Études économiques par pays
Étude économique de la Zone euro 2014
Synthèse
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Les économies de la zone euro semblent amorcer le tournant d’une lente reprise sur fond d’amélioration de la confiance, de correction des déséquilibres budgétaires et des balances courantes et de redressement de la compétitivité dans nombre de pays vulnérables. Cependant, la faiblesse des bilans dans le secteur privé continue de peser sur la croissance et la création d’emplois. Les taux d’inflation étant largement en deçà de l’objectif de la BCE et la production inférieure à son potentiel, il conviendrait que la politique monétaire reste accommodante pendant une période prolongée. Parallèlement, pour ramener à la dette à des niveaux plus prudents, il conviendrait de poursuivre l’assainissement budgétaire, dont la composition devrait toutefois être davantage favoriser la croissance inclusive et l’emploi. Les réformes structurelles peuvent orienter le processus de rééquilibrage sur une trajectoire plus soutenable. |
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Vers une union bancaire En Europe, la crise a laissé dans son sillage un gros volume de prêts improductifs, des marchés financiers fragmentés, ainsi qu’un cercle vicieux entre les emprunteurs souverains et les banques. Pour conforter la croissance et ouvrir à nouveau les vannes du crédit, il est nécessaire d’assainir et de renforcer les bilans des banques. C’est pourquoi il importe de s’assurer que l’évaluation complète des bilans des banques actuellement menée aboutira à une évaluation globale cohérente de la qualité de ces bilans. En fonction des résultats obtenus, les banques devront être recapitalisées ou faire l’objet d’une résolution si nécessaire. Des progrès considérables ont été accomplis vers la constitution d’une union bancaire qui devrait améliorer le fonctionnement du système de crédit et réduire les risques systémiques sur les marchés de capitaux, mais la question du lien entre les banques et les risques souverains reste posée, de même que celle de la pondération nulle du risque attribuée aux emprunts souverains. Par ailleurs, il est important de faire en sorte qu’un mécanisme de résolution unique permettant une prise de décision efficace et rapide soit opérationnel peu après la mise en place du mécanisme de surveillance unique, de même que des dispositifs efficaces de financement des opérations de résolution. La gouvernance budgétaire se renforce Plusieurs accords ont été mis en œuvre au niveau de l’UE pour renforcer la gouvernance et la coordination budgétaires et économiques. Font partie de ces nouveaux dispositifs de gouvernance des règles de dépenses et d’endettement, des avis ex-ante sur les projets de budgets et l’obligation d’accomplir des progrès importants pour atteindre les objectifs budgétaires à moyen terme (OMT). Cependant, la multiplicité de ces règles rend ce nouveau cadre budgétaire complexe, renforçant la nécessité de stimuler le « sentiment d’appropriation » du processus d’assainissement. Il faut assurer une mise en œuvre efficace des règles plus strictes de l’UE et des dispositions renforcées du Pacte budgétaire européen dans les cadres budgétaires nationaux, notamment en s’appuyant sur un processus budgétaire à moyen terme, le recensement des pressions et risques futurs sur les dépenses et les recettes, des conseils budgétaires indépendants et des mécanismes efficaces de correction des écarts par rapport aux objectifs budgétaires. |
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Des informations complémentaires sur cette Etude peuvent être obtenues auprès du Bureau de la Zone Euro du Département des affaires économiques de l'OCDE à eco.survey@oecd.org.
Ce rapport du Secrétariat de l'OCDE a été préparé par Eckhard Wurzel et Jean-Marc Fournier sous la direction de Piritta Sorsa. La recherche statistique a été effectuée par Isabelle Duong.
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