% des PME tenues de fournir une garantie pour obtenir un prêt bancaire													0.54	0.55	0.55	0.48	0.47
Taux de demandes de prêts, PME	Demandes de prêts par des PME / nombre total de PME					18.20		25.80	16.40	23.00	26.15	18.94	32.28	27.02	22.68	27.77	17.20	14.16	21.35
Financements non bancaires
Capital-risque et capital-développement	Millions EUR	102.8	303.6	57.3	130.1	218.8	85.7	31.1	34.2	90.5	168.2	42.2	136.7	93.5	189.7	57.0	239.3	123.9	60.8
Capital-risque et capital-développement (variation)	Taux de croissance en glissement annuel, en %		195.26	-81.12	126.91	68.18	-60.84	-63.72	9.87	164.97	85.84	-74.93	224.27	57.27	7.81	-69.96	319.84	-48.24	-50.94
Affacturage et escompte de facture	Millions EUR					349	321	180	299	407	339
Autres indicateurs
Retards de paiements interentreprises	Nombre de jours
Faillites, PME	Nombre	659	553	664	869	916	978	967	827	854	943	887	1 159	1 232	1 173	1 158	1 001	918	1 163
Faillites, PME (variation)	Taux de croissance en glissement annuel, en %		-16.1	20.07	30.87	5.41	6.77	-1.12	-14.5	3.26	10.42	-5.94	30.67	6.30	-4.79	-1.28	-13.6	-8.29	20.69

Source : voir Tableau 6.2.

Conditions macroéconomiques et de financement

Les perspectives macroéconomiques actuelles restent marquées par une succession de crises simultanées. Les évolutions mondiales récentes, notamment les changements intervenus dans les politiques commerciales et la montée des tensions géopolitiques, ont encore dégradé les perspectives économiques. D’après la Note de conjoncture, le PIB du Luxembourg a enregistré un taux de croissance annuel de 6.9 % en 2021, un recul de -1.1 % en 2022 et de -0.7 % en 2023, puis une augmentation modérée de 1 % en 2024. Au premier trimestre de 2025, le PIB du Luxembourg a de nouveau affiché une croissance négative de -1 %, en raison du tournant pris par la politique commerciale des États-Unis. Selon la Note de conjoncture la plus récente, la croissance du PIB devrait atteindre 1 % en 2025.

Les restrictions sanitaires liées à la pandémie ont d’abord provoqué un choc désinflationniste : l’inflation s’est établie à 0.8 % en 2020 contre 1.7 % en 2019. Par la suite, le rebond observé après la pandémie de COVID-19 et la guerre en Ukraine a entraîné une flambée des prix des produits de base, en particulier de l’énergie et des produits alimentaires, donnant lieu à une période de forte inflation, avec un taux de 8.2 % en 2022. Le taux d’inflation harmonisé est ensuite redescendu à 2.9 % en 2023 puis à 2.3 % en 2024, avant de remonter à 2.5 % en 2025 sous l’effet des tensions commerciales croissantes au niveau mondial (EUROSTAT, 2026). En 2026, la guerre au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie ont contribué à la dégradation des perspectives économiques. Les projections récentes tablent sur un taux d’inflation de 2.5 % en 2026, puis sur un repli à 1.7 % en 2027.

Le Graphique 28.1 montre l’évolution des taux d’intérêt entre 2019 et 2025. Pour les prêts inférieurs à 1 million EUR, les données font apparaître une forte hausse au second semestre 2022, avec un pic atteint au début de 2024 (4.83 %), suivi d’une période de stabilisation et d’un léger repli. En septembre 2025, les taux d’intérêt s’établissaient à 4.79 % pour les prêts jusqu’à 1 million EUR et à 3.5 % pour les prêts supérieurs à 1 million EUR.

Graphique 6.1. Taux d’intérêt appliqués par montant de prêt au Luxembourg

Pourcentage

Note : Données mensuelles ; Prêts aux sociétés non financières de la zone euro, taux révisable et fixation initiale du taux d’une durée inférieure ou égale à un an.

Source : Banque centrale du Luxembourg : Marchés de capitaux et taux d’intérêt, tableau 3.1.

