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Au cours des trois dernières années, l’économie mondiale a été frappée par une succession inhabituelle de chocs négatifs - éclatement de la bulle du secteur des technologies de l’information et des communications (TIC), scandales comptables, épidémies, attentats terroristes et tensions géopolitiques. S’il n’est pas surprenant que la zone euro soit entrée en récession après la phase d’expansion 1995 2000, il est curieux que la croissance ait repris de manière beaucoup plus hésitante que dans beaucoup d’autres pays de l’OCDE. La demande intérieure est restée particulièrement faible, ce qui tient dans une certaine mesure à la confiance limitée des consommateurs, mais elle a commencé à se redresser depuis quelque temps. Pour l’avenir, l’OCDE prévoit une reprise timide en 2004, mais qui devrait s’accélérer en 2005 avec un taux de croissance de 2½ pour cent. Selon ces prévisions, l’écart conjoncturel resterait important et ne commencerait à se combler que lentement en 2005. Grâce également à la fermeté du taux de change, l’inflation devrait selon l’OCDE reculer à 1½ pour cent en 2005. Cependant, l’inflation pourrait être plus forte que prévu en raison des prix élevés du pétrole et des incertitudes entourant de nouvelles hausses des impôts indirects et des prix administrés.
Dans son rapport de mai 2003 sur sa politique stratégique, la Banque centrale européenne (BCE) a rappelé sa définition de la stabilité des prix, mais en précisant qu’en recherchant la stabilité des prix, elle vise à maintenir les taux d’inflation à un niveau légèrement inférieur à 2 pour cent à moyen terme, dans le prolongement de la politique monétaire menée par le passé. A ce stade, les taux d’intérêt directeurs vont sans doute rester inchangés tant que les perspectives d’inflation à moyen terme resteront favorables. Au cas où l’activité économique connaîtrait un fléchissement, entraînant un relâchement des tensions inflationnistes, la BCE serait prête à réduire ses taux. En revanche, la BCE doit rester vigilante afin de parer à toute recrudescence de l’inflation.
L’inflation depuis le lancement de l’euro
Taux de variation en pourcentage
1. Indice des prix à la consommation harmonisé. Variation en pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente.
2. Indice IPCH total moins énergie, produits alimentaires, alcools et tabacs.
3. Variation par rapport aux 6 mois précédents (c.v.s.)
4 Point mort d’inflation : différence entre le taux nominal des obligations de l’État français et le rendement réel des obligations indexées de l’État. Jusqu’en mars 2002, indexation sur l’indice français des prix à la consommation pour les obligations à échéance jusqu’en 2009. A partir de mars 2002, indexation sur l’IPCH de la zone euro pour les obligations à échéance jusqu’en 2012.
Source : Commission européenne, Eurostat et Agence France Trésor.
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