Marchés financiers

Tendances des marchés de capitaux No. 89, novembre 2005

 

Un resumé de chacun des articles publiés dans la publication Tendances des marchés de capitaux No. 89 est reproduit ci-dessous. Ces articles, sauf le premier, sont disponibles uniquement en anglais.

L’actualité récente des marchés de capitaux

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La gouvernance des banques en Chine

Avec les réformes économiques de la fin des années 70, la politique des autorités chinoises s’est fixé pour objectif d’amener les banques du pays à abandonner leur rôle traditionnel passif consistant à exécuter les directives adoptées à un rôle actif dans l’allocation des ressources bancaires dans une économie de marché. Toutefois, en raison d’un régime de propriété peu transparent et de leurs antécédents en matière de soutien à la politique régionale et industrielle, la plupart des banques chinoises ont eu du mal à effectuer cette transition. C’est particulièrement vrai des quatre grandes banques commerciales d’État qui représentent la majeure partie des actifs bancaires et qui ont toujours fonctionnés comme des prolongements de l’administration publique. En revanche, la deuxième grande catégorie de banque, les 11 banques par actions affichent des bénéfices plus importants et des bilans de meilleure qualité. En 1998-99, des efforts importants ont été consentis pour renforcer les bilans des banques commerciales d’État avec la vente subventionnée d’une grande partie de leurs créances non productives à des sociétés de gestion des actifs publics, mais les résultats ont été décevants. Lors de la toute récente phase des réformes qui a commencé en 2003, les autorités sont parvenues à la conclusion que les tentatives futures de redressement des banques commerciales d’État devaient s’attaquer à la question de leur gouvernance.

Les principaux éléments de cette récente phase de réformes lancée en 2003 résident dans la diversification de l’actionnariat, l’introduction en bourse et le développement de la présence étrangère en vue de soumettre l’ensemble des banques à des normes plus rigoureuses de transparence et de communication financière, les contreparties des banques, les analystes financiers, les investisseurs institutionnels et les agences de notation étant amenés à exercer une surveillance plus intense des établissements de crédit. Parallèlement, l’application de mesures destinées à améliorer le contrôle des banques a été accélérée avec la création d’une autorité indépendante spécialisée de contrôle des banques (la Commission de réglementation bancaire de Chine ou CRBC) et la promulgation d’une série de lois concernant le contrôle bancaire.

Améliorer les compétences financières des consommateurs : Analyse des problèmes soulevés et de l’action des pouvoirs publics

En 2003, l’OCDE a lancé un Projet sur l’éducation financière face à l’intérêt croissant de ses pays membres pour l’amélioration des compétences financières de leurs consommateurs. La Phase I de ce projet a atteint son apogée avec la publication de la première grande étude internationale consacrée à l’éducation financière : Améliorer les compétences financières des consommateurs : principes, programmes et bonnes pratiques (OCDE, 2005, à paraître). Cet article reproduit la synthèse de l’ouvrage qui évoque brièvement les facteurs accroissant l’importance de l’éducation financière, les avantages de l’éducation financière pour les consommateurs et l’économie, les différentes formes sous lesquels l’éducation financière se présente et les principales conclusions du rapport. 

L’impact agrégé et structurel du vieillissement sur les marchés de capitaux : évaluations quantitatives

Dans les prochaines décennies, le vieillissement va modifier les tendances de long terme de l’offre ainsi que de la demande de capital. Cet article procède à des évaluations quantitatives des effets du vieillissement sur les marchés de capitaux de quatre grands pays de l’OCDE (Allemagne, États-Unis, France et Japon). Utilisant un modèle d’équilibre général à générations imbriquées, il indique que le vieillissement pourrait renforcer l’intensité capitalistique et abaisser les taux d’intérêt à l’avenir (de 25 à 100 points de base à long terme, en fonction des caractéristiques des réformes des régimes de retraite). Dans ce contexte, les craintes relatives à une « fonte des actifs » due au vieillissement est sans doute exagérée. Le modèle indique aussi que l’accumulation individuelle de capital devrait s’accroître à l’avenir et nécessite des changements structurels des marchés de capitaux. Les ménages vont devoir de plus en plus se couvrir contre les incertitudes liées à l’évolution future des prix des actifs, des taux de rentabilité du capital ou de l’espérance de vie. Cet article évalue les gains de prospérité dont un particulier peut profiter en faisant l’acquisition d’un produit de rente au moment de son départ en retraite. En effet, l’achat de tels produits, même s’il n’est pas actuariellement juste, peut accroître sensiblement le bien-être des ménages. Ces résultats appellent des mesures en faveur du développement des rentes viagères et des viagers hypothécaires.

Les fonds de pension pour les salariés de l’administration publique dans les pays de l'OCDE

Ces dernières années, on a assisté à un mouvement d’harmonisation des politiques des retraites des salariés des secteurs privé et public, avec l’introduction de régimes professionnels de retraite complémentaire par capitalisation pour les fonctionnaires. Dans de nombreux pays de l’OCDE, ces fonds de pension comptent parmi les plus importants en termes d’actifs et de nombre de participants et ils représentent une part importante des actifs financiers. Néanmoins, les fonds de pension des fonctionnaires sont exposés à des risques particuliers liés aux rôles multiples que joue l’État, tout à la fois promoteur, autorité de tutelle, autorité de contrôle, prestataire de service, agent fiduciaire et destinataire des investissements des fonds de pension. Dans le cas de ces fonds, on peut se trouver en présence de problèmes spécifiques d’agence liés à l’administration publique qui diffèrent de ceux que l’on analyse fréquemment dans le secteur privé. Cet article analyse ces risques à la lumière des expériences de l’Australie, du Canada, des États-Unis, du Japon et des Pays-Bas et il définit les bonnes pratiques à suivre pour éviter ou atténuer ces problèmes.

Lignes directrices sur la gouvernance des assureurs 

Les scandales récents qui ont mis au jour d’énormes irrégularités financières et mis en relief la nécessité pour le secteur de l’assurance et ses autorités de contrôle d’améliorer les normes de gouvernance des sociétés d’assurance afin de renforcer la confiance des investisseurs et des clients dans le secteur.  Les 12 points des Lignes directrices sur la gouvernance des assureurs définissent une feuille de route à cet effet pour les pouvoirs publics et devraient ainsi apporter une meilleure protection aux titulaires de police et aux actionnaires. 

 

 

 

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