Les PME dans l’économie nationale

Le Tableau 6.2. indique que les PME représentaient 99.5 % de l’ensemble des entreprises non financières au Luxembourg en 2022 (dernière année pour laquelle des statistiques structurelles sont disponibles). Définies comme les entreprises comptant moins de 250 salariés, les PME représentaient 65.3 % de la main-d’œuvre et généraient 62 % de la valeur ajoutée totale du secteur des entreprises non financières.

Il convient toutefois de lire le Tableau 6.2. avec une certaine prudence dans la mesure où les données portent uniquement sur l’économie marchande non financière, alors que le secteur financier est très important au Luxembourg. Il représente en effet 23.5 % de la valeur ajoutée brute de l’économie dans son ensemble (STATEC, 2024) et employait environ 54 800 personnes à la fin de l’année.

Tableau 6.2. Ventilation des entreprises au Luxembourg en 2022, par taille

Taille de l’entreprise (effectif salarié)	Nombre d’entreprises	%	Nombre de salariés	%	Valeur ajoutée au coût des facteurs par classe de taille (en millions EUR)	%
Ensemble des entreprises	39 245	100.0	311 848	100.0	32 237.1	100.0
PME (0-249)	39 065	99.5	203 660	65.3	19 980.6	62.0
Micro-entreprises (0-9)	34 522	88.0	51 795	16.6	6 140.7	19.0
Petites entreprises (10-19)	2 328	5.9	31 125	10.0	2 608.4	8.1
Petites entreprises (20-49)	1 444	3.7	43 797	14.0	3 766.4	11.7
Entreprises moyennes (50-249)	771	2.0	76 943	24.7	7 465.0	23.2
Grandes entreprises (≥ 250)	180	0.5	108 188	34.7	12 256.5	38.0

Note : Les chiffres se rapportent à l’économie marchande non financière dans son ensemble.

Source : Statistiques structurelles sur les entreprises, Lustat- DF_D1110.

Prêts aux PME

Entre 2007 et 2020, les nouveaux prêts aux PME ont fluctué entre 8.7 milliards EUR en 2020 et 18.0 milliards EUR en 2011, représentant en moyenne environ 12 % de l’ensemble des nouveaux prêts aux entreprises. Après le passage aux données d’AnaCredit en 2021 (voir Encadré 28.1), la part des prêts aux PME augmente fortement pour atteindre 37.6 % en 2021, 38.2 % en 2023 et 24.5 % en 2024. Cet écart tient aux différences de couverture et de définitions entre les deux ensembles de données (Riillo et Gobbo, 2025).

Concernant l’encours de crédit, le total des prêts aux entreprises est passé de 38.0 milliards EUR en 2021 à 60.6 milliards EUR en 2024, tandis que les prêts aux PME sont passés de 13.9 milliards EUR à 17.5 milliards EUR sur la même période. Par conséquent, la part des PME dans le total des encours de prêts a reculé de 36.5 % en 2021 à 29.0 % en 2024, ce qui indique que les grandes entreprises ont représenté une part croissante dans le montant total du crédit aux entreprises. Il est intéressant de noter que la part des prêts aux PME dans le total des encours de prêts et la part des nouveaux prêts accordés aux PME dans le total des nouveaux prêts sont globalement comparables. En 2024, année où l’écart est le plus marqué, les PME représentent 29.0 % du total des encours de prêts et 24.5 % des nouveaux prêts. Cette tendance est conforme à celles observées dans d’autres pays de l’OCDE (voir OCDE, 2025).

Si l’on distingue les prêts à court terme des prêts à long terme, les prêts à court terme aux PME (d’une durée inférieure ou égale à un an) ont représenté environ 9 à 11 % du total des prêts aux PME sur la période 2021‑2024, ce qui indique que le financement des PME au Luxembourg demeure essentiellement orienté vers le long terme.

Encadré 6.1. Changement de source pour les données relatives au financement des PME au Luxembourg

En 2021, le Luxembourg a modifié la source de données utilisée pour le Tableau de bord. Alors qu’avant 2021 les indicateurs relatifs aux prêts aux PME étaient établis à partir des statistiques sur les taux d’intérêt, depuis cette date, les données communiquées par le Luxembourg pour le Tableau de bord sont fondées sur AnaCredit.

