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Etude économique de la Zone Euro 2010

 

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Etude économique de la Zone Euro 2010 - Synthèse

Présentation par Mr. Pier-Carlo Padon,Secrétaire géneral adjoint et Economiste en Chef de l'OCDE

La zone euro a subi une profonde récession, suivie d’une crise de la dette souveraine. Des mesures rapides ont contribué à stabiliser l’économie, et une modeste reprise est maintenant en cours, mais des risques subsistent. Les réformes structurelles faciliteraient l’ajustement économique en cours et ouvriraient des perspectives de croissance plus favorables.

Des déséquilibres excessifs d’ordre économique, financier et budgétaire se sont accumulés dans certains pays de la zone euro durant la période d’expansion, faussant l’allocation des ressources et traduisant des fragilités croissantes. Les économies nationales étaient soumises à des pressions divergentes, accentuées par les fluctuations des taux d’intérêt réels. Le système bancaire a transféré des financements des pays à forte épargne vers ceux en déficit. La discipline de marché, conjuguée aux mesures budgétaires et financières, n’a pu empêcher que s’accumulent d’importants déséquilibres. Le rééquilibrage des économies confrontées à des déséquilibres très marqués a déjà commencé, mais le processus sera difficile et prendra du temps.

Balance des opérations courantes(1)
En pourcentage du PIB national


(1) La zone ombrée indique la fourchette située entre le 25è et 75è centiles.
Source: OCDE, Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.

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Une nouvelle approche globale de la gestion économique et financière s’impose pour éviter d’autres déséquilibres. Elle devrait s’appuyer sur un large éventail de politiques, notamment une politique budgétaire saine et des instruments macroprudentiels. La stabilisation serait facilitée par des mesures structurelles contribuant à l’ajustement économique, notamment des réformes des mécanismes de fixation des salaires et de la politique du logement. Il faudrait renforcer la surveillance des déséquilibres qui se produisent au niveau national.

La situation budgétaire s’est fortement dégradée, créant des déficits très prononcés et gonflant un endettement déjà élevé. Certains pays ont subi des pressions de financement. Il faudrait des plans pluriannuels détaillés pour stabiliser les finances publiques. Un assainissement budgétaire prolongé et des réformes seront nécessaires pour ramener la dette à un niveau plus prudent, augmenter la capacité de résistance aux chocs futurs et faire face au coût futur du vieillissement démographique.

La discipline de marché et les cadres budgétaires devraient être renforcés. Il faudrait mettre en place un cadre permanent de gestion des crises, assorti d’une forte conditionnalité. Une plus ferme gouvernance devrait être recherchée grâce à un Pacte de stabilité et de croissance (PSC) renforcé et une meilleure application des normes grâce à un ensemble de sanctions crédibles. Il faudrait conforter les cadres budgétaires au niveau national, grâce à des conseils budgétaires nationaux indépendants, conçus de manière appropriée, chargés de formuler des prévisions et d’évaluer les mesures budgétaires.

Les faiblesses de la réglementation et de la surveillance financières ont créé, comme dans les autres économies de l’OCDE, un environnement propice à une prise de risque excessive et à des cycles du crédit intenables. Les autorités de l’UE ont déjà pris des mesures substantielles pour renforcer la réglementation financière et  en créant le Conseil européen du risque systémique (CERS). Il faudrait fixer pour chaque pays un volant contracyclique de fonds propres conformément aux dispositions de Bâle III. Il faudrait une plus étroite régulation des activités des banques systémiques.

Le nouveau cadre de surveillance transfrontalière est une réalisation majeure, notamment avec la mise en place des Autorités européennes de surveillance et un système renforcé de collèges de surveillance. Il est prévu de réexaminer le dispositif dans quelques années pour déterminer si une autorité de surveillance unique serait plus indiquée à cet effet. Il faudrait instaurer des accords de partage des charges. Il faudrait des dispositifs efficaces pour la résolution des défaillances dans tous les pays de l’UE. Sous réserve d’une réglementation adéquate, l’élimination des obstacles à l’intégration financière contribuerait à créer un système bancaire plus stable.

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Pour consulter l'édition complète de l'Etude économique de l'OCDE de la Zone Euro :

 

Informations complémentaires

Des informations complémentaires sur cette Etude peuvent être obtenues auprès du Bureau de la Zone Euro du Département des affaires économiques de l'OCDE à eco.survey@oecd.org.

Ce rapport du Secrétariat de l'OCDE a été préparé par  par Sebastian Barnes et Artur Radziwill sous la direction de Piritta Sorsa. La recherche statistique a été effectuée par Isabelle Duong.

 

 

 

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