OECD中間経済評価: OECDチーフエコノミスト・ピエール・カルロ・パドアン

 

2011/4/5


ピエール・カルロ・パドアンOECDチーフエコノミストは4月5日、中間経済評価を発表しました。要旨は以下の通りです。

1. 東日本大震災と津波による惨事は現在、当然ながら大きな焦点となっている。失われた多くの尊い命と惨禍に見舞われた人々に心よりのお悔やみを申し上げたい。震災の被害総額はまだ不明だが、当局の暫定的な推定値によると、物的資本の損失は年間国内総生産(GDP)の3.3~5.2%に達するもようである。現時点で経済成長率への影響を評価するのは不可能であるため、このアウトルック中間評価は日本の予測を含めていない。最初の推定として、日本の成長率は第1四半期に0.2~0.6ポイント(年率換算値ではない)の範囲で低下し、第2四半期に0.5~1.4ポイントの範囲で低下する可能性がある。これには、震災で直接被害を受けた地域の生産への影響、計画停電、心理的影響、サプライチェーンの混乱などが含まれている。復興への取り組みは比較的迅速に始まるとみられており、それが早ければ第3四半期にもGDPに対するマイナス影響を凌駕する可能性が高い。

2. こうした状況を踏まえ、また、OECDの短期予測モデルに基づき、日本を除くG7諸国の成長率は、2011年上期に年率換算で3%前後に上昇すると考えている(表を参照)。しかし、大半のOECD諸国ではこの数カ月、労働市場の状況がやや改善しているものの、全体の失業率は依然、危機到来時より2%ポイント以上高くなっている。インフレについては、一次産品価格の上昇に加え、一部の国で間接税と管理価格の引き上げに伴う物価水準の調整が生じたため、多くの主要OECD諸国の消費者物価上昇率は大幅に上昇している。さらに、インフレ期待も徐々に高まっている。ただ、労働・生産市場には大きな余剰能力が残っていることから、基調的なインフレ率は依然として低い。インフレ圧力は一部の新興大国で強まっており、金融政策の引き締めにつながっている。

3. 日本の状況を別にすると、下振れ、上振れリスクがともに存在する。

  • 中東、北アフリカの混乱に加え、それに伴って原油価格がさらに上昇すれば、短期的に経済活動の重しになる恐れがある。また、ユーロ圏周縁国の債務危機も不透明要因である。多くの国の公的債務が高水準であることを考えると、より広範囲に債券利回りが上昇するかもしれない。さらに、数カ国の住宅市場が引き続き軟化の兆しを見せており、銀行の財務内容が悪化する可能性がある。
  • プラス材料としては、金融機関以外の企業部門のバランスシートはきわめて健全と考えられ、それが民間投資を通じて経済成長に弾みをつけよう。また、多くの国では失業率が依然、高いものの、労働市場は数カ月前の予想より良好に推移しているもようで、それが個人消費の追い風になるとみられる。より全般的には、大半の国の経済成長の基調的モメンタムは、少なくとも欧州では、昨年第4四半期の天候不順によるマイナス影響によって見えにくくなっている面はあるものの、当初の予想より好調と考えられる。

4. 上述したプラス、マイナスの材料を勘案し、さらに全体的な金融情勢の改善を踏まえると、景気回復は自律的になりつつあるようだ。一方、一部のOECD諸国では、インフレ期待に歯止めが利かなくなるリスクに対処するため、金融政策を発動する必要があるだろう。財政は、多くのOECD諸国で依然として逼迫している。したがって、優先課題は財政再建、および信頼に足る中期的な成長てこ入れ策の策定である。金融・財政当局の仕事を容易にするため、成長促進のための構造改革を実施すべきである。最後に、OECDの分析は、対象を絞り込んだマクロ経済政策と構造改革の政策を組み合わせれば、なお広範囲に及ぶ世界的不均衡を持続的に是正でき、財政再建にも寄与する可能性があることを示している。

 

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