L’une des principales raisons de ce changement tient à la définition limitée des prêts aux PME utilisée auparavant. Avant 2021, les prêts aux PME étaient définis comme les nouveaux prêts aux entreprises d’un montant inférieur ou égal à 1 million EUR. Le passage à AnaCredit en 2021 permet de dresser un tableau plus précis des prêts aux PME, dans la mesure où AnaCredit permet d’identifier les PME à partir de leur effectif et d’autres critères de taille définis par l’Union européenne plutôt qu’en fonction du montant du prêt (Riillo and Gobbo, 2025). En outre, cette source offre une image plus exacte de la situation du crédit au Luxembourg, puisqu’elle couvre les prêts accordés aux entreprises luxembourgeoises par l’ensemble des établissements financiers de la zone euro. Enfin, AnaCredit permet pour la première fois d’observer l’encours des prêts aux entreprises, notamment l’encours des prêts à court terme aux PME (d’une durée inférieure ou égale à un an) et l’encours des prêts à long terme aux PME.

Conditions de crédit

Les taux d’intérêt payés par les PME et l’écart des taux d’intérêt (soit la différence entre les coûts d’emprunt supportés par les grandes entreprises et par les PME) sont d’importants indicateurs des conditions de crédit faites aux PME. Le taux d’intérêt annuel facturé aux PME correspond à la moyenne des intérêts mensuels pondérée par le montant des prêts accordés au cours d’un mois donné. L’écart de taux d’intérêt mesure la différence, en points de pourcentage, entre les taux d’intérêt appliqués aux PME et aux grandes entreprises.

Comme indiqué précédemment, le passage aux données d’AnaCredit a également une incidence sur la mesure des taux d’intérêt appliqués aux PME.

Graphique 6.2. Taux d’intérêt des nouveaux prêts aux PME, dans les statistiques sur les taux d’intérêt et dans AnaCredit

Pourcentage

Source : Banque Centrale du Luxembourg : statistiques sur les taux d’intérêt et AnaCredit.

Le Graphique 28.2 compare les taux d’intérêt appliqués aux prêts aux PME selon l’ancienne méthodologie (fondée sur les statistiques sur les taux d’intérêt) et la nouvelle méthodologie (fondée sur AnaCredit). L’ancienne méthodologie tend à faire apparaître un coût d’emprunt plus faible pour les PME, même si les deux séries font ressortir une dégradation des conditions de crédit en 2023, à la suite du relèvement des taux d’intérêt de la BCE au second semestre 2022 (BCE, 2025). En 2024, les données d’AnaCredit indiquent que les taux d’intérêt appliqués aux PME ont diminué, passant de 6.92 % en 2023 à 5.80 %, en phase avec la baisse des taux d’intérêt de la BCE (BCE, 2025), tandis que les taux établis selon l’ancienne méthodologie affichent une légère augmentation.

Graphique 6.3. Évolution des taux d’intérêt au Luxembourg

Pourcentage et points de pourcentage

Source : Banque centrale du Luxembourg : statistiques sur les taux d’intérêt jusqu’en 2020 et AnaCredit à partir de 2021

Le Graphique 28.3 présente les taux d’intérêt appliqués aux PME et aux grandes entreprises ainsi que l’écart correspondant, à partir de l’ensemble des données disponibles (statistiques sur les taux d’intérêt pour la période 2007‑2020 et AnaCredit pour la période 2021‑2024). Il permet ainsi une lecture combinée des deux périodes, même si les comparaisons directes doivent être interprétées avec prudence. Les taux des prêts aux PME sont constamment plus élevés que ceux réservés aux grandes entreprises. L’écart est plus faible sur la période 2007‑2020 que sur la période 2021‑2024. Sur l’ensemble de la période, il varie entre 0.06 point de pourcentage en 2011 et un pic de 2.13 points de pourcentage en 2021. En 2024, il est resté élevé, à 1.15 point de pourcentage, tout en étant nettement inférieur aux 2.04 points de pourcentage observés en 2023.

D’après l’enquête sur l’accès au financement des PME (Survey on the Access to Finance of Enterprises, SAFE) de la Commission européenne et de la Banque centrale européenne, 21.3 % des PME au Luxembourg ont sollicité un prêt en 2024, contre 14.16 % en 2023, ce qui témoigne d’une hausse de la demande de financement bancaire de la part des PME. Sur la période de référence, le pourcentage des PME ayant sollicité un prêt allait de 16.4 % en 2014 à 32.3 % en 2018.

