Economie

Allemagne - Résumé des projections économiques (novembre 2017)

 

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La croissance devrait ralentir quelque peu mais rester vigoureuse et l'emploi devrait continuer à augmenter. Le raffermissement de l'activité dans la zone euro dope les exportations et l'investissement des entreprises, mais l'appréciation de l'euro et l'augmentation des salaires pourraient affecter la compétitivité. Le faible niveau du chômage et la progression des salaires soutiennent la consommation privée, mais accélèrent aussi la hausse des prix à la consommation. La faiblesse des taux d'intérêt et la vigueur de la demande de logements, due en partie à l'immigration, soutiennent l'investissement résidentiel. L'excédent des paiements courants diminuera quelque peu mais restera élevé.

La politique budgétaire est légèrement favorable à la croissance mais le solde budgétaire restera excédentaire. Il est nécessaire de développer les services d'accueil des jeunes enfants et l'enseignement primaire à plein temps et de moderniser les infrastructures. Les autorités pourraient transférer la charge fiscale des revenus salariaux vers les taxes environnementales et immobilières. Les taux d'imposition appliqués aux seconds revenus devraient être réduits. Ces mesures seraient bénéfiques à une croissance verte et inclusive.

L'endettement privé et l'endettement public sont modestes. Cependant, les prix des logements ont augmenté, en particulier dans les grandes villes. Pour l'instant, cette hausse est à peu près conforme à ce que l'on pourrait attendre compte tenu de l'élévation des revenus des ménages, de la baisse des taux d'intérêt et de l'immigration. Les autorités doivent être prêtes à utiliser des outils macroprudentiels spécifiquement ciblés sur les risques que comporterait une augmentation accélérée des prix des logements et du crédit hypothécaire. Un durcissement des exigences imposées aux banques en matière de ratio de levier contribuerait à réduire les risques, à améliorer l'efficience du crédit et à renforcer l'inclusivité.



 

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