Le revenu par habitant est toujours inférieur d’environ 30 % à la moyenne de la moitié supérieure des pays de l’OCDE, la productivité du travail compte parmi les plus faibles de la zone OCDE et la croissance est atone depuis plusieurs décennies. L’investissement privé en pourcentage du PIB est relativement élevé en comparaison internationale, mais les actifs fixes par travailleur sont quasiment au même niveau depuis deux décennies, malgré la nécessité de compenser la contraction de la population d’âge actif. La hausse du taux d’activité des femmes et des seniors soutient l’emploi, et le taux de chômage est le plus faible de la zone OCDE.

Pour accélérer la croissance de la productivité, le Japon doit impérativement stimuler la dynamique des entreprises en facilitant leur entrée et leur sortie, et attirer davantage de capitaux étrangers. Une collaboration plus étroite entre les entreprises et les universités peut faciliter la diffusion des technologies auprès d’un plus grand nombre d’entreprises et de secteurs. L’évolution des besoins de compétences, notamment en lien avec l’essor des nouvelles technologies et l’allongement de la vie professionnelle, souligne l’importance des efforts de reconversion et d’actualisation des compétences. Le développement de la production d’électricité renouvelable aiderait le Japon à renforcer sa sécurité énergétique et à améliorer l’accessibilité financière de l’énergie, tout en atteignant ses objectifs climatiques ambitieux.

Après avoir vigoureusement augmenté de 1.3 % en 2025, la croissance du PIB réel devrait diminuer à 0.9 % par an en 2026-27. La demande intérieure restera le principal moteur de la croissance, tandis que la demande extérieure freinera légèrement l’activité, compte tenu des droits de douane imposés par les États-Unis. La consommation privée sera alimentée par les augmentations de salaire, qui stimuleront le revenu disponible réel. La vigueur des bénéfices des entreprises et les aides publiques soutiendront l’investissement des entreprises en 2026. Le nouvel ensemble de mesures de relance budgétaire soutiendra la consommation et l’investissement publics. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation diminuera aux alentours de l’objectif de 2 % en 2026-27, après un ralentissement de la hausse des prix des produits alimentaires.

Une réduction progressive de l’orientation accommodante de la politique monétaire est appropriée, étant donné que l’inflation devrait se maintenir aux alentours de l’objectif de 2 % et que la croissance des salaires devrait être vigoureuse. L’assouplissement temporaire de la politique budgétaire prévu en 2026 s’explique par le nouvel ensemble de mesures de relance budgétaire et la loi de finances rectificative associée, sachant que le recours à ce type de loi devrait être réservé aux périodes de chocs de grande ampleur. La viabilité des finances publiques à moyen terme passe par la définition et la concrétisation d’une trajectoire d’assainissement budgétaire à moyen terme s’appuyant sur des mesures concrètes en matière de recettes et de dépenses. Réduire la complexité de la réglementation, en simplifiant les obligations imposées aux entreprises au moyen d’une transformation numérique plus poussée des services publics, favoriserait l’entrée d’entreprises sur le marché et la croissance de la productivité.