Autres sources de financement des PME

Capital-risque

Au Luxembourg, les investissements de capital-risque ont présenté des variations sensibles d’une année sur l’autre, aussi bien selon les phases d’investissement (voir le Tableau 6.3. ) que selon les secteurs d’activité (voir le Tableau 6.4. ). Cette volatilité peut être due au nombre limité d’entreprises qui ont bénéficié d’apports de capital-risque (8 en 2024), ce qui rend cet indicateur plus sensible aux valeurs extrêmes. Au total, les investissements de capital-risque se sont élevés à 60.8 millions EUR en 2024, contre 123.7 millions EUR en 2023. En 2024, la majeure partie des investissements de capital-risque a bénéficié à des entreprises en phase de croissance (à hauteur de 53.0 millions EUR), ainsi qu’à des entreprises du secteur des TIC (pour un montant de 30.6 millions EUR). Cette tendance concorde avec la progression, au niveau mondial, des investissements liés aux progrès dans le domaine de l’intelligence artificielle.

Tableau 6.3. Investissements de capital-risque et de capital-développement au Luxembourg, par phase

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Amorçage	0.2	0.0	0.0	1.0	0.1	0.8	0.0	0.3	0.1	0.0	0.0	9.2	0.0	0.7	1.5	5.0	2.0	0.0
Démarrage	5.2	3.1	1.1	1.1	5.4	4.2	5.8	3.2	5.3	0.0	13.3	1.6	14.6	33.9	26.2	197.2	1.9	2.8
Stade ultérieur	10.3	26.2	4.3	0.0	0.0	6.8	1.0	0.8	0.5	0.3	0.3	0.0	0.0	1.0	0.4	11.5	29.0	4.9
Développement	87.1	274.4	51.9	128.0	213.3	74.0	24.3	29.9	84.6	167.9	28.5	125.9	78.9	154.1	28.9	25.6	90.8	53.0
Total des investissements	102.8	303.6	57.3	130.1	218.8	85.7	31.1	34.2	90.5	168.2	42.2	136.7	93.5	189.7	57.0	239.3	123.7	60.8
Nombre total d’entreprises	10	11	12	19	19	17	10	14	17	15	10	14	11	9	8	6	6	8

Note : Millions EUR

Source : Invest Europe / European Data Cooperative

Tableau 6.4. Investissements de capital-risque et de capital-développement au Luxembourg, par secteur d’activité

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Agriculture	0.0	0.0	0.0	8.0	0.1	0.8	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Produits et services destinés aux entreprises	25.0	9.1	2.3	15.0	21.9	0.1	0.1	0.4	0.3	5.8	0.3	2.3	5.3	1.5	20.1	12.5	0.0	5.1
Produits chimiques et matériaux	0.0	0.0	0.0	0.3	1.9	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	10.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	7.5
TIC (communications, informatique et électronique)	59.0	17.7	26.8	64.1	8.1	37.0	1.0	11.5	3.7	16.6	11.8	17.0	5.1	72.2	12.0	38.9	87.2	30.6
Construction	0.0	0.0	1.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	14.5	0.0	2.5	0.0	10.8	0.0	0.2	0.0	0.0	0.0
Biens de consommation et services aux particuliers	0.0	0.2	0.0	14.6	23.5	20.2	18.6	8.1	17.5	1.1	23.9	24.2	33.0	3.9	0.3	0.0	0.0	0.0
Énergie et environnement	8.0	23.6	0.2	0.0	0.0	15.3	1.5	1.4	34.8	1.7	0.5	0.0	0.0	0.7	3.4	5.0	22.7	0.0
Services financiers et assurance	10.6	249.0	20.3	0.3	115.3	9.0	0.3	9.7	4.4	120.0	0.8	77.6	2.1	64.1	20.7	179.7	0.1	1.3
Immobilier	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	20.2	0.5	0.3	0.0	0.0	0.0
Biotechnologies et santé	0.2	1.4	6.8	22.7	46.5	0.4	3.3	0.1	2.8	2.3	0.1	4.8	0.0	39.8	0.0	3.3	13.8	16.3
Transport	0.0	2.5	0.0	0.0	0.3	2.9	5.7	2.8	12.5	0.0	0.0	0.0	17.0	7.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Autre	0.0	0.0	0.0	5.0	1.3	0.0	0.7	0.0	0.0	20.7	2.3	0.7	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Total	102.8	303.6	57.3	130.1	218.8	85.7	31.1	34.2	90.5	168.2	42.2	136.7	93.5	189.7	57.0	239.3	123.7	60.8

Note : Millions EUR

Source : Invest Europe / European Data Cooperative

Autres indicateurs

Les données sur les prêts non performants proviennent de la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF). En 2024, 0.78 % du portefeuille total de prêts des banques luxembourgeoises était constitué de prêts devenus non performants, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré. Ce taux dépasse le précédent pic de 0.64 % relevé en 2011 et se situe nettement au-dessus du point bas historique de 0.12 % enregistré en 2017.

