Études économiques de l'OCDE : Suède 2025

L’activité économique devrait se redresser en 2025 et 2026, sous l’effet de la hausse des revenus réels, de la baisse du coût du service de la dette et du raffermissement du marché du travail. L’incertitude demeure néanmoins considérable, les risques étant orientés de manière prédominante à la baisse, notamment en raison de l’évolution du commerce extérieur. Il faudrait que la politique budgétaire conserve une orientation légèrement expansionniste à court terme, tout en préparant la Suède aux tensions exercées sur les dépenses à long terme.

L’économie suédoise a commencé à se redresser après deux années de stagnation, mais elle reste fragile (Graphique 1). Ce récent passage à vide est attribué dans une large mesure à la forte sensibilité du pays aux taux d’intérêt, due à l’ampleur de la dette des ménages, qui est constituée en grande partie de prêts à taux variable. L’activité économique a commencé à se redresser à la fin de 2024, grâce à un rebond de la demande des ménages et à la politique monétaire accommodante. Néanmoins, les changements répétés qui caractérisent l’environnement international continuent de peser sur le climat économique.

Le PIB réel devrait croître de 1.6 % en 2025 et de 2.3 % en 2026 (Tableau 1). À court terme, l’incertitude mondiale continuera de peser sur la demande intérieure, mais l’investissement devrait se redresser parallèlement à l’amélioration de la confiance. La consommation privée se renforcera compte tenu de la progression des revenus réels et de l’amélioration de la situation du marché de l’emploi, tandis que le chômage devrait diminuer à mesure que la demande de main-d’œuvre augmentera.

Les risques demeurent orientés de manière prédominante à la baisse, et résultent en particulier des tensions commerciales mondiales et des évolutions géopolitiques. Le secteur exportateur diversifié de la Suède pourrait limiter l’effet direct de la montée du protectionnisme, mais l’affaiblissement de la croissance mondiale pourrait être lourd de conséquences pour son économie très ouverte.

Les risques pesant sur la stabilité financière se sont atténués en Suède, mais ils méritent toujours d’être étroitement surveillés à la suite de la phase de fléchissement qu’a connu le marché immobilier et compte tenu de l’endettement élevé des ménages. Le cadre institutionnel des mesures macroprudentielles en place étaye à la fois la stabilité financière et l’accessibilité financière du logement, et il devrait être préservé. Un renforcement du marché des obligations d’entreprise contribuerait à réduire les risques liés au secteur de l’immobilier commercial, qui est à l’origine d’une part importante des émissions d’obligations suédoises.

L’orientation légèrement expansionniste de la politique budgétaire en 2025 est appropriée, mais les mesures fiscales et de dépenses pourraient être mieux ciblées. Les allègements de taxes sur les carburants sont régressifs et ne contribueront guère à atténuer les tensions sur le coût de la vie, compte tenu de la récente diminution des coûts énergétiques. La baisse des impôts prélevés sur les comptes d’épargne-placement (ISK, Investeringssparkonto) exerce un effet dissuasif sur la consommation courante et bénéficie essentiellement aux personnes relativement aisées.

Les finances publiques de la Suède sont solides, mais les tensions exercées sur les dépenses à long terme et les besoins d’investissement dans la défense se renforcent. Remplacer l’objectif actuel d’excédent budgétaire par l’objectif proposé de budget équilibré offrirait davantage de latitude, mais cela exigerait une surveillance renforcée pour éviter tout dérapage budgétaire dans le contexte des tensions liées au vieillissement démographique, et pour garantir que les dépenses supplémentaires soient productives.

La Banque de Suède (Sveriges Riksbank) devrait maintenir le taux directeur à son niveau actuel pour le moment, compte tenu de la légère hausse de l’inflation, qui est récemment passée au-dessus de l’objectif de 2 %, malgré l’atonie de la demande intérieure. Elle devrait néanmoins continuer à faire preuve de souplesse et ajuster sa politique en fonction des nouvelles données recueillies.

La Suède est confrontée à la montée des températures, à une multiplication des phénomènes météorologiques extrêmes et à une érosion côtière grandissante. Des progrès notables ont été accomplis en matière d’adaptation au changement climatique, mais il reste des obstacles à surmonter. Les financements existants sont insuffisants et favorisent les projets de grande envergure, si bien que les petites communes manquent de ressources. La Suède est à la traîne par rapport à de nombreux autres pays de l’OCDE en ce qui concerne les mécanismes fondés sur le jeu du marché destinés à associer le secteur privé. Le cadre de gouvernance de l’adaptation au changement climatique est fragmenté. Remédier à ces problèmes permettrait non seulement de renforcer la résilience de la Suède face au dérèglement climatique, mais aussi d’améliorer la stabilité économique et l’équité sociale.

