Etude économique de la Zone Euro 2009 : Le secteur financier : intégration, innovation et transmission de la politique monétaire

 

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Les évaluations et recommandations suivantes sont extraites du chapitre 2 de l'Etude économique de la Zone Euro,  publiée le 14 Janvier 2009.

 

Contenu

 

Les innovations financières et l’intégration plus étroite des marchés ont accentué les pressions concurrentielles et facilité l’approfondissement des marchés. Mais il faudrait aller plus loin dans l’intégration, surtout au niveau des marchés hypothécaires.

Les progrès ont été considérables dans l’intégration et l’approfondissement des marchés de capitaux européens au cours de la première décennie de l’union monétaire, notamment via les regroupements transfrontaliers d’institutions et d’infrastructures financières. L’introduction de l’euro a créé des marchés plus larges et plus profonds pour les titres de créance et de capital, et de nouvelles mesures ont contribué à lever les obstacles à la prestation transfrontalière des services financiers et à mettre en place de nouvelles infrastructures communes de paiement. Les innovations financières et l’intégration plus étroite des marchés ont accentué les pressions concurrentielles et facilité l’approfondissement des marchés. L’actif et le passif des ménages, des entreprises et des institutions financières ont nettement augmenté par rapport aux revenus et à la production, et la répartition géographique des actifs s’est élargie. Mais il subsiste des obstacles à la prestation transfrontalière des services financiers, surtout sur les marchés hypothécaires, et il faudrait aller plus loin dans l’intégration, notamment en ouvrant davantage l’accès des établissements étrangers aux registres de crédit et aux registres fonciers des pays et en harmonisant le coût et la durée des procédures de saisie. Les pratiques de surveillance et de régulation devront évoluer de pair avec l’intégration transfrontalière.


L’intégration et l’innovation financière  sont peut-être en train de changer les mécanismes de transmission de la politique monétaire.

La croissance des marchés de capitaux et les innovations financières ont élargi l’éventail des possibilités de financement et d’investissement qui s’offrent aux ménages et aux entreprises. En définitive, cela devrait être bénéfique du point de vue de la croissance. Ces évolutions influeront également sur la vitesse et le degré de transmission des décisions de politique monétaire à l’économie de la zone euro. Certains canaux de transmission de la politique monétaire se sont renforcés au cours de la dernière décennie et de nouveaux canaux sont apparus, alors que d’autres ont pu s’affaiblir. Les plus grandes possibilités de prise de risque accentuent probablement les non-linéarités potentielles de la transmission de la politique monétaire, les variations de la valeur des actifs et des garanties induites par les politiques mises en œuvre influant également sur la perception du risque et la tolérance au risque. Au total, il est difficile d’évaluer ces changements, car on ne dispose de données que pour une période relativement brève, mais il faudrait revoir et mettre à jour les travaux analytiques du Réseau de transmission monétaire de l’Eurosystème.

 

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Télécharger la Synthèse (en pdf). La Synthèse contient les évaluations et recommandations de l'OCDE.

 

Informations complémentaires

Des informations complémentaires sur cette Etude peuvent être obtenues auprès du Bureau de la Zone Euro du Département des affaires économiques de l'OCDE à eco.survey@oecd.org.

Ce rapport du Secrétariat de l'OCDE a été préparé par  Nigel Pain, Jeremy Lawson, Sebastian Barnes et Marte Sollie  sous la direction de Peter Hoeller. La recherche statistique a été effectuée par Isabelle Duong.

 

 

 

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