Sur l’ensemble des entreprises luxembourgeoises, le nombre de faillites s’élevait à 1 163 en 2024, ce qui représente une augmentation par rapport à 2023 (918). Au cours de la période de référence (2007--2024), le nombre de faillites oscille entre 574 en 2007 et 1 262 en 2019.

Mesures prises par les pouvoirs publics

Plusieurs mesures ont été mises en œuvre afin de faciliter le financement des PME. Le 24 mars 2025, le ministre de l’Économie et le ministre des Finances ont présenté un plan d’action intitulé « 10 points d’action pour les start-ups ». Découlant de la feuille de route intitulée « From Seed to Scale », ce plan renforce les efforts déployés par le Luxembourg pour soutenir les start-ups et favoriser le développement des entreprises en hypercroissance. Il prévoit des incitations fiscales destinées à stimuler l’investissement privé dans les jeunes entreprises innovantes, un renforcement du soutien aux incubateurs spécialisés dans la technologie de rupture et dans certains secteurs, ainsi que le développement de nouveaux instruments financiers visant à consolider le financement par capital-risque. Parmi les autres mesures figurent la création d’un AI Experience Center et d’une AI Factory, afin d’accélérer le développement et l’adoption des technologies de pointe. La Société nationale de crédit et d’investissement (SNCI) consacrera 300 millions EUR sur cinq ans au soutien de ces initiatives.

Prêts garantis par l’État

Un prêt garanti par l’État est un accord financier par lequel une entreprise obtient un prêt de sa banque habituelle avec une garantie apportée par l’État. La mise à disposition de l’ensemble de données d’AnaCredit, qui fournit des informations détaillées sur les prêts bancaires individuels supérieurs à 25 000 EUR, permet d’estimer le volume de prêts garantis par l’État.

Selon cet ensemble de données, les prêts garantis par l’État représentaient 0.8 milliard EUR en 2024, ce qui constitue une diminution progressive par rapport aux années précédentes, puisqu’ils représentaient 1 milliard EUR en 2023, 1.6 milliard EUR en 2022 et 1 milliard EUR en 2021.

Sur la même période, les garanties de prêts accordées par l’État aux PME représentaient 0.9 milliard EUR en 2024, contre 0.7 milliard EUR en 2023, 1.3 milliard EUR en 2022 et 0.8 milliard EUR en 2021. Ces chiffres mettent non seulement en évidence le caractère contracyclique de ce type de prêts, mais aussi l’engagement des pouvoirs publics en soutien au financement des PME lors de la pandémie de COVID-19.

Financement des activités de recherche, de développement et d’innovation (RDI)

La loi luxembourgeoise du 6 juin 2025 renouvelle le cadre national des aides d’État à la recherche, au développement et à l’innovation (RDI) et remplace la loi précédente du 17 mai 2017. Elle met à jour les instruments existants afin de tenir compte des priorités économiques et technologiques actuelles, notamment au travers de dispositions spécifiques consacrées à l’intelligence artificielle et à la cybersécurité, tout en mettant les aides nationales en conformité avec les règles de l’Union européenne applicables au financement de la RDI. La loi prévoit également des mesures ciblées en faveur de la création d’entreprise et ajoute une nouvelle catégorie d’aides spécifiquement destinées aux PME.

L’ensemble des entreprises des secteurs de l’industrie manufacturière et des services implantées au Luxembourg, et qui ne sont pas en difficulté financière, peuvent bénéficier d’un financement. On estime que les projets de RDI devraient avoir un effet notable sur l’économie. Un critère d’« effet incitatif » est par ailleurs appliqué : aucune aide ne peut ainsi être accordée si le projet concerné pourrait être mis en œuvre de la même manière sans que le financement sollicité ne soit octroyé. Les bénéficiaires doivent veiller à ce que les résultats de recherche protégés par des droits de propriété intellectuelle puissent être concédés sous licence à des prix de marché, sur une base exclusive et non discriminatoire. Cette aide couvre les coûts admissibles des projets de RDI, dans les limites fixées en fonction du type de projet et de la taille de l’entreprise. Les PME peuvent éventuellement bénéficier d’une aide supplémentaire. Sont considérées comme des PME les entreprises comptant moins de 250 salariés et un chiffre d’affaires annuel inférieur à 50 millions EUR ou un bilan total inférieur à 43 millions EUR. L’analyse se fait au niveau de groupe, comprenant l’entreprise qui soumet la demande et toute entité associée formant une entité économique unique.