Les financements consacrés à l’adaptation au changement climatique restent insuffisants et instables, si bien que nombre de petites communes ont des difficultés à mettre en œuvre les mesures nécessaires. Contrairement à l’atténuation du changement climatique, l’adaptation à ses effets n’est pas intégrée dans les processus de budgétisation et de planification des pouvoirs publics. Elle n’est pas non plus intégrée dans le système de péréquation des coûts et des recettes de la Suède, qui aide les communes aux ressources limitées à assurer la prestation des services publics essentiels.

Les mécanismes d’incitation fondés sur le jeu du marché de nature à accélérer l’investissement privé dans la résilience climatique restent insuffisamment développés (Graphique 2). De nombreux propriétaires de biens immobiliers s’abstiennent de réaliser des investissements permettant de réduire les risques auxquels ils sont exposés, malgré les responsabilités juridiques qui leur incombent à cet égard, par méconnaissance et parce qu’ils tablent sur le fait que les pouvoirs publics couvriront leurs pertes d’origine climatique. Il est donc nécessaire que ces risques soient mieux intégrés dans les signaux de prix. Il manque au système d’assurance suédois un lien clair entre les primes et les niveaux de risque, ce qui nuit à la fonction indicatrice des prix en matière de risque.

Le cadre de gouvernance de l’adaptation au changement climatique est fragmenté, les compétences étant partagées entre de multiples organismes publics et communes, ce qui se traduit par un manque de coordination. Il n’existe pas de plan d’action national global articulant l’ensemble des efforts déployés. Le rôle de coordination des conseils administratifs de comté est entravé par le fait que leurs pouvoirs de surveillance sont limités et par le manque d’indicateurs normalisés permettant d’évaluer les résultats obtenus en matière d’adaptation.

Certaines mesures adoptées récemment par les pouvoirs publics vont à l’encontre des engagements de réduction des émissions de gaz à effet de serre pris par la Suède. Le plan d’action climatique de 2023 manque de mesures concrètes, et diverses modifications des politiques publiques vont probablement faire augmenter les émissions. Le budget de 2025 réduit les taxes sur les carburants et élimine la taxe sur le transport aérien, ce qui va à l’encontre des buts poursuivis sur le plan climatique et jette le doute sur la capacité de la Suède d’atteindre ses objectifs juridiquement contraignants.

Les pénuries de logements semblent être moins aiguës que dans de nombreux pays comparables de l’OCDE, mais les subventions fiscales accordées aux propriétaires occupants gonflent les prix des terrains, et les mesures d’encadrement des loyers se traduisent par des problèmes d’adéquation entre les besoins et l’offre de biens immobiliers d’habitation. La croissance de la productivité a été lente dans le secteur de la construction, mais il est possible d’améliorer la gestion des procédures et de renforcer la dématérialisation en matière de zonage, de délivrance de permis et de construction.

À l’échelle de l’économie, les pénuries de logements semblent un peu moins aiguës en Suède que dans les pays comparables de l’OCDE. La réaction de l’offre à la forte croissance de la population au cours des deux dernières décennies a été initialement entravée par la crise financière mondiale, mais elle s’est considérablement renforcée depuis lors.

Le marché du logement locatif et le marché de l’accession à la propriété sont dissociés en raison des mesures d’encadrement des loyers. Sur le segment de l’accession à la propriété, les prix sont déterminés par l’offre et la demande, mais ils sont gonflés par la conjonction d’une imposition périodique de la propriété immobilière qui est faible et régressive et d’une généreuse déductibilité des intérêts d’emprunt hypothécaire. Réduire les aides fiscales à l’accession à la propriété freinerait la croissance des prix des terrains constructibles, qui est la principale cause du renchérissement des biens immobiliers d’habitation.

Les mesures d’encadrement des loyers sont les plus strictes de la zone OCDE. Dans la plupart des cas, les loyers sont fixés dans le cadre de négociations entre les bailleurs et les syndicats de locataires. Ils s’appliquent aux logements locatifs appartenant à des bailleurs publics ou privés, et ils peuvent être contestés devant les tribunaux. Il est possible de fixer des loyers plus élevés pour les logements neufs pendant une période de 15 ans. En conséquence, aucun des logements anciens caractérisés par des loyers relativement modérés n’est disponible dans un délai raisonnable dans les grandes villes, tandis que les logements neufs sont trop chers pour les ménages à faible revenu. Supprimer progressivement l’encadrement des loyers permettrait de réduire la ségrégation résidentielle, ainsi que de faire diminuer les taux de sans-abrisme et de surpeuplement des logements, qui sont les plus élevés des pays nordiques.