D’après le rapport d’activité du ministère de l’Économie, un total de 116 projets ou programmes entrant dans le champ d’application de la loi modifiée (17 mai 2017) avaient été évalués en 2024, contre seulement 105 l’année précédente. Le coût total de ces projets de RDI s’élevait à quasiment 173.2 millions EUR, dont 93.1 millions EUR couverts par des subventions publiques. Environ 33 % des projets étaient dotés d’un budget supérieur à 1 million EUR.

Graphique 6.4. Évolution de la part des projets mis en œuvre par taille d’entreprise

Pourcentage

Source : Évolution de la part des projets mis en œuvre par taille d’entreprise.

Depuis 2016, la proportion de projets mis en œuvre par les PME a dépassé celle des projets mis en œuvre par les grandes entreprises (voir Graphique 28.4). En 2024, les PME représentaient 73 % des projets de RDI. Ce chiffre marque une légère baisse par rapport aux 78 % enregistrés en 2023.

Régime d’aides en faveur des PME

La mise en œuvre de la loi modifiée du 9 août 2018 en faveur des PME s’est poursuivie en 2024, avec 1 238 projets ayant fait l’objet d’une décision favorable.

Graphique 6.5. Évolution des demandes introduites au titre de la loi relative au régime d’aides en faveur des PME

Nombre de demandes

Source : Ministère de l’Économie (Rapport d’activité 2024, p. 37).

Les dépenses prévisionnelles pour l’ensemble de ces projets s’élèvent à 152.6 millions EUR, pour un montant d’aides accordées de 24.7 millions EUR. La majeure partie des investissements et des aides a bénéficié à des entreprises des secteurs de l’artisanat, du commerce et de l’Horeca (hôtels, restaurants et cafés). Les régimes d’aides en faveur des PME se composent des programmes suivants :

Programme Fit4Digital

Le programme Fit4Digital aide les PME à renforcer leur compétitivité en mettant en œuvre leur stratégie numérique. En 2024, 29 demandes ont été enregistrées et 145 000 EUR d’aides ont été accordées.

SME Packages

Dans le contexte de la crise énergétique, les pouvoirs publics ont lancé un programme de soutien destiné à accompagner les PME dans leurs transitions énergétique et numérique. Au total, 382 demandes ont été enregistrées et des aides d’un montant de 1.9 million EUR ont été accordées au titre des différents SME Packages.

Aide temporaire impact environnemental

Afin d’inciter davantage les entreprises à investir dans des mesures qui améliorent substantiellement leur impact environnemental, une aide temporaire, pouvant atteindre un montant maximum de 100 000 EUR, a été mise en place dans le cadre des mesures prises par la task force logement et a été prolongée jusqu’au 30 juin 2025. En 2024, 58 demandes ont été accordées pour un montant total de 3.8 millions EUR.

Crédits d’équipement

Le crédit d’équipement est un instrument couramment utilisé par la Société Nationale de Crédit et d’Investissement (SNCI) pour aider les PME à financer leurs investissements. En 2024, la SNCI a accordé 6.3 millions EUR de crédits d’équipement à des entreprises artisanales, 1.6 million EUR à des entreprises commerciales et 2 millions EUR à des entreprises du secteur de l’Horeca.

Autres mesures

Le Digital Tech Fund est un fonds d’investissement en capital-risque d’amorçage de près de 40 millions EUR, agréé par la CSSF et géré par Expon Capital. Créé en partenariat entre le gouvernement luxembourgeois et un groupe d’investisseurs privés, il a pour mission de financer et de soutenir des start-ups technologiques dans les TIC, un secteur clé de la diversification économique nationale. Opérationnel depuis mai 2016, le fonds a réalisé 17 investissements, avec notamment des investissements dans Aydo et Marketleap en 2024. Son portefeuille arrive doucement à maturité, porté par la croissance des sociétés financées, qui emploient désormais quelque 500 personnes dans des secteurs tels que la cybersécurité, l’espace, la fintech et le commerce électronique.