Accélérer les procédures de zonage et de délivrance de permis en s’inspirant des communes les plus efficaces à cet égard permettrait de libérer des terrains constructibles. Le zonage et l’octroi des permis relèvent de la compétence exclusive des communes sur leur territoire, si bien qu’elles contrôlent un déterminant clé de l’offre de logements. Le manque de coordination entre les communes face aux problèmes de portée régionale et la lourdeur de la procédure d’octroi des permis environnementaux compliquent les projets. Il serait également possible de modifier le régime d’imposition de la propriété immobilière afin d’améliorer les incitations et les capacités des communes à favoriser la promotion immobilière.

Une gestion efficace des procédures peut réduire les délais. Le processus de construction se caractérise par des chaînes d’approvisionnement complexes et un niveau élevé de sous-traitance. Les efforts déployés pour renforcer la normalisation et l’adoption d’outils numériques, tels que les systèmes de gestion de l’information sur la construction, dans les procédures d’urbanisme des communes seraient plus efficaces s’ils concernaient également les entreprises de construction et s’accompagnaient d’investissements dans les compétences. Des compétences précieuses sont en effet perdues dans le secteur de la construction lors des phases de fléchissement de son activité, qui est très cyclique.

L’Évaluation des compétences des adultes réalisée par l’OCDE montre que le niveau des compétences est élevé et qu’il s’améliore en Suède (Graphique 3). D’importantes réformes de l’enseignement scolaire sont en préparation, mais il serait possible de déployer davantage d’efforts pour améliorer l’équité ainsi que l’attractivité du deuxième cycle de l’enseignement secondaire professionnel. Des mécanismes d’intervention éprouvés et efficaces permettant de remédier aux déficits de compétences sont trop peu utilisés et trop tardivement, et il est possible d’optimiser l’utilisation des ressources dans le cadre de la formation des adultes.

Les investissements dans les compétences rehaussent la productivité, renforcent les avantages découlant des évolutions technologiques et favorisent la cohésion sociale. La Suède se classe au troisième rang des pays de l’OCDE à l’aune des compétences des adultes en littératie, en numératie et en résolution de problèmes, et sa population adulte est aujourd’hui plus qualifiée en moyenne qu’elle ne l’était il y a dix ans.

Le système de formation tout au long de la vie semble mieux fonctionner en Suède que dans la zone OCDE en moyenne. Les individus atteignent leur niveau de compétences maximal entre 30 et 40 ans, soit dix ans plus tard que dans la zone OCDE en moyenne. Les jeunes générations s’en sortent bien à l’âge adulte, malgré les préoccupations relatives à la qualité de l’enseignement qui leur a été dispensé pendant leur scolarité. Le niveau de compétences des générations plus âgées et leur situation sur le marché du travail se sont améliorés en l’espace de dix ans.

Le niveau de compétences en littératie associé à un diplôme de l’enseignement supérieur a légèrement diminué, alors que les niveaux de compétences et de qualification demandés sur le marché du travail sont de plus en plus élevés. Le deuxième cycle de l’enseignement secondaire professionnel reste impopulaire, et il serait possible d’améliorer son adéquation avec la demande sur le marché de l’emploi. Le potentiel d’une proportion relativement importante de travailleurs ayant des niveaux de compétences et de qualification élevés n’est pas pleinement exploité, ce qui réduit leurs revenus d’activité et freine la productivité.

Les pénuries de main-d’œuvre et le chômage de longue durée ont augmenté en parallèle. Cette inadéquation entre les travailleurs disponibles et les emplois à pourvoir observée à l’échelle de l’économie dans son ensemble est directement liée à des déficits de littératie et de qualifications. Les individus faiblement qualifiés représentent une faible part de la population suédoise, mais leurs résultats sur le marché du travail sont relativement médiocres. Une forte proportion des personnes n’ayant pas achevé le deuxième cycle de l’enseignement secondaire, ainsi que des immigrés non originaires de pays d’Europe ou d’Amérique du Nord ayant de faibles compétences en littératie, a du mal à trouver du travail. Les écarts observés sur le marché de l’emploi entre les personnes nées à l’étranger et celles nées en Suède s’expliquent en grande partie par des différences de compétences en littératie. Il existe des mesures économiquement efficientes de renforcement des compétences à l’efficacité avérée, mais elles sont souvent appliquées trop tardivement en raison d’obstacles bureaucratiques inhérents au service public de l’emploi.

Un nouveau programme a amélioré l’accès des travailleurs expérimentés aux aides financières à la formation. Il permet de bénéficier d’un soutien très généreux et sa popularité s’est rapidement accrue. Jusqu’ici, il a bénéficié dans une large mesure à des individus ayant un niveau de formation élevé, peu exposés au risque de chômage comme aux perturbations pouvant résulter des évolutions technologiques et de l’intelligence artificielle (IA). Il est possible de réduire le niveau des aides pour permettre à davantage de personnes de se former, et de cibler ce soutien sur les individus risquant de perdre leur emploi, afin d’optimiser l’utilisation des ressources.