En 2021, le partenariat public-privé Orbital Ventures a été établi de manière à développer l’économie de l’espace. S’appuyant sur un capital initial de 70 millions EUR, ce fonds investit dans des entreprises au stade du démarrage et se concentre sur les technologies spatiales, y compris dans les domaines en aval (communications, cryptographie, stockage et traitement de données, géolocalisation ou observation de la terre) et dans les domaines en amont (équipement spatial, matériaux, électronique, robotique, fusées ou satellites). Fin 2021, le Fonds européen d’investissement (FEI) s’est également engagé dans Orbital Ventures, dont la clôture finale a porté les engagements à 120 millions EUR.

Le Luxembourg Future Fund 2 (LFF 2), lancé en 2023, est un programme d’investissement de 200 millions EUR géré conjointement par le Fonds européen d’investissement (FEI), à hauteur de 40 millions EUR au maximum, et la Société Nationale de Crédit et d’Investissement (SNCI), à hauteur de 160 millions EUR au maximum. Il succède au premier fonds (LFF 1) et soutient la diversification de l’économie luxembourgeoise en investissant dans des fonds de capital-risque et de capital-investissement ainsi que dans des entreprises innovantes au moyen d’instruments hybrides dettes-fonds propres, destinés aussi bien aux phases initiales de développement qu’à des stades plus avancés, dans des secteurs tels que les technologies climatiques, la fintech, la cybersécurité, l’énergie, les sciences de la vie et le spatial.

Deux institutions mutualistes offrent des garanties aux PME luxembourgeoises : la Mutualité des P.M.E. (MPME) et la Mutualité de Cautionnement (MC), qui relève de la Chambre de commerce.

La MPME a été créée par la Chambre des métiers et la Fédération des artisans dans le but d’atténuer les contraintes financières de leurs membres. La MPME se porte garante vis-à-vis des banques et autres établissements financiers pour faciliter l’accès des PME aux prêts.

La MC est un établissement mutualiste destiné aux membres de la Chambre de Commerce, qui a pour but de faciliter l’accès des PME au financement bancaire. Pour ce faire, elle se porte garante auprès des établissements de crédit agréés lorsque les garanties fournies par l’emprunteur sont insuffisantes. En 2024, la MPME a mis en place au Luxembourg un nouveau mécanisme de garantie couvrant jusqu’à 80 % des financements bancaires afin de soutenir les entrepreneurs. La même année, la MC a approuvé 85 demandes de garantie, pour un montant total de 5.8 millions EUR.

L’Office du Ducroire (ODL) est un établissement public qui propose des services aux exportateurs, notamment aux PME. Il assure les risques liés aux activités internationales et finance en partie les activités de promotion, d’exposition et de formation à l’exportation. D’après les données disponibles les plus récentes, l’ODL indique avoir assuré de nouvelles activités pour un montant total de 1.4 milliard EUR en 2023, contre 1.6 milliard EUR en 2023.

Une forme simplifiée de société à responsabilité limitée (la « SARL-S ») est entrée en vigueur en janvier 2017. La SARL simplifiée, aussi appelée société « 1-1-1 » (une personne, un euro, un jour), peut être créée plus rapidement et avec des capitaux de démarrage moins importants qu’une SARL classique. La SARL-S ne concerne que des personnes physiques. L’idée est de faciliter le lancement et le développement de nouvelles activités commerciales.

En septembre 2025, sur un total de 169 766 entités immatriculées au Registre de commerce et des sociétés (RCS) du Luxembourg, 6 614 avaient adopté la forme juridique de SARL-S, ce qui représente environ 3.9 % des sociétés inscrites. À la même période en 2023, 5 866 entités avaient adopté la forme de SARL-S, soit 3.6 % du total.

Graphique 6.6. Tendances du financement des PME et de l’entrepreneuriat au Luxembourg

Source : Voir Tableau 6.5.

Tableau 6.5. Définitions et sources des indicateurs du Tableau de bord pour le Luxembourg

Indicateur	Définition	Source
Endettement
Encours des prêts aux entreprises, PME	Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les encours de prêts sont mesurés selon la méthodologie des statistiques relatives aux postes de bilan de la BCE : https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/BSI/data-information. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Encours des prêts aux entreprises, total	Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les encours de prêts sont mesurés selon la méthodologie des statistiques relatives aux postes de bilan de la BCE : https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/BSI/data-information.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Nouveaux prêts aux entreprises, total	Nouveaux prêts accordés au cours de l’année de référence. Ils sont accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Nouveaux prêts aux entreprises, PME	Nouveaux prêts accordés au cours de l’année de référence. Ils sont accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. La méthodologie tient compte des remboursements effectués en cours d’année. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Part des nouveaux prêts aux PME	Part des nouveaux prêts aux PME dans l’ensemble des nouveaux prêts aux entreprises (%)	Sans objet car il s’agit d’une valeur dérivée
Encours des prêts à court terme, PME	Encours des prêts ayant une durée initiale inférieure ou égale à 1 an. Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Encours des prêts à long terme, PME	Encours des prêts ayant une durée initiale supérieure à 1 an. Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Garanties de prêts accordées par l’État, PME	Garanties publiques accordées aux banques et autres établissements financiers. Note : Les garanties peuvent également être fournies par d’autres États que le Luxembourg. Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les secteurs institutionnels suivants sont considérés comme des garants potentiels : S1311, S1312, S1313 et S1314. Note : Les garanties peuvent également être fournies par d’autres États que le Luxembourg. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Prêts garantis par l’État, PME	Prêts garantis par l’État. Note : Les garanties peuvent également être fournies par d’autres États que le Luxembourg. Seuls les instruments d’AnaCredit correspondant aux codes 1001, 1002, 20 et 1004 sont pris en compte. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Les secteurs institutionnels suivants sont considérés comme des garants potentiels : S1311, S1312, S1313 et S1314. Note : Les garanties peuvent également être fournies par d’autres États que le Luxembourg. Les PME sont définies conformément à la définition retenue par la Commission européenne, à savoir des entreprises comptant moins de 250 salariés et dont le chiffre d’affaires annuel n’excède pas 50 millions EUR ou dont le bilan annuel total n’excède pas 43 millions EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Prêts non performants, total	Prêts en souffrance depuis plus de 90 jours ou considérés comme peu susceptibles d’être remboursés Notes : F 18.00.a, expositions non performantes (col 0060) / valeur comptable brute (col 0010) / total - toutes contreparties : ligne 0030)	FINREP
Taux d’intérêt, PME	Les prêts aux PME correspondent aux prêts d’un montant inférieur ou égal à 1 million EUR. Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Sont considérés comme des prêts aux PME les prêts d’un montant inférieur ou égal à 1 million EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Taux d’intérêt, grandes entreprises	Les prêts désignent les crédits accordés par des institutions monétaires et financières résidentes de la zone euro à des sociétés non financières résidentes au Luxembourg. Sont considérés comme des prêts aux grandes entreprises les prêts d’un montant inférieur ou égal à 1 million EUR.	Banque centrale du Luxembourg : AnaCredit
Écarts de taux d’intérêt	Écart entre le taux d’intérêt appliqué aux PME et celui appliqué aux grandes entreprises (points de pourcentage)	Sans objet car il s’agit d’une valeur dérivée
Sûretés, PME		Aucune donnée pertinente n’est disponible.
Taux de demandes de prêts, PME	Prêt bancaire (hors découverts et facilités de crédit) - « Avez-vous sollicité les types de financement suivants au cours des six derniers mois ? » ;	d’après la question correspondante de l’enquête SAFE (BCE)
Financements non bancaires
Capital-risque et capital-développement	Investissements de capital-risque et capital-développement (statistiques du marché, par pays ou société de portefeuille). Englobe les investissements d’amorçage, de démarrage, de consolidation (stades ultérieurs) et de développement (hors capital-remplacement, capital-retournement et capital-transmission). En milliers EUR.	Invest Europe / EDC
Affacturage et escompte de facture	CHIFFRE D’AFFAIRES DE L’AFFACTURAGE (intérieur et international), ensemble des entreprises	EU Federation for the Factoring and Commercial Finance Industry (Fédération européenne de l’affacturage et du financement commercial, EUF), jusqu’en 2014
Autres indicateurs
Retards de paiements interentreprises		Aucune donnée disponible
Faillites, PME	Nombre TOTAL de faillites prononcées par les tribunaux de commerce	STATEC - Statistiques démographiques